IPO发行节奏显著放缓 重磅政策接连出台意在重塑市场信心

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中国证监会首次披露了发行计划

5月19日，中国证监会研究部署、研究实施了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作，并提出了11项具体方案。

其中，在新股发行方面，会议明确提出要做好当前的新股发行工作，稳定市场预期。从6月到年底，计划发行约100股新股，这些新股将在大致平衡的月度基础上发行和上市。

"这一表述缓解了a股市场投资者的焦虑，并为市场注入了修正后的预期."东方证券(orient securities)分析师左建明对记者表示，“新股发行100股的节奏，远低于已在审查中的595家IPO企业的数量，也远低于此前发行200-300股的预期。”

发行节奏调整的原因可以从证监会的声明中看出:“抓紧登记制度改革方案，逐步探索符合中国实际的股票发行条件、上市标准和审计方法，协调登记制度改革的力度。和市场的承受能力。”

显然，对于a股市场来说，恐慌的蔓延已经变得难以忍受。尽管监管机构一再强调，预披露与发行节奏无关，但今年1月48只新股的密集发行节奏给投资者留下了阴影。

据证券研究所所长李大霄称，这是中国证监会首次披露发行计划，平均每月15份。尽管发行量尚未披露，但这无疑是一个重大进步。中国证监会工作的进一步透明化将在稳定市场预期、减少不确定性、平抑市场情绪和增强市场信心方面发挥重要作用。

创业板上市门槛降低

在明确发行节奏的同时，有许多创新和明显的措施来建立一个多层次的股票市场。会议明确提出要进一步改革创业板，放宽融资准入标准；建立创业板再融资体系，推出“小而快”的私募机制；关于在创业板设立独立层级，支持不盈利的互联网和高科技企业在创业板上市一年后上市的研究。

左建明认为，监管机构的最新声明不仅为多层次资本市场铺平了道路，也与创业板的新政策相衔接。

在此之前，创业板企业无法再融资，导致许多企业遭受成长之痛。安徽某创业板公司董事长告诉记者，创业板上市的公司都是新兴科技企业，最需要支持。“这就像把这些花种在花盆里，但不是浇花，而是约束你的手脚，最后你只能慢慢枯萎。”

“相反，与我们同时上市的几家中小板企业已经进行了几轮融资，有些企业甚至亏损了。这难道不是浪费资源吗？”主席质疑道。

据证券研究所市场总监桂介绍，如果该制度得到严格、全面的实施，不仅将对创业板公司的发展起到积极的推动作用，而且将对资本市场进行深入的改革，有利于其市场化程度的提高。

当然，降低金融进入壁垒和开放再融资必须以严厉打击粉饰业绩、恶意欺诈、虚假披露和实施退市制度为前提。专家认为，最近ST畅游退市表明，资本市场的体制改革已经开始，但一些改革需要形成政策协同效应，以防止一些领域“左拐右拐”。

供给预期偏差会反弹吗？

最近，一些专家指出，资本市场改革的失败在于“发卡”的顺序是错误的，建立多层次的资本市场和促进多渠道的股权融资应该先于股票发行登记制度。

新“九条”政策的规划和调整，使资本市场改革的秩序逐步向正常轨道逆转。这可能会恢复市场信心，吸引增量资本进入市场。

目前，沪深300的市盈率已降至8倍左右，甚至低于2013年6月“资金短缺”时期的估值水平。市场信心疲软是不争的事实。国泰君安认为，相关监管政策的实施将有助于稳定市场信心，促进蓝筹股在无风险利率下降环境下的估值恢复。

瑞银证券(UBS Securities)首席策略师陈力认为，在上证综指再次突破2000点、创业板继续下跌后，重仓政策的出台使投资者修正了对下半年新股大量供应的预期，市场有望反弹。

“由于之前预期的股票供应主要集中在小盘股，重启IPO也会给小盘股带来很大压力。如今，股票供应商的数量低于预期，这有利于小盘股的反弹，创业板指数可能优于主板指数。”陈力判断道。

然而，IPO进程再次大幅放缓，这可能导致国内企业转向海外市场融资，并可能刺激中小企业再次收购的意愿，并购的故事可能再次掀起波澜。

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