借国企改革东风 机构弱市看好可转债

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昨日(3月12日)，上证综指跌至1974.38点，为2013年7月31日以来的最低水平。自2月下旬以来，国家商报的“机构情报站”栏目不断提示a股市场的风险，显示出前瞻性。 最近，市场传言优先股即将推出，摩根士丹利资本国际也表示将启动将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数的磋商进程。那么，机构如何判断市场前景呢？本报讯记者朱 大势/ ◎本质证券:管理层对刚性债券赎回的态度已经发生了变化 市场关注度:★★★★★★]关键提示:最新经济数据 最近，本质证券首席经济学家在3月初发布了对经济的最新评估。他说:“在3月的头10天，工业产品的价格急剧下降。大中城市商品房销售继续同比下降。实体经济短期融资利率迅速下降，经济增长可能延续此前的疲软趋势。”至于政府工作报告中提出的7.5%左右的预期年gdp增长目标，高善文认为这并不意味着管理层将在今年某个时候出台更大的政策刺激。 管理层能够承受的经济增长底线似乎在7%左右，但年经济增长率不太可能低于7%。对于海外经济，高善文表示:“2月份的非农数据提高了市场对美国经济增长的预期；欧洲央行已经确定，欧元区的基本面已经适度改善，货币政策保持不变，并且没有出台进一步的刺激措施；新兴市场指数的表现明显弱于发达市场，延续了2012年以来发达市场指数走强、新兴市场指数走弱的格局。 交易机会/ ◎海通证券(报价、咨询):中石化等四家可转换债券值得关注 市场关注:★★★★ h/]重点提示:关注国有企业改革进展 在市场疲软的情况下，可转换债券被认为是攻防兼备。《国家商报》记者注意到，海通证券最近公布了第二季度可转换债券的投资策略。 该经纪公司表示，经济低迷使可转换债券难以获得趋势机会，但央行货币政策的转变带来了短期流动性宽松，可转换债券市场仍存在结构性机会。 海通证券认为，在目前的25只可转换债券中，“平安、徐工、深然尚未进入转换期，不存在期限博弈机会；13只可转换债券尚未进入转卖期，即使主股价格长期低于转股价格下调边界，公司下调转股价格的动机也不充分。四川投资、重工、钟鼎、海智、华天有强赎回的可能(强制赎回条款)，隧道和恒丰有修复股价的可能。“ 海通证券认为，国有企业改革是2014年可转换债券市场投资的重点之一。”要素价格市场化、产能过剩和公司治理不良导致国有企业盈利能力迅速下降，迫使国有企业进行改革，改革趋势势不可挡。中国国有企业的改革方向主要在于三个方面，即分类监管(分为竞争性、职能性和公共服务)、放开国有垄断和兼并重组(通过证券化)。将现有的16个国有企业改革理念转化为债务，根据资产负债率、国有资产比例和区位(根据地方政府的经济实力和债务关系对其偿债能力进行排序)，可以找出最有可能加快改革措施出台的息票，如中石化(报价、咨询)、隧道股份(报价、咨询)、国电电力(报价、咨询)、四川投资能源(报价、咨询)等。

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