霍达：探索适合国情信用评级监管措施

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证券时报记者黄婷

在最近的债券估值创新与风险管理研讨会上，中国证监会公司债券监管部主任霍达表示，中国的信用评级行业正面临越来越多的挑战，评级行业的监管需要结合国际经验，探索适合中国特殊市场环境的监管措施。

信用评级行业在债券市场中发挥着不可或缺的作用，但由于种种原因，一直难以有效监管。霍达指出，信用评级机构往往强调评级结果是主观的观点，如何对其进行监管是一个普遍问题。与成熟市场相比，中国的信用评级行业还很年轻，监管问题比较特殊，主要表现在两个方面:

首先，评级公司缺乏商誉，违背承诺的成本很低。中国评级业发展时间短，内部控制和业务体系不完善。特别是在近年来债券市场快速发展的环境下，内部控制制度有时流于形式，为了争夺市场份额而降低收费和逐级降价的现象屡见不鲜。因此，投资者对评级结果的认可度不高，真正可信的评级公司尚未脱颖而出。

二是缺乏信用违约记录，缺乏质量检查机制。中国债券市场几乎不存在实质性违约，存在“刚性赎回”，使得评级结果无法直接检验，导致评级结果趋同，成为一个简单的符号，丧失了衡量信用风险的价值。在这种市场环境下，发行人将外部评级视为应对监管和增加融资成本的负担，评级公司缺乏提高评级水平以反映其职业价值的动力。

对于评级行业的监管，从国际经验来看，金融危机后逐渐达成了一些共识。总的趋势是加强监管，例如需要规范利益冲突，提高评级公司的信息透明度，减少对外部评级的依赖，以及从主观观点到专家意见来描述评级的性质。与此同时，在是否评价评级方法、行业竞争是否有效以及评级的商业模式等方面，行业间仍存在分歧。

霍达表示，提高评级行业监管水平和公信力的基本思路是“严格管理”，鼓励竞争，严格执法，增加评级公司违规失信成本，促进优胜劣汰，建立自律管理、行政问责和市场筛选相结合的行业治理机制。

霍达建议，在具体措施上，一方面要遵循评级监管的国际标准和趋势，防止利益冲突，提高透明度，减少评级依赖，增加评级公司的责任，加强监管和执法。另一方面，我们可以针对中国特殊的市场环境和行业条件，探索并采取有针对性的措施。包括证券业协会辖下评级质量控制委员会。评估评级假设的审慎性和合理性以及评级方法的一致性；自律组织代表同行为买方评级付费，或者自律组织筛选评级公司；独立第三方建立评级结果与实际市场利率一致性的数据库，并公开发布；强制要求评级公司向同行公开评级信息，以方便主动评级。

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