海南椰岛木薯乙醇项目获批 盈利贡献或存变数

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昨日(2月12日)，海南椰岛宣布公司的木薯燃料乙醇项目获得批准，该消息直接将其股价置于每日涨停位。由于是非粮原料，国家补贴高，海南椰子岛项目受到市场的广泛青睐。

“为了预防和控制空气污染，可再生能源项目备受推崇。不过，在各种主体利益博弈的影响下，公司的木薯乙醇能否锦上添花，目前的变数仍然很大。”一位经纪行业分析师告诉《国家商业日报》记者。

拥有木薯乙醇的整个产业链

2008年7月，海南椰子岛董事会审议通过了《关于实施“10万吨燃料乙醇项目”的决议》。公司计划与中石化合作建设木薯乙醇生产项目，拥有公司60%的权益。未来，乙醇项目的销售将利用中石化的渠道。该项目已于2008年6月向NDRC报告。

经过近六年的等待，海南椰子岛终于在昨天宣布批准木薯乙醇项目。据悉，该项目总投资为4.3018亿元，其中项目资本金为2.1509亿元，约占总投资的50%。该项目是海南椰岛与中石化的合资项目，其中海南椰岛占注册资本的70%，中石化占30%。

海南椰岛表示，乙醇项目的前期工作(包括项目用地、合作伙伴之间的沟通、工艺环保、原材料供应等。)正在稳步推进，公司将按照国家发改委和海南省工业和信息化部的要求完善相关前期工作程序，力争在2014年开工建设。

根据各种公开信息，该项目靠近中石化基地，将直接发送至中石化储罐；通过与中国石化的合作，中国石化提供了大量的蒸汽能源，因此不需要建造锅炉房，也节省了大量的固定资产投资。

与粮食乙醇相比，木薯乙醇属于1.5代乙醇，享受较高的国家补贴。在能源危机和日益严峻的大气污染防治背景下，上述海南椰子岛项目受到市场的强烈青睐。同时，木薯原料供应充足。除了海南周边的种植基地，公司在老挝还有4498公顷的土地用于种植和加工木薯。

上游控制原材料，下游与中石化共享销售渠道。海南椰子岛的木薯乙醇产业链非常完整。

绩效贡献的大小仍有变数/

海南椰子岛的主要业务包括酒类、贸易、淀粉、食品饮料、房地产等。其中，白酒行业是公司的主导产业，白酒业务占2012年营业收入的32.62%。10万吨木薯乙醇项目的建设将给公司带来巨大的想象空间。

从生物乙醇的发展来看，第一代生物乙醇主要指谷物发酵乙醇，如玉米等粮食作物；1.5代主要指木薯和甘蔗等非粮食作物；第二代主要是由纤维素和其他原料制成的乙醇。

生物燃料乙醇国家补贴，2012年标准为:以粮食为原料的燃料乙醇，补贴标准为500元/吨；以木薯等非粮食作物为原料的燃料乙醇补贴标准为750元/吨。

由于近年来粮食作物价格上涨，用玉米生产燃料乙醇的成本仍然很高。据行业估计，与玉米乙醇相比，木薯乙醇每吨成本低1800~2460元。因此，在高补贴、低成本的条件下，木薯乙醇备受市场推崇。

一家经纪公司的行业分析师告诉《国家商报》，龙利生物(002604，收盘价为18.69元)和中粮生化(000930，收盘价为3.94元)的燃料乙醇项目进展不佳。“海南椰子岛乙醇项目能否盈利，主要取决于木薯原料的价格和项目的产能利用率。”

以龙力生物为例，该公司是第二代纤维素乙醇，比第一代和1.5代更具优势，但产能为5万吨，利用率约为一半。上述分析师指出，由于折旧和固定成本的影响，项目盈利前产能利用率必须达到一定水平，而产能利用率低主要是被各主体的博弈所拖累。

这位分析师表示，在运营中，企业只向中石油和中石化出售乙醇，供应量由“两桶油”确定，而中央政府根据供应量确定补贴。目前，乙醇燃料的使用只能在一定的地理范围内。但是，由于地方炼油企业一般都是大纳税人，乙醇汽油的供应会影响地方炼油企业的收入，降低地方税收，地方政府不积极在本地区推广乙醇汽油，甚至设置障碍(如设置更严格的监管条件)；再加上乙醇燃料本身的技术特点和偶尔出现的质量问题，乙醇汽油的推广一直比较困难，最终导致乙醇项目产能利用率低。海南椰子岛的木薯乙醇项目也面临这样的变数。

为了了解木薯乙醇项目的更多细节，国家商报记者昨天致电海南椰岛证券办公室，但电话一直占线。

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