爱康国宾IPO“抢跑” 高端体检“钱景”不明

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益康正寻求全面扩张:在培育“高大商”体检业务的同时，普通门店数量也在迅速扩张。素有“不坏钱”之称的伊康，在“两条战线”的扩张下，正面临着财务压力。此外，他的对手西明的高端体检被曝光，很难确定伊康高端体检的“钱景”。

“持续”ipo进行到一半

就在慈明体检冲刺ipo搁浅的时候，爱康正要在美国上市。ikang董事长兼首席执行官张黎刚将此事戏称为“雪前耻”。

张黎刚透露的一段创业“插曲”广为流传:2006年，当艾康还是“艾康网”的时候，张黎刚曾希望与已经“财大气粗”的慈明合作。在投资者的推荐下，张黎刚前来参观，但没有受到礼遇。

“人们(韩小红，慈明体检的创始人)根本就懒得来看我，所以他们派下面的副总裁去外面拿把椅子，在走廊里聊了半个小时。”在那些日子里，张黎刚——慈明的办公室无法涉足的地方——在八年后培养艾康·郭斌成为慈明的竞争对手。

3月4日，ikang向美国证券监督管理委员会提交了首次公开发行(ipo)申请，计划在纳斯达克最高级别交易部门的全球精选市场上市，最高融资额为1.5亿美元。根据ikang的招股说明书，截至2012财年，ikang共有42个自营体检中心和300个第三方承包合作机构。公司收入的主要来源来自42个自营体检中心。

数据显示，中国有6000多家体检机构。2012年，国内体检市场规模在500亿至600亿元之间，年增长率约为15%，其中民营机构约占10%。

在此之前，慈明的体检曾被认为是毫无争议地赢得了“第一次体检”的称号。2012年3月，慈明进行了体检，并公布了a股ipo招股说明书的申报稿。7月，他申请了首次会面。此后，它经历了一年的ipo停滞期。今年首次公开募股(ipo)开始后，旨在为首次公开募股做最后冲刺的西明体检，因奥萨康事件而暂停。截至3月7日的新闻发布会上，慈明的体检并未重启发放程序。

巧合的是，就在怡康正式宣布ipo消息的同一天，美国健康也宣布计划于2015年在a股主板上市。迄今为止，国内三大体检巨头都已进入或声称进入ipo。

体检的“黄金国王”缺钱吗？

“不要担心上市”。这是张黎刚2013年9月的对外声明。半年后，首次公开募股开始时，张黎刚告诉媒体，西明让自己感到压力，“担心他们可能很快上市，在资金方面得到帮助，所以我们希望尽快获得融资。”

成立10年的伊康，在体检行业可谓“吸金之王”。据资料显示，2004年，张黎刚创立了伊康的前身“艾康”。com。公司成立之初，接受了上海风险投资公司和中国经济合作组织的一轮投资；2006年，获得中国经济合作组织第二轮投资；2007年，美林证券、零2PO风险投资公司、上海风险投资公司和瓦尔登国际共同向伊康投资2500万美元。

2013年4月，高盛(Goldman Sachs)和新加坡政府投资公司新加坡政府投资公司(gic)向益康投资近1亿美元，创下中国体检行业私人投资的新纪录。

同时，公司的财务报告显示其收入状况良好。根据益康公布的招股说明书，截至2013年12月31日的9个月中，公司净收入达到1.728亿美元，约合人民币10.6亿元。

现在，不到一年前筹集了1亿美元、六个月前宣布“资金充足”和“不紧急上市”的伊康突然正式进军纳斯达克。伊康开始缺钱了吗？

“1亿美元，差不多6亿人民币，没什么好说的”。张黎刚曾经说过，按照ikang的标准，如果一年建立10个体检中心，将花费大约2亿元。此外，在中国主要城市建立装备先进的高端体验中心将带来巨大的投资。

一些业内人士分析称:“与伊康的下一个扩张目标相比，1亿美元可能还不够。”

“双线扩张”对资金的需求很大

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这一系列“高品质”的服务项目是“艾康莒南”的主要服务内容，一个高端的健康管理品牌正在伊康打造。据了解，艾康莒南区与伊康区普通体检的距离将会加大。这个子品牌主要面向富裕阶层。体检服务的最低费用是2.98万元，最高费用接近30万元。

去年12月11日，“艾康莒南保健国际”第一家旗舰店在京开业，刘传志、张朝阳、冯小刚、刘嘉玲等各界名人甚至亮相。

为了建设第一个“艾康莒南”，伊康花了1亿多元。根据张黎刚的公共计划，艾康莒南将在未来三至五年内在中国的一、二线城市建立更多的高端健康管理医疗中心。根据这个理想的预测，即使伊康用目前1亿美元的全部资金来开新店，也只够开6家。

伊康对高端体检的信心来自一个数据。调查显示，2013年，ikang提供了200万人次，其中约5%的客户有更深入的体检需求。张黎刚认为，ikang进入高端体检领域的时机已经成熟。

在经营“高大商”品牌的同时，爱康并没有停止普通体检店的扩张。据了解，伊康约有40家普通体检店，其中约1/4是2013年新开的。业内人士认为，ikang在普通体检市场仍在高速扩张，这两条线路都需要大量资金。

“高大商”医学检查的前景不明

两条“战线”同时延伸，伊康的基金能守住吗？

一位业内人士告诉记者，“但最大的投资似乎是ikang”。目前，第二家“艾康莒南”店已决定在南京消费。“目前，几家医疗机构都有高端的体检店，西明已经开设了澳亚医院，而格力在美国收购的也有高端的医疗中心。”

去年底，由慈明体检打造的高端体检产品“慈明奥雅”被媒体曝光，称该业务缺乏兴趣，资金链被拉长，甚至员工工资都是通过银行贷款发放的。爱康在体检领域投入了更多的精力和金钱，它会不会重蹈慈明的覆辙？

“高端体检市场在中国还远未开放，还处于试验阶段。在试验田里占用企业的大量宝贵资金是不明智的。上述业内人士表示。

北京大学纵横医药产业中心的资深医药合作伙伴石立臣(音译)认为，健康检查市场目前已被80%以上的公立医院占据。“这种情况在未来五年内不会改变。”在这种情况下，很难预测投入巨资的高端体检中心何时能够“回归原位”。

益康正在“高端”的道路上前进。张黎刚不久前说，艾康莒南第三个网络即将在杭州西湖附近建成。然而，当三大医疗巨头瞄准高端医疗检查时，市场拥堵可能会比想象中来得更快。

■背景

美国投资者不熟悉中国医药公司

目前，中国医药企业在美国上市的表现并不太好。据报道，由于股价走势年年低迷，西米切雷和中美互惠，中国医药行业的股票，在过去一年开始私有化计划。

今年大约有15到20家中国公司将在美国上市。然而，与京东、新浪微博、爱奇艺、迅雷等计划在美国上市的互联网公司相比，中国医药企业在美国投资者眼中仍十分陌生。

受前两年金融欺诈的影响，一些投资者仍有“讲故事、圈钱”的印象。对于医药企业来说，选择目前的ipo需要面对更多的挑战。

据了解，在美国上市的医疗器械制造商深圳迈瑞刚刚宣布将加大股份回购力度，回购1亿美元的股份。该公司此前宣布将回购2亿美元的股票，但未能大幅提振股价。

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