自贸区首只跨境并购基金落地：渤海华美50亿试水走出去

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“目前，在自贸区申报的M&A基金约有30只，我们是第一批落户的。”李湘生介绍，渤海华美由渤海产业基金、上海石丰金融服务有限公司(以下简称石丰金融)、罗斯蒙特·塞内卡合伙人有限责任公司(以下简称罗斯蒙特)和桑顿集团有限责任公司等四家中外专业投资机构共同组建。

渤海华美计划以有限合伙的形式在全球筹集50亿元人民币(包括25亿元人民币的基金和相当于25亿元人民币的平行美元基金)，并将在全球寻找投资机会，重点是M&A项目在欧美市场的投资。显然，这两家外资公司将为渤海华美银行和M&A提供海外投资的资源和渠道..

值得注意的是，这只新基金的出现不仅是渤海产业基金国际化发展的里程碑，也是其市场化改革的重大突破。

该基金的诞生遵循市场逻辑

对于有着深厚背景的渤海产业基金来说，总是有一个不可回避的问题——它是有更多的政府基因还是更多的市场基因？

李湘生反复强调，渤海华美不是为完成行政指令而设立的，而是自始至终遵循市场逻辑，以利润为根本目的而诞生的。

李湘生介绍说，建立以市场为导向的国际基金的想法已经在他的头脑中酝酿了很多年。十多年前，他甚至没有回避与德龙的合作。“我见证了唐万新在海外并购方面的创新和尝试，也埋葬了我成为全球M&A基金的梦想。”

但是直到18个月前，李湘生才真正开始将这个想法变成现实。他设计的第一步是找到一个足够强大的全球合作伙伴。李委托罗斯蒙特的老朋友、管理合伙人戴德文·阿彻(Dai devon archer)帮助他在美国找到这样一个机构。

阿彻毕业于耶鲁大学，在花旗银行和大都会保险公司担任核心职位，并在约翰·克里2004年竞选总统时担任顾问。他也是许多美国公司的董事会成员，所以他在美国政界和商界都有很好的人脉。

不久，李来到纽约参观阿彻介绍的顶尖学府。一天，在李湘生拜访了五六家超级私募股权基金之后，阿彻陪着他和百仕通的一位副总裁走进了曼哈顿中城的一家酒吧，在那里，每个人一边抽着雪茄，一边放松和聊天。突然，阿彻在黑石高管面前说，“你不认为我是你最合适的合作伙伴吗？”

阿彻自我推荐的理由也很有说服力。李湘生在与其他公司合作时，只能从其他公司的某个部门获得资源和支持，而阿彻和公司的所有资源都可以被李湘生使用——罗斯蒙特拥有一只房地产投资基金和一只专注于科技企业的风险投资基金，而且公司在美国政界也有着深厚的人脉。亨特·拜登是现任美国副总统拜登的儿子，他是该公司的高管之一，也是阿彻的耶鲁校友。

打破铁鞋后，两人一拍即合，阿彻的罗斯蒙特成为渤海华美的第一个外国合作伙伴，当时李湘生还在那里。

阿彻告诉《21世纪经济报道》，罗斯蒙特将主要负责在渤海华美筹集相当于25亿元人民币的美元资金。

三大市场突破

不久，李找到了另一家中国合作机构金融，这是嘉实基金旗下的另一个投资平台。

在建立中外合作伙伴后，李湘生开始推动成立渤海华美基金管理公司，鉴于渤海产业基金的国有背景，这不是一件容易的事情。但最终，渤海华美不仅顺利登陆，还实现了三大市场突破。

首先，渤海产业基金董事会可以允许成立这个混合所有制的基金管理公司，这是外资和民营资本的合资，这是第一个重大突破。

众所周知，渤海产业基金的股东包括中国银行(报价、咨询)、社保基金、CDB、天津TEDA等国家级金融机构和大型国有企业，其董事会对于通过与外界合资设立基金一直非常谨慎。事实上，近年来，许多地方政府都曾寻求渤海产业基金联合设立基金，但均未通过审批。

因此，实现渤海混合所有制的多彩面貌是值得称道的。李湘生特别强调，在十八届三中全会之前，董事会就批准了这个混合所有制基金的设立。"这表明董事会很有远见."

第二个市场突破体现在激励机制上。李湘生坦言，渤海华美将在一定程度上实现团队持股，这有望大大提升渤海华美的人力资源。

第三个突破在于人民币-美元平行基金模式。

目前，国内与人民币、美元并行的双币种跨境M&A基金很少，这也是渤海产业基金多年来基金设立模式的一个突破。据报道，人民币基金将由渤海产业基金和石丰金融在中国筹集，美元基金将由国际市场上的外国合作伙伴筹集。两种货币共同作用，采取两种措施，可以突破单一货币基金出海时面临的一些政策障碍。

在国际化方面，李湘生对渤海之美寄予厚望。他甚至没有将其定位为中国基金。他希望渤海华美成为“一只具有深厚中国背景的国际基金”。

新基金选择在上海自贸区注册，主要关注自贸区未来的金融政策创新和突破。这些便利的政策将非常有利于跨境M&A项目的发展。同时，上海作为东亚最重要的金融中心之一，也有许多独特的优势。

渤海团队引领全球明星投资者

2月18日，渤海华美第一次董事会在上海召开。渤海产业基金、石丰金融和美国合作机构各有三名董事，另外两名董事来自管理团队。

对于已经完成整个组建过程的渤海华美来说，如何完成团队建设和融资是董事会和管理团队面临的两个最重要的问题。

在团队构成方面，李湘生表示，渤海华美一方面在渤海产业基金现有员工的基础上组建了一个基础团队，既能保证团队成员之间的投资模式、价值观和默契不变，又能快速保证团队的执行力。另一方面，渤海华美正在发布英雄帖子，邀请全球明星投资者领导整个投资团队。“在md层面，我们将引进一批重量级国际级投资者。”李湘生表示，他还将担任渤海华美的首席执行官。

《21世纪经济报道》记者获悉，百仕通欧洲的一位负责人将很快加入渤海华美团队。

同时，渤海华美的投资、筹资和运营团队将完全分离，各司其职。

李湘生还明确定义了高级总经理和中层投资经理的角色。他表示，md的职责是充分发挥各自的资源和网络优势，获取并敲定投资项目，而中层投资经理则负责从专业角度仔细评估每个投资项目的风险和回报。李湘生表示，融资和决策的具体操作方法仍在渤海华美董事会的商定之中，但一切都要围绕市场化和国际化的理念来完成。总体而言，渤海产业基金在人民币基金融资方面处于领先地位，而罗斯蒙特在美元基金融资方面处于领先地位。一旦制定出具体的计划，后续行动应该很快。

投资公式:收益增加+成本降低+资本运营

“我希望渤海华美能够把握住国际并购的浪潮，希望中国未来能够拥有几个真正的世界品牌。”李湘生说话了。

关于投资逻辑，李湘生表示，渤海华美目前的计划主要是在欧美等发达国家的成熟市场进行并购，将国外先进技术引进中国，重点是制造业、自然资源和服务业。

李湘生还详细解释了渤海华美环球投资M&A的增值逻辑，并强调了获得M&A溢价的三个投资公式。“具体来说，收购后的外国公司将能够借助渤海华美开拓中国市场，实现收入的增加；同时，通过将生产转移到中国或其他新兴市场，这些企业还可以降低生产成本，从另一个方向促进利润增长。”李湘生说。

李湘生表示:“渤海华美还可以帮助被收购公司在中国内地或香港进行资本运营和ipo，从而为更大的发展筹集更多资金，使这些公司的资产得到更高的估值。”“这是我们的投资公式。”

李湘生表示，渤海华美未来将专注于超大型、具有国际影响力的项目，通常只投资规模在1亿美元以上的M&A项目，规模在1亿美元以下的项目将被考虑，除非它们有特殊优势。

他还强调，国有股东的强大背景有助于渤海华美银行推出超大型投资M&A项目，实现项目的“无限投资规模”。也就是说，如果项目金额巨大，但经过多方评估仍值得投资，股东中的CDB和中国银行可以提供贷款完成收购，这使得渤海华美能够执行一些其他公司无法运营的大型项目。(编辑李关允)

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