逆回购到期难撼资金面短期宽松

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央行对到期的巨额反向回购无动于衷

交易员透露，春节后第一个常规公开市场操作日(2月11日)，央行没有进行任何操作，反向回购继续暂停。据风能统计，本周公开市场将有4500亿元的反向回购到期。其中，3300亿元将于周二到期，1200亿元将于周四(2月13日)到期。由于央行没有在公开市场操作，周二的资金净提取为3300亿元。

分析师表示，央行周二的公开市场操作是“空白”，在一定程度上超出了市场预期。考虑到央行在假期前投入的巨额资金将于本周到期并陆续收回，大多数市场观点倾向于认为央行将相应投入适量资金。

不过，根据周二银行间资本市场的运行情况，基金的表现实际上好于预期。数据显示，主流质押式回购利率(如隔夜和周二的7天回购利率)均显示出较前一天下降10个基点以上的趋势，7天回购利率降至5.20%。交易员表示，周二开市前，该机构对该机构略有担忧，但开市后，各时期资金供应充足，资金全天保持宽松。

市场收盘后，一些市场参与者表示，这并不意味着，如果央行坐视巨额反向回购到期，流动性政策将会收紧。考虑到节假日后的现金回流、ipo认购进入空窗口期等因素，央行不进行反向回购操作是合理的。

预计资金会回暖

面对最近几个交易日好于预期的融资形势，一些机构表示乐观，认为融资形势预计将在中短期内继续升温。

国信证券周二表示，春节后，市场流动性面临季节性改善，主要是由于现金返还银行系统，而返还主要是在第一个月的第15天(2月14日)之后完成的，因此没有必要过于担心流动性吃紧。根据上周末新发布的2013年第四季度货币政策报告，央行强调将“保持适度的流动性”。在当前的经济低迷和无忧无虑的通胀下，央行不太可能进一步收紧流动性。

海通证券(报价、询价)本周还表示，央行在下一阶段的主要政策思路中提出了“增强调控的前瞻性、针对性和协同性”。这一次，央行重新审视了“前瞻性”，强调了可持续土地储备的正规化，或者预测政策方向将从紧缩转向中性。该机构进一步指出，由于假期前的巨额资金，估计1月份银行系统的超额准备金率已升至3%左右。在这种背景下，预计未来主流定期基金的利率将保持在5%左右的波动。

根据市场各方的看法，即使央行今后不会进行任何实质性的资本投资，预计稳定的市场资本状况将在2月底之前持续。假期前连续到期的巨额反向回购不足以逆转市场资金的逐步宽松。

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