基金经理进入“最谨慎”时段

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市场风险正在释放

对于上周的趋势，许多基金经理直接定义了市场风险的释放期。天智成长基金的张旭峰表示，上周市场正在经历结构性调整。自4月份以来，创业板指数和中小企业板指数已下跌逾20%，而上证综指仅下跌5%。在最近的调整过程中，成长型股票受到了严重损害。

基于此，他们认为去年支撑成长型股票优异表现的风险溢价上升周期已经逆转。他们认为，去年成长股的突出表现主要是由于风险溢价水平的提高和新股发行的暂停。从今年开始，随着经济基本面的逐渐恶化，风险溢价水平迅速下降，特别是宏观和中观数据多次低于市场预期，如发电量、新开工面积和工业增加值等。一季度披露的非金融类上市公司资产负债率和存货占总资产比率均处于历史高位，以房地产行业为代表的经营现金流和经营现金流收入比均降至历史低位，表明微观层面进一步恶化；其次，创业板重启后，创业板股票的供应量将大幅增加，这将深刻改变创业板股票的估值体系和定价机制。

对于市场前景，他们认为控制风险+控制头寸仍应放在首要策略中，特别是在就业率稳定、市场利率高、流动性没有大幅放松、信用风险没有集中暴露的前提下

结构性对冲措施是可以预期的

光大保诚等基金认为，经济增长下滑有望刺激出台政策，在一定程度上对冲经济增长下滑的风险。他们认为，我们仍然可以高度肯定地关注个股的业绩增长。从行业层面考虑，餐饮业和旅游业值得关注。

光大保诚认为，上周值得关注的一个重要市场特征是上证综指小幅上涨。从行业层面来看，这是房地产行业得益于央行放松房地产政策的表现。与此同时，国防工业从外部市场的干扰中受益。

宏观层面，4月份工业增加值同比增长8.7%，环比增长0.82%。同比增速与一季度持平，但较三月份下降0.1个百分点，环比增速与三月份基本持平。基于此，他们认为工业生产的同比增长率与预期一致，并且连锁水平显示出稳定的迹象。之后，他们继续关注企业预期的变化。投资增长率低于预期。从结构上看，制造业月度投资稳定，房地产上升，基础设施下降。房地产和基础设施投资总体增速稳定。

债券市场的热情值得关注

而富裕国家和其他基金则专注于债券市场。

富国和其他基金认为，上周银行间市场流动性仍然充足，隔夜资金供求相对平衡，7天至数月内到期的资金充足，资金价格波动范围较窄。目前，流动性有利于固定收益市场的情况并没有改变。

与此同时，他们认为机构预期总体上好于年初，但机构在接近半年后仍可能选择短期谨慎。利率债品种，本周的市场看涨热情弱于上周；就信用债券而言，市场信用风险的阴霾在短期内难以化解；对公司债券和跨市场城市投资的需求保持稳定。总的来说，尽管债券市场的热情低迷，但预计未来还会继续。

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