央行开闸银行理财产品可直投债市

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溥仪财富研究员方瑞告诉《国家商报》记者，上述规定的意义在于确立了银行理财产品债券交易中B类家庭的身份。一位不愿透露姓名的分析师表示，过去，银行理财规划师通常在丙级家庭开立账户，此次升级是债券市场业务渠道的恢复。

通知的目的是引导银行理财产品向独立第三方托管发展，也有利于进一步规范理财市场。但是，值得注意的是，本次通知下发的商业银行主要是16家上市银行，不知道第一批是否只允许这16家银行开户。

可以更好地规范市场/

银行间债券市场有三种结算会员:甲、乙、丙:甲是商业银行；乙类一般是信用社、基金、保险和非银行金融机构；丙类家庭大多是非金融机构法人。甲、乙类家庭可以直接进入市场结算交易，丙类家庭只能通过甲类家庭结算交易。此前，银行理财产品通常通过开立丙类账户或信托账户进入债券市场。

自2013年4月债券整顿风暴以来，丙类家庭成为整顿的重点对象，监管部门要求逐步取消或升级，银行间债券市场结算代理机构要求暂停丙类家庭的债券购买业务。

方瑞表示，在过去，银行理财产品的债券交易通常以丙类户的形式存在，交易结算需要由甲类户代表；一些产品由其他渠道或银行自营债券账户管理。因此，明确乙类家庭身份可以规范理财产品的债券投资行为，提升理财产品的法律主体地位。

根据通知，符合条件的经理可以申请在银行间债券市场开立理财产品债券账户。条件包括熟悉银行间债券市场的相关法律和制度；有专门的金融投资管理部门，与自营部门的资产、人员、制度完全分离，业务运营前、运营中、运营后完全分离；交易前台、风险控制和清算结算后台完全分离；同时，金融投资管理业务按照成本可计算、风险可控、信息充分披露的原则进行，以实现各项金融产品与被投资资产(标的)的对应，实现独立管理、建帐核算等。

中信建设投资(CITIC Construction Investment)首席分析师黄在接受《中国商报》采访时表示，以前银行理财产品被列为丙级家庭，这种升级为乙级家庭可以更好地监管市场。

禁止与自营账户交易/

根据通知，不允许经理自营债券账户与理财产品债券账户之间的交易，也不允许同一经理管理的不同债券账户之间的交易。

在此前公布的报告中，发现了一般基金(其中银行理财占90%左右)和商业银行债券持有量的季度规律，并通过比较发现，一般基金在每个季度末都有少量的债券持有量，有的月份甚至出现净减少，但在下一季度初却有大量的债券持有量。然而，商业银行和农村信用社持有的债务数额正好相反。因此，他认为这一现象反映了银行理财与银行自营账户或持有人之间的流动性安排。

黄表示，由于银行融资往往在季度末到期，如果在渠道上不能无缝对接，银行融资往往需要先筹集资金完成赎回。因此，银行融资将通过代理持有的方式从外部获得资金，或者通过自营账户的买卖获得足够的流动性。

然而，2013年，中国债券再次重申同一金融机构法人的债券账户不得交易。上述不愿透露姓名的经纪分析师向《国家商报》表示，根据现行规定，自营账户与银行理财账户之间的交易已有相关规定，无论是丙类还是乙类银行理财产品，都必须严格执行。

第三方托管指南

黄认为，这项规定也可以看作是对去年“八号文件”的延续，进一步规范理财产品的市场交易。根据通知，申请在银行间债券市场开户的金融产品应以单一金融产品的名义开立。但是，如果金融产品由银行以外的第三方托管人独立管理，也可以金融产品系列或金融产品组合的名义开立。

以前，银行理财一般是在自己的银行进行管理，但根据这一规定，如果理财产品仍然选择由自己管理，就必须以单一理财产品的名义开户，这在开户程序和管理操作上要复杂得多。此类监管的目的无疑是引导银行理财产品向独立第三方托管发展，这也有利于理财市场的进一步监管。

有人认为，这一通知意在限制银行理财的“资金池”。不过，前述券商分析师认为，这项规定对“基金池”的影响不会太大。例如，当“基金池”产品购买债券时，它们还可以开立特殊账户。

此外，《通知》还规定，已在银行间债券市场开户的合格理财产品应在一年内按本通知要求重新备案，并根据情况变更程序或重新开户。过渡期间，原账户中的债券资产应通过非交易转移转入新账户。过渡期结束后，如未办理相关手续或原账户仍有托管余额，同业拆借中心、上海清算所和中央结算公司应限制原账户的债券交易、结算、托管和结算，除履行未到期的结算合同、出售或再托管已持有的债券外，不得开展其他业务。

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