收购尚德仅是前奏 顺风光电或将介入赛维重组

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这是继尚德电力之后第二家在美国上市的中国光伏公司。一位行业高管告诉记者，任命临时清算人是申请破产的第一步。"首先破产，剥离债务，然后收购净资产."上述人士向记者解释说。

Solarbuzz高级分析师告诉记者，除海外债务外，ldk的内债也相当大，高于海外债务，也高于当时尚德电力的债务。因此，ldk应该有一个全面的解决方案，并在处理外债后考虑其国内资产。

另一个不可忽视的细节是，郑建明，顺丰光电的大股东，已经收购了尚德电力的国内资产，之前通过富来投资持有ldk 12%的股份，并成为LDK的第三大股东。业内人士推测，郑建明肯定会在ldk债务处理过程中采取行动。

沉重的海外债务

ldk这次申请临时清算的原因与它未能与海外债权人达成协议有关。

在2月24日的公告中，ldk表示已根据公司2013年12月27日宣布的重组计划与主要海外债权人进行了谈判，并取得了相当大的进展。ldk计划在未来几天继续与其主要海外债权人进行谈判，并期望取得有利的谈判结果。此次提交的申请和任命方案不会影响ldk在中国的关联公司的运营，ldk也不打算在中国启动任何新的债务重组程序。中国大陆ldk债权银行也表示支持该公司继续与其海外债权人讨论其计划，以解决海外流动性问题。

Ldk的海外债务主要包括在新加坡发行的17亿元人民币高收益债券和硅材料业务在海外发行的2.4亿美元优先股。这张以人民币计价、以美元结算、总价值为17亿元人民币、固定利率为10%的优先票据应于2013年8月28日到期。进入2014年后，ldk两次与债券持有人达成展期协议，将还款日期分别延至2014年1月23日和2月27日。Ldk聘请Jefferies Group作为财务顾问，为该法案和ldk的其他海外相关债务提供战略建议。

Ldk为与海外债权人达成协议做了大量努力。2014年初，ldk向债券持有人提供了未来五年金融复苏的长期预测。该公司预计2014年的收入约为12.4亿美元，并表示收入恢复的关键将是多晶硅和硅片的销售，以及光伏组件销售的大幅增长。其中，ldk预计2014年多晶硅出货量将达到10350万吨，其两家多晶硅工厂将在2015年达到18000万吨的额定产量。未来五年，ldk预计LDK的年收入将在2015年增至16.3亿美元，2016年增至17.9亿美元，2017年增至18.49亿美元，2018年增至18.46亿美元。

ldk发言人彭对媒体表示，ldk重组主要是针对海外上市母公司的债务，而ldk和LDK的实际生产经营大多是在国内子公司进行的。此次海外债务重组不会直接影响境内子公司在法律关系上的正常运作，也不会影响境内子公司与债权人之间的债权债务关系。

上述行业高管告诉记者，投资者参与重组对企业来说是一大麻烦。他认为，ldk的目的是摆脱海外债务的负担，然后轻装上阵。

顺丰光电的作用

去年，尚德电力仍处于退市状态，因为它未能与海外债权人达成和解，赛维的ldk也出于同样的原因申请暂时清算。由此可见，企业资金使用与融资能力的不匹配已经成为许多企业的最大弱点。

然而，与尚德电力不同，尚德电力与其国内子公司申请破产重组，而ldk与其母公司申请临时清算。因此，业内人士猜测，其处理债务的方式肯定不同于尚德电力。上述行业高管表示，ldk只有在无法与海外债权人达成和解的情况下才能申请破产，ldk可能会先退市，然后破产。

整个行业的焦点都集中在顺丰光电将在这一过程中扮演的角色上。ldk与Suntech Power的区别在于，Suntech Power的制造部分不涉及光伏产业链上游的多晶硅和硅片，而ldk拥有巨大的多晶硅和硅片产能，这是郑建明目前唯一没有涉足光伏领域的环节。

“赛维自己的多晶硅团队非常优秀，主要是因为硅片环节相对薄弱，未来最大的挑战是看能否降低成本。”上述行业高管告诉记者。(许玉轩主编)

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