资金跷跷板股市、国债冰火两重天

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昨天，股市和国债市场上演了一场冰火市场。国债期货合约1403、1406和1409分别大幅上涨0.15%、0.21%和0.2%，银行间国债长期收益率也大幅下降。那一天的股市延续了上周末的疲软态势，大幅下挫。上证综指和深证综指分别下跌1.75%和2.68%。房地产信贷紧缩引发经济下行预期上周，据报道，杭州某房地产价格下跌，银行的房地产信贷政策发生变化。人们普遍预期，在经济失去房地产投资的重要支撑后，未来下行压力将会加大，这将导致股票和债券市场的分化。主要原因是对资本对冲的需求。 就在前天晚上，在兴业银行(市场、咨询)调整房地产信贷政策的消息传出后，一位关注低信用评级债务投资的机构分析师告诉记者，“如果消息属实，我们机构的投资可能出现大问题，而低信用评级债务可能违约并抛售。” 兴业银行暂停所有房地产相关贷款的消息引发了上述投资者的恐慌，因为中国经济增长严重依赖房地产行业。 “2013年，完成的房地产投资占中国国民生产总值的15%，未计入房地产业对钢铁、水泥、有色金属、煤炭、家具、装饰等行业的潜在拉动，也未考虑房地产业对土地金融和基础设施的贡献。房地产至少在短期内对中国经济的稳定增长起着至关重要的作用。”友瑞控股的投资宏观策略师李麒麟告诉记者。 “如果银行开始不愿意向房地产贷款，将会导致资金的逆向流动，即在经济衰退时银行间的流动性将会放松，而实体经济的流动性将会吃紧，投资者的风险偏好将会大大降低，这将有利于国债、政策性金融债券和一些高等级信用债券，也有利于空股市和低等级信用债券一位专注于投资低信用评级债券的机构投资者告诉记者。受风险偏好下降的影响，美国国债期货昨日走出大幅上涨。国债期货合约1403、1406和1409分别大幅上涨0.15%、0.21%和0.2%，银行间国债长期收益率也大幅下降。 “如果投资者不考虑套期保值，长期政府债券的配置不是一个好的选择，所以可以看出，目前投资者对经济低迷的判断是相对一致的。”李麒麟告诉记者。 期货市场也对暂停房地产开发贷款做出了回应。与房地产投资和建筑密切相关的螺纹钢和铜等期货产品均大幅下跌。 积极回购具有很高的确定性 此外，周二是央行的公开操作窗口。目前，市场普遍认为，央行本周将继续通过积极回购方式回笼资金，其中周二可能回笼800亿至1000亿元人民币。甚至有传言称，央行将在本周发行央行票据，以提取资金。 退出规模仍取决于现有资金，但目前资金仍很宽松。”这主要与央行最近购买人民币有关，但没有数据显示央行购买外汇的规模。一位债券市场交易员告诉记者。 从目前的市场来看，如果回购再次启动，显然会增加主板市场的压力。 “最近，许多银行都在进行外汇套利。中国央行对外汇市场的干预，希望缩小离岸人民币汇率和在岸汇率，以挤压套利基金。现在结果开始显现。如果央行下周不在市场大规模购汇，央行回笼资金的效果仍将体现出来。”债券市场分析师表示。

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