非标转表“虚火” 2月新增信贷或达8000亿

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《21世纪经济报道》从权威渠道获悉，截至2月23日，当月工农建四大银行人民币贷款增加2500亿元，本周(17-23日)较上周增加800亿元，高于去年同期的新水平。按照往年1-2月份的增量比例，2月份金融机构新增贷款可能达到8000亿左右。

再加上1月份出人意料的1.32万亿人民币新增贷款，市场不禁要问，实体经济的信贷需求是否正在复苏？

答案是否定的。一些大银行公司部门人士表示，在国务院发布旨在打击影子银行的107号通知后，商业银行表内外资产负债表调整加快，大量表外非标准资产被迫转入表内，相当数量的新增贷款承担了对接非标准资产的角色。

“整个银行业承担的非标准资产贷款规模估计在4000亿至4500亿左右。”2月25日，一位资深银行家在接受《21世纪经济报道》采访时表示，尽管2014年1月新增贷款较去年同期增加了2500亿英镑，但今年1月全社会实际发放的贷款可能低于去年同期。

在信贷的虚拟火力下，央行收紧流动性的意图正在增强。2月25日，央行启动了1000亿元人民币的回购操作。这是本月第三次回购，累计回购规模达2080亿元，央行本月净回笼资金超过6500亿元。

“在2014年，很难从根本上改变流动性的紧张平衡，这是所有人的共识。虽然春节后银行间市场利率大幅下降，但这主要是由于现金回笼造成的。预计银行间市场的利率将从3月下旬开始上升。”上述大银行家说。

在流动性紧张的情况下，银行的债务压力会越来越大，但这对余额宝等互联网金融产品来说是一个很好的发展机遇。

按照惯例，在1月份存款大量外流后，2月份银行系统的存款回报率将在1万亿元左右。

余额宝的增量占同业存款的3个百分点

余额宝并没有导致银行体系存款下降；余额宝本身并没有提高市场利率。

2014年，余额宝代表的互联网金融产品与传统银行业携手并进。前者对活期存款的挪用引起了银行的不满。

根据最新消息，余额宝的资产已飙升至4000亿元，相当于整个银行系统40万亿活期存款的1%。从0到2500亿元花了200多天；从2500亿元到4000亿元，只用了大约30天。

在过去一个月左右的时间里，余额宝增加了约2000亿元，相当于1月份新增银行间存款市场6000亿元的三分之一。

“随着利率市场化的推进，活期存款向金融管理和正规化发展将成为一种趋势。换句话说，在利率市场化的情况下，从活期存款向货币资金的过渡在短期内是不可逆转的。”根据一家大银行资本部的一位人士的分析，例如在美国，货币资金与存款的比率约为50%,而在中国仍有相当大的空空间。

这里有两个问题需要澄清:一是余额宝的发展并没有导致银行体系存款的下降；第二，余额宝作为一种货币基金，其本身并没有提高市场利率，而只是促进了利率的市场化。

在网上一段著名的文字中有这样一个图像描述:余额宝把钱从银行账户里转出来，通过货币基金转了一圈，然后把它作为大额存单存回银行。就整个银行体系而言，存款并没有减少多少，但这表明A行流向了B行，或者说原来由分行带入的零售存款变成了同业存款或非银行金融机构存款。

随之而来的问题是，货币基金的流动性风险和利率风险将在2014年变得极其敏感。

据报道，中国证监会组织了一次由10多家规模最大的基金公司参加的会议，强调了将大部分基金资产投资于银行协议存款的风险。

以余额宝对应的田弘增利宝货币(Aiji，净值，信息)基金为例，2013年第四季度报告显示，92.21%的资金投资于银行存款和结算准备金，其余6.70%投资于债券，0.83%投资于可供转售的金融资产。

目前相对宽松的银行间市场是一种暂时现象。随着3月份季末评估的到来，银行间市场将重回紧张态势，余额宝将迎来又一轮扩张。

信用虚拟火:4000亿非标准转移表

1月和2月对信贷的强劲需求更多的是一种幻觉。整个银行业承担的非标准资产规模估计在4000-4500亿左右。

“银行向企业主发放小额贷款，企业主转眼间就向余额宝发放了贷款。"

2月25日，南方省银监局的一位人士经过调查，感觉到余额宝对银行的影响。“原来的贷款直接转到了存款上，现在企业主已经变成了余额宝。这样，中小银行的利差和成本都承受着巨大的压力。"

对于银行来说，随着资本成本的上升，很难维持资产回报率的持续提高。正如一家股份制支行的行长所说，除了房地产和地方政府融资平台，没有一家企业能够承受如此高的资本成本。

1月和2月对信贷的强劲需求更多的是一种幻觉。如上所述，整个银行业贷款承担的非标准资产规模估计在4000-4500亿左右。

接受本报记者采访的很多人表示，去年底，不少银行突破了非标准资产“4%”和“35%”的两条红线(根据8号通知要求，理财产品中非标准资产的投资比例不应超过总资产的4%，理财产品余额的35%)，今年达标压力仍然很大。

1月份新增的1.32万亿贷款中，中长期贷款占比较高，因此有可能大规模借新还旧。一家大型银行南方分行的一位人士告诉记者，随着地方政府债务又一个偿还期的到来，借新贷、展期已成为现实选择。

近期，银行对房地产、地方平台、两高一盈行业的信贷紧缩趋势明显。对于银行分支机构来说，资产质量已成为重中之重。(傅宇主编)

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