“招保万金”遭遇大额融资撤离

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房地产股票遭受持续的净偿还

经过三个交易日的反弹，a股昨日摆脱了纠结的趋势，选择向下调整。房地产行业也利用这一趋势进行了回调。开盘走低后，该指数下跌了1.86%，该指数一直下跌到收盘，在所有行业中跌幅居前。其中，成份股涨幅较小，跌幅较大。除外高桥(市场、咨询)外，其他股票涨幅不超过2%；包括云升工业(报价、询价)、华联控股(报价、询价)和烯碳新材料(报价、询价)在内的18只股票均下跌超过4%。

最近，房地产行业出现了持续融资退出的局面。风能数据显示，5月14日房地产行业的净购买量为-4.24亿元，在所有行业中排名最后，显示出融资的净偿还额相当可观。事实上，这种状态已经持续了许多天。数据显示，自4月18日以来，房地产行业的净购买量开始呈现较大的负值。4月18日和4月24日，房地产行业的净购买量分别低至-2.77亿元和-7.33亿元，受金地净还款金额大的拖累。

此后，净还款几乎成为房地产行业的常态，只有4个交易日的净融资购买。从本周的情况来看，房地产行业周一仅融资买入2618.71万元，在接下来的两个交易日分别偿还了3.38亿元和4.24亿元。

就个股而言，gemdale仍是净还款的冠军，但仍遭受巨额净还款，这长期拖累了行业数据。此外，“保险与保险”中其他三家公司的净还款金额近期也呈现扩大趋势。14日，金代尔仍然获得净还款冠军，净还款金额为1.07亿元；与此同时，保利地产(报价、询价)、招商局地产(报价、询价)和万科A(报价、询价)也进入净还款前十名，净还款均超过4000万元。此外，滨江集团(报价、询价)、荣盛发展(报价、询价)、华侨城甲(报价、询价)和金融街(报价、询价)在净还款榜前25位，净还款超过2000万元。

乐观的期望

或关闭融资还款空房

目前，房地产行业的基本面已经引起了很大的关注，融资融券的情况与此相呼应，但政策已经出现松动的迹象，市场走势并不黯淡。总体而言，行业相关政策已成为引导预期的重要指标。券商发布的许多研究报告认为，基本面的恶化预计将迫使政策回暖，因此对房地产行业的估值改善持乐观态度。

房地产行业的基本面继续走弱。据经济数据显示，房地产销售增速持续下滑，新增建筑面积累计降幅连续三个月超过20%，投资增速持续下滑，开发商到位资金增速也大幅下降。

然而，最近政策的微调激发了市场的热情。除了在一些压力较大的城市调整和放松现行调控政策外，央行13日表示，要合理确定首笔住房贷款的利率，及时审批发放合格的个人住房贷款，严格执行个人住房贷款的各项管理规定，加强住房贷款风险的监控和分析。中信建设投资认为，“分类监管”的趋势有利于房地产行业的合理发展。房地产估价已经提前反映出来，这种现象会随着量变到质变的积累而加强。

民生证券(Minsheng Securities)认为，行业基本面不佳将迫使政策回暖，政策方向已从供应方的调整转向需求方的大幅放松。购买限制和财税政策的放松先于贷款限制的放松，下一个重要的政策目标是第一次大规模住房贷款利率优惠的重新出现。此前南宁放宽限购政策将促使更多省会城市和直辖市跟进，而三线及以下城市的政策无需向住房和城乡建设部备案，自主性高，跟进城市数量可能会迅速增加。从政策变暖到投资稳定需要一段时间，今年改革将成为稳定投资的利器。住房金融专项债券将支持经济适用房，开发贷款也将向经济适用房倾斜。

同样，中信证券(报价、询价)认为，政策不再是简单地应对基本面，而是试图突破预期。从这个角度来看，发展投资不会像悬崖一样下降。目前，大型领先房地产公司在结构、资源和能力上相对均衡。此外，“沪港通”后，香港市场上许多低价值的中小房地产企业可能会在一定程度上转移a股中小房地产公司的头寸；对于业内个人而言，资产负债表风险并未消失，因此我们对领先的房地产公司持乐观态度。

相反，工业证券(报价、咨询)依然谨慎，表明该行业仍处于触底过程中。在货币政策出现明显变化之前，销量可能会继续走软，这也将抑制房地产行业估值的复苏。

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