短期Shibor三连跌 央行仍停逆回购

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东莞银行金融市场分析师陈龙在接受《商业日报》采访时表示，目前流动性相对宽松的主要原因可能是商业银行自身流动性的改善，而春节后的现金回笼速度比往年更快，这使得商业银行创造货币的能力有所提升。然而，未来流动性仍面临不确定性。

短期流动性宽松

据统计，本周四(2月13日)到期的1，200亿元人民币的反向回购，本周已在公开市场上返还了总计4，500亿元人民币的资金。与此同时，周四，300亿元的国债存款将到期。值得注意的是，由于央行本周没有在公开市场进行任何操作，银行间市场总共有4800亿元资金被退回。然而，周四银行间市场的短期资本利率继续全面下跌。

Shibor数据显示，周四隔夜利率下降40.6个基点，至3.6690%；7天利率下降15.7个基点，至5.0210%；14天利率下降30.9个基点，至4.9110%；一个月期利率下降2.1个基点，至5.6290%；中长期利率中，三个月期利率上升0.025个基点，至5.6037%；6月份利率上升0.08个基点，至4.9963%；9个月和1年期利率保持不变。2月10日，隔夜、7天和14天分别为4.3035%、5.2990%和5.4220%。截至昨日，这是短期市净率连续第三天全面下跌。

东莞银行金融市场分析师陈龙表示:“银行间流动性相对宽松的主要原因可能是商业银行自身流动性的改善，而这种改善主要源于两个因素。”首先是央行去年年底推出的slf(长期贷款便利)；第二，由于经济不确定性增加以及实体经济转型升级带来的风险上升，银行放贷普遍较为谨慎。

陈龙还指出，今年春节后，现金回到银行系统的速度比往年要快，可能在元宵节前达到60%~70%，大约有2000亿元流入银行系统。此外，春节期间到期的资产数额较大，部分资产没有更新，这也在一定程度上缓解了银行间市场的流动性压力。

未来的流动性可能不确定

这种相对宽松的流动性状况会在未来继续吗？宏远证券(市场咨询)固定收益研究主管邓海清博士告诉《国家商报》，基金的最糟糕时期已经过去。央行在扩大补充贷款试点时，设定了资本利率短期波动的上限。一旦资本利率触及在线线，商业银行将从央行获得资金；这意味着市场将对资金的变化有一个准确的预期，因此短期资本利率飙升的情况基本上不会再次出现。

一家银行总行的高级金融市场分析师也认为，自去年以来，央行创造了新的流动性调整工具，如slf，它形成了一系列操作工具，包括正反回购、slf等。，并能在资金紧张时积极调整流动性。尽管这些工具不足以拉低利率中心的上升趋势，但它们可以确保不会出现极端的流动性恐慌。

不过，刘东亮也指出，央行目前的货币政策目标还远未实现，而且经济低迷尚未达到央行需要采取行动的地步，因此没有必要对央行放松政策期望过高。

陈龙还认为，在当前资本使用效率下降、现有债务和金融改革对新债份额的侵蚀加剧的背景下，银行间市场的流动性仍将面临很大的不确定性。“在高需求的背景下，维持货币政策的紧张平衡和相对较高的资金价格来控制供给是央行能够实现的基本手段。因此，对供应方的控制也将使央行的可控流动性处于长期的紧张平衡状态。”

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