证券时报：期货业期待走出滞涨

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期货行业的滞胀表现在以下三个方面:

首先，客户权益增长缓慢，客户利润率连续四年保持在2000亿元左右。去年，九个新的期货品种上市。年末全国期货保证金为1988亿元，同比仅增长9.72%。

其次，期货公司的表现也出现滞胀。2013年，160家期货公司的净利润总额为35.5亿元，同比下降0.62%，比海通证券的一家经纪公司少5亿元。

第三，行业客户和普通机构客户的积极性不高，散户仍占90%。没有机构投资者的批量参与，期货市场很难大幅繁荣。

期货市场滞胀的根本原因是中国期货市场交易品种少，交易机制难以满足机构客户的需求。据统计，上市公司对期货市场有很大的需求，特别是外汇期货，但中国缺乏相关品种。根据上市公司孟法利2013年年报，2014年金融衍生产品交易业务总量(即远期结售汇)控制在3.1亿美元以内。此外，包括鲁泰B、九洲电器、天启锂业在内的上市公司都参与了外汇衍生品交易，金额巨大。但由于中国没有相关合同，我们不得不选择其他市场。上市公司赵宏基的选择值得深思:专门从事黄金珠宝的赵宏基，没有参与前期的黄金期货交易，而是选择了现货交易所的t+d交易。选择现货交易品种代替期货交易，反映出我国期货交易规则还存在一些不完善之处，相关品种不能满足实体经济的需要。

期货市场滞胀的另一个原因是传统评估理念的影响。目前，审计部门在对从事期货交易的企业进行审计时，一般将现货操作与套期保值分开。一旦对冲账户中的资金出现负增长，很容易在审计过程中被计为亏损。因此，一些公司宁愿面临风险敞口，也不愿参与期货市场。

期货公司的短视行为也影响了机构客户的增加。发展行业客户周期长，投资频率低，所以大多数期货公司更愿意发展散户投资者，以赚取更多手续费。至于期货公司利润下降，除了期货市场交易所和经纪公司利益分配不合理外，期货公司业务单一、创新业务发展不理想也是重要原因。

要改变期货业滞胀的局面，必须发展期货市场的机构投资者，理顺期货市场各方的利益关系。这需要监管当局、期货交易所、期货公司和市场参与者的共同努力，并根据放松管制、降低成本和提高效率的原则重建期货市场的相关利益格局。新的《国家九条》明确规定，“允许合格的机构投资者使用期货衍生工具对冲风险”。在这一政策下，期货行业摆脱滞胀是值得期待的。

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