新兴市场货币“事后”盘点

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股票价格下跌，息差上升，货币贬值...自1月下旬以来，新一轮金融动荡席卷了新兴市场。虽然在过去的两周内已经收复了一些失地，但好时光似乎不会持续太久。2月24日，土耳其总理的腐败丑闻进一步发酵，里拉暴跌200点，使得最终稳定下来的新兴市场再次陷入混乱。 就在几周前，由于总理雷杰普·塔伊普·埃尔多安的腐败丑闻，土耳其里拉创下单日最大跌幅。这一事件后来有所缓和，但问题并没有完全解决。 2月24日，一段秘密谈话的录音被曝光。谈话是关于通过购买20多处房产来隐藏高达10亿美元的现金；有传言说录音发生在去年12月7日，主角是埃尔多安和他的儿子。事件爆发后，土耳其里拉暴跌200点。 与此同时，土耳其最大的反对党共和人民党借机攻击并要求埃尔多安辞职。然而，分析人士认为，埃尔多安自愿辞职的可能性不大。这位土耳其总理于2002年当选，已经连任两届，他既老练又强硬。在他的领导下，土耳其的恶性通货膨胀得到了控制，人均国内生产总值在八年内翻了两番。 从去年5月到今年1月底，里拉对美元累计贬值29%，一度跌至2.39里拉对美元的历史低点。1月29日凌晨，土耳其央行宣布将基准利率从4.5%上调至10%，同时大幅提高隔夜贷款利率和隔夜拆借利率，以抑制里拉的贬值趋势。 加息幅度远远超出了市场预期，但分析师担心，尽管这一举措将有助于在短期内稳定市场信心，但导致里拉贬值的根本因素从长期来看仍然存在，汇率压力也没有根本改变。受美国经济预期实力的影响，大量资金将流出包括土耳其在内的发展中国家，而像土耳其这样依靠外资平衡贸易逆差的国家将面临更大的资金短缺和货币贬值困难。 此外，我担心土耳其政界无法在短时间内摆脱腐败丑闻的纠缠，这可能会进一步打击土耳其里拉，并使最终稳定下来的新兴市场再次陷入动荡。 在美联储持续降低量化宽松的背景下，一些国家的负面因素以及投资者对新兴市场整体信心的减弱是市场抛售背后的原因。这些因素包括中国pmi数据弱于预期，一些国家(如泰国、土耳其、南非和乌克兰)政治动荡加剧，以及阿根廷货币贬值。 随着全球经济形势的变化和当前的市场动荡，国际资本开始更加冷静地重新评估新兴市场的基本面，并有选择地对待每个国家。在最近的一份报告中，国际货币基金组织(imf)指出，新兴市场动荡的主要原因仍很难说，每个因素的作用因国家而异。尽管各国普遍面临压力，但通胀和经常账户赤字较高的国家受到的影响更大，如巴西、印度尼西亚、土耳其和南非。美国康奈尔大学(Cornell University)经济与贸易政策高级教授、前国际货币基金组织(imf)中国部和金融研究部主任埃斯瓦尔普拉萨德(eswar prasad)最近在接受《中国商报》(China Business News)记者专访时表示，在市场认为美国可能加息后，新兴市场资金开始逐渐流出，这是所有新兴市场国家面临的共同局面。但问题是，新兴市场的资本外流暴露了一些国家的脆弱性。 “如果你看看印度、印度尼西亚、巴西、土耳其和其他国家，它们的资本波动性更大，因为它们依赖外资，经常账户和金融存在赤字。”普拉萨德说。路透最近的一项调查显示，如果新兴市场再次遭遇抛售，土耳其里拉和南非兰特将成为最脆弱的货币，即使它们的央行大幅加息。 与土耳其一样，南非的资金撤出非常严重。在2013年贬值24%后，南非兰特兑美元汇率在1月份进一步下跌逾5%，海外投资者已从南非股市和债市撤出17亿美元。 为了帮助南非缓解新兴市场债券和货币的抛售趋势，南非央行于1月29日将基准利率上调至5.5%，这是近6年来的首次。 另一方面，国际资本正变得越来越“关键”:由于每个新兴市场国家的负面因素不同，其货币趋势的分化将越来越明显。经济学家预计，今年新兴市场货币面临的最大风险因素是美国量化宽松政策的减少和个别国家的经常账户赤字。此外，许多新兴国家今年是选举年，这将使汇率剧烈波动。

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