家化内斗进入下半场：股价跌三成 127亿市值蒸发

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6月24日，上海家化前总经理王拙向上海市仲裁部门提起劳动仲裁。在仲裁庭上，上海家化集团前董事长葛和一些退休员工支持。据王拙介绍，2008年至2013年，上海家化发生了内部控制问题。在此期间，除了王拙担任总经理的最后七个月，他只在其他时间担任营销副总裁，因此王拙不应对此负责。此前，上海家化以公司内部控制存在问题以及王拙作为总经理负有不可推卸的责任为由，解除了其总经理兼董事职务。与此同时，此事也被认为是葛的人终于完全清除出上海家化，这是由平安信托。

此外，葛还将矛头指向了普华永道。“事实是，张进违反了中国注册会计师的职业道德和普华永道的内部独立性政策。为了获得巨额咨询费，他为客户炮制了一份不合格的国内内部控制报告。这在家族内部造成了混乱(我想取消员工的选择权，但幸运的是监管机构已经清楚地注意到了这一点)，清洗和全面的否认对企业基础造成了损害，并严重损害了家族企业的形象。这是家族式股票“下跌”的根本原因。”葛文瑶说。

此前，葛、联合报道了上海家化现任董事长与普华永道中天会计师事务所之间的股权转让。根据报告文件，普华永道中天会计师事务所对上海家化内部控制的负面审计报告是普华永道的合伙人张金根据的指示出具的，严重夸大了上海家化在内部控制问题上的小瑕疵。王拙此次被解职，是因为他反对董事长与普华永道中天会计师事务所之间的利益转移，反对董事会只安排董事长实施股权激励，从而得罪了谢文坚董事长，因此后者利用普华永道出具的《内部控制负面意见审计报告》对其进行了故意打击报复。

上海家化目前的管理层在二级市场层面做出了回应。6月23日，公司董事长特别科学顾问曲建宁、副总经理方华、大众消费品事业部副总经理兼总经理叶伟民、事业部副总经理兼总经理黄镇向公司董事会提交了《声明与承诺》。基于对上海家化未来可持续发展前景的良好判断，上述人员自愿承诺自声明及承诺发出之日起三年内锁定其在上海家化的全部股份，三年内不减持其在上海家化的股份。此外，6月23日，公司副总经理兼大众消费品事业部总经理叶伟民、公司副总经理兼合众事业部总经理黄镇分别通过上海证券交易所证券交易系统购买了上海家化1.53万股和1.55万股，平均交易价格分别为32.86元和32.98元。

王拙的战斗意愿似乎表明，上海家化的内讧风暴还需要一段时间才能彻底结束。然而，在过去很长一段时间里，上海家化的内讧不仅造成了机构投资者的大规模撤离和股价的大幅下跌，也给投资者带来了很多伤害。

根据w in d的统计，自2014年以来，上海家化总共下跌了16.37%。如果从2013年9月17日通用电气文瑶突然申请退休开始计算，该公司股价已下跌33.66%，比2013年8月28日创下的每股56.93元的历史高点低40%。短短9个多月，作为明星企业，上海家化蒸发了127亿元的市值。

在创始人和投资者、职业经理人和股东之间的这场斗争中，大量股东退出了。数据显示，截至今年3月6日，上海家化的股东总数为26，915人，截至3月31日，已降至24，638人，8.5%的股东选择退出上海家化。与此同时，一直看好上海家化的机构投资者，开始厌倦这种无休止的斗争，开始大量撤离。Win d统计显示，截至今年第一季度末，38只基金持有上海家化的大量头寸，共持有1.46亿股，比上季度末减少3555万股。

此外，对于上市公司本身来说，此次人事变动带来的负面影响似乎也已经显现出来:据季报显示，上海家化目前的营业收入和净利润增长率分别为14.70%和15.94%，而2013年同期的净利润增长率为38.99%。《经济信息日报》记者注意到，虽然大多数券商研究报告对该公司仍充满信心，但管理团队的不断变化已成为分析师普遍关注的风险。

根据两家金融机构的数据，今年6月以来，作为两家金融机构的债券之一，上海家化的融资余额一直在下降，证券借贷余额一直在上升，这表明投资者对上海家化的未来仍有分歧。据维维统计，今年6月17日以来，上海家化融资余额从7.06亿元持续下降到25日的6.72亿元，证券借贷余额从1069万元上升到1320万元。

由董事长葛培育的上海家化是该领域为数不多的能与外资大公司竞争的国内品牌之一，因此成为上海家化的教父。2011年11月7日，平安信托以51.09亿元的高价成为上海家化的实际控制人；2013年5月，葛与平安信托的矛盾被公开；2013年9月，葛申请退休并被批准；2013年11月，上海家化任命了新的董事长；2014年6月12日，以为代表的最后几个重要岗位的旧部清理完毕，上海家化“去葛”活动接近尾声。

“在股东大会以高票通过罢免王皓之前，可以看出投资者，尤其是机构投资者，希望尽快结束这场毫无意义的战斗，让新管理层关注公司的业务。一位基金业官员告诉《经济信息日报》。在他看来，虽然是悲剧性的，葛的时代已经过去了，继续纠缠下去意义不大。(记者吴丽华)

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