李克强：保持货币信贷合理增长 机构认为降准无望

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在当前经济下行压力明显的背景下，再加上最近国务院的微观刺激。因此，市场再次就放松货币政策和全面削减RRR储备的可能性展开激烈辩论。市场参与者指出，资金仍然宽松，但价格变化有限。随着今年下半年的临近，流动性可能仍会面临一些压力。然而，从公开市场传递的信息来看，央行将尽力确保资金平稳过渡。

根据申银·万国发布的研究报告，债券市场最近一直在对各种政策进行投机，但最终仍需回归基本面:1)从基本面数据来看，汇丰pmi只是5月份的第一个回升数据，随后5月份官方pmi也可能在6月初稳步回升，5月份出口数据也将同比回升，5月份cpi数据也将同比回升。虽然各种经济基本面指标的复苏程度可能不尽相同，如短期内房地产数据依然低迷，但综合判断表明，市场对经济的悲观预期应该会逐渐放缓；2)从政策方向来看，后期的货币政策最多只是结构性调整，但没有像RRR减赤这样的全面放松的希望。

方正证券持有类似观点，认为央行实施大规模宽松的意愿较低，RRR降息的可能性较小；第二季度是货币政策持续微调的时间窗口。就资本而言，由于央行的微调直接着眼于扩大某些金融机构在特定领域的放贷能力，因此不会带来资本宽松。此前，央行的放松政策总是采取降低准备金率和开放市场来提取流动性的形式。

在货币市场上，上周五银行间资金利率持续走低:当日银行间同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为2.5524%，上涨0.54个基点；7天期品种加权平均利率为3.6242%，上升13.65个基点；14天期品种加权平均利率为3.9791%，上升5.69个基点；1月份各品种加权平均利率为4.1054%，下降49.08个基点。

就银行间质押式回购而言，隔夜品种加权平均利率为2.5327%，上升1.22个基点；7天期品种加权平均利率为3.3793%，下降3.26个基点；14天期品种加权平均利率为3.8887%，下降5.05个基点；一个月期品种的加权平均利率为4.1259%，下降11.00个基点。

银行间市场回购固定利率非常稳定，波动不超过1个基点；具体而言，fr001报告2.5500%，上升1.00个基点；Fr007持平于3.4200%；Fr014报3.9200%，下跌1.00个基点。

(证券时报新闻中心)

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