白糖或别熊迎牛 市场主体需完善策略

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自20世纪50年代以来，他的家人在圣保罗管理着150英亩甘蔗地。今年，甘蔗茎只有正常长度3米的一半，颜色是棕色而不是绿色。第一季度的干旱烧焦了中国中部和南部的广大地区。

“这是我有生以来见过的最糟糕的情况。”54岁的何塞说，他预计将失去20%的收成。

相关数据显示，过去四年国际市场一直处于明显的过剩状态。全球盈余在2012/2013年达到1 120万吨，在2013/2014年达到440万吨，但2014/2015年不会有盈余，2015/2016年糖市场供应将会短缺。因此，全球糖价将有可能逆转下跌趋势，迎来新一轮牛市。

美国fcstone commission merchant的专家布鲁诺利马(Bruno lima)表示:“截至9月30日，巴西糖产量的下降将导致过去一年全球糖市场出现90万吨的缺口，明年这一缺口将进一步扩大。”

全球最大的糖出口商Copersucar sa预测，到今年年底，纽约原糖期货价格将上涨13%，至每磅20美分。糖价格的长期上涨将对雀巢和其他消费企业的成本产生重大影响。

熊三年，牛三年

白糖作为软商品，具有工业品和农产品的双重特性。上游种植、天气等。影响产量，而甘蔗的定价大多由政府监管；工业用糖生产的特点决定了不同的企业都有成本，白糖的消费也与经济增长和居民收入密切相关。

就国内糖价运行而言，其周期性、季节性和波动性是三个最突出的特征。

第一期货公司研究员刘小英介绍说，中国白糖的主要原料是甘蔗(90%以上的份额)，甘蔗在中国的种植习惯是宿根形式，三年一轮。因此，糖价具有三年小周期和六年大周期(牛市三年，熊市三年)的特点。

其次，它是季节性的。白糖是一种按季节生产并每年出售的产品。华南主要产区每年11月压榨，次年3月压榨。剩余时间是净销售期。白糖消费的旺季是元旦春节和国庆节中秋节前一个月的进货时间。正常年份的价格波动主要遵循以下规律:8-9月恰逢作物季节结束，制造商库存少，价格强劲。从11月到12月，产量有所增加，但与消费旺季不谋而合。此时，购买和销售都在蓬勃发展，而价格的强势取向取决于新年的产出预期。3月之后，产量基本敲定，制造商的库存压力很大，价格一直疲软到8月

最后，在白糖上市之前，主要产地广西和昆明的电子市场已经运行了很多年。相关业务实体在参与期货市场已有多年积累，在人员、制度结构等方面经验丰富。因此，白糖期货上市后，现货主体的参与度很高；正商研究所在白糖期货上市初期提高了流动性，使白糖迅速成为明星品种；此外，甘蔗仍然在冬天生长，这导致冬天的极端天气对价格有很大影响。这导致糖期货价格明显波动。

牛市是否走得太远了

据观察，2006年至2008年，白糖价格处于熊市周期，白糖价格从每吨5500元降至每吨2800元，降幅达50%；从2008年到2011年，食糖价格从每吨2800元上涨到每吨7500元，涨幅达200%；自2011年以来，糖价已跌至每吨4500元，跌幅达40%，再次形成熊市。

然而，自今年1月底以来，外部糖价已率先开始反弹趋势。洲际交易所(ice)原糖合约上涨14%，超过S&P gsci商品指数5.1%的涨幅，该指数涵盖24种商品。同期，摩根士丹利资本国际全球指数上涨6%，彭博美国国债指数上涨1.4%。

据相关分析，巴西中部和南部的主要产区遭受了至少70年来最严重的夏季干旱，这是糖市场最重要的驱动力。干旱摧毁了许多热带作物，如甘蔗、咖啡和橘子。巴西是世界上最大的糖生产国。去年，巴西的糖产量占世界总量的28%，其出口占全球总量的57%。

全球气象组织主席德鲁·勒纳(Drew lerner)表示:“从去年12月到今年2月，圣保罗州的降雨量仅为正常值的25%，这限制了植物的生长，损害了产量。”圣保罗的一家咨询公司预测，巴西中部和南部的甘蔗产量可能下降5.2%，至5.65亿吨。

根据美国农业部(usda)发布的数据，截至9月30日的过去一年，全球食糖需求将达到创纪录的1.676亿吨，延续过去20年的需求增长。从2014/2015年10月1日起，全球食糖市场需求可能超过产量300万吨。

据行业专家称，巴西、墨西哥和中国制造商的生产热情下降，原因是1月份价格较2011年2月达到的30年高点下跌59%，以及糖厂成本上升。自2010年以来，至少有44家巴西糖厂已经关闭。

然而，充裕的库存或最高价格上涨。据美国农业部称，尽管需求创下纪录，但全球食糖库存将在9月底达到4338万吨，创历史新高。万达期货(Wanda Futures)高级研究员刘永华对记者表示，过去4年，国际食糖生产和销售一直处于过剩状态，导致库存增量超过2000万吨，全球库存接近8000万吨，库存与销售额之比接近50%。“在2014/2015年的新作物季节，预计全球供应缺口将出现四年来的首次，库存将开始消化，熊市预计将结束。但很难说牛市，高库存将限制糖价格上涨空室。”他说。

中国制糖业损失或突破100亿英镑

中国糖业协会常务副会长贾志仁5月19日表示，根据目前的情况，今年整个行业的亏损预计将超过100亿元人民币。

据相关分析，自2012年以来，大多数制糖企业的糖销售价格一直运行在成本线以下。在2012/2013作物季节，中国制糖业经历了近十年来从未有过的亏损局面。整个作物季节亏损31亿元人民币。

刘小英介绍说，2009年国内食糖价格开始牛市，国内食糖价格从年初的低点上涨到2011年的高点，涨幅达165%。在国内价格居高不下的同时，国内外价格差距逐渐拉大，大量食糖(配额内、配额外和走私)涌入中国，导致国内原糖精炼能力快速增长。从2010年开始，在不到三年的时间里，它从300多万吨上升到700多万吨，而且还没有停止。

受国内外差价利润的吸引，中国开始大量进口糖。2013年，中国进口糖454万吨，超过国内糖的三分之一。在进口糖的压力下，糖的价格一再疲软，并长期低于成本价。

“大量进口糖已经进入该国，这一过程很难逆转。因此，国内食糖价格明显弱于国外食糖。”她说。

据刘永华称，受厄尔尼诺预期的影响，国内糖价在春节后迅速反弹。自3月以来，外部糖区间波动，但国内波动较强，好于外部糖趋势。不一致的原因是中国买家在糖价上涨后不再下订单，而中国购买的国际糖的缺乏很难仅仅因为天气上升而增加。然而，在中国进口压力缓解后，这一趋势呈上升趋势，特别是由于下一个作物季节国内种植面积下降等因素。

“今年的政策变化很大。政府不再存储和支持市场，而是改为贴现贷款。企业自救，不再承担糖价下跌的风险，允许企业独立决定抵押金额，依靠市场调整价格。”刘永华认为，在新形势下，行政力量的干预将降低糖的价格，扩大市场波动。该行业应继续根据自身情况及时买入或卖出合适的价格，锁定利润。事实上，市场参与者需要充分利用期货工具，改进他们的商业策略。

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