化工难现整体机会 关注价格上涨股

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经过2011年和2012年两年的高速增长，2013年和2014年化工行业固定资产投资增速有所放缓，但仍保持两位数水平，化学产能过剩的消除速度较慢。从行业收入和毛利率来看，增速放缓，毛利率也有所下降。结合产能、收入和盈利能力，我们认为化工行业仍缺乏趋势市场，投资时应选择子行业或个股。

行业产能下降的压力依然存在

目前，国内化工行业产能仍处于扩张期，供应绝对值仍在增加，但增速有所放缓。随着页岩气等新能源的推广，国内煤化工产业的价格比较优势减弱。在需求方面，全球经济运行水平较低，国内投资相关品种需求增速下降；大宗化学品的进口替代和产能转移逐渐结束。因此，我们认为，未来很长一段时间，化工行业作为一个整体将面临产能下降的压力，投资者应关注供应方变化带来的结构性机遇。环境保护压力下的供给萎缩和行业竞争格局成为影响子行业景气变化的重要变量。

注意周期性产品的价格

我们总结了投资周期产品的规律:当行业转向拐点时，股价首先跟随价格和利润预期波动，而不是跟随业绩波动，对未来价格和利润增长的预期决定了股价的上涨。因此，在投资未来时，我们应该把重点放在寻找有望出现价格拐点的公司上。

在子行业方面，我们选择了具有高进入壁垒(内部有序竞争)、供应方冲击(环境保护、安全和其他政策约束)和内生供需改善(繁荣底部逐渐复苏)的品种。建议投资者关注浙江龙盛(600352，分享)、阳谷华泰(300121，分享)、华丰超细纤维(300180，分享)

成长型股票成为行业集成商

与周期性股票不同，成长型股票更注重////////////////////////////////以及公司自身的技术研发实力，而财务指标也更为重要。我们最近的深入研究发现，化工新材料和消费行业的龙头企业，凭借其在行业或产业链中的主导地位(原始业务是产业链中的核心、最高壁垒和最有价值的环节)，在原始内生增长(凭借其核心优势抢占横向或纵向市场份额)的基础上，已经延伸到横向或纵向产业链，成为行业集成商的角色。

我们相信，这类化工行业的龙头企业，如新材料、中间体、品牌渠道和子行业，有望成为行业或产业链中的平台公司，通过内生性和延伸性实现快速增长。建议投资者关注鼎龙(300054，股份)、康德鑫(002450，股份)、联华科技(002250，股份)、亚本化工(300261，股份)、华邦英泰(002004，股份)和惠丰(002499)

(作者是安信证券的分析师)

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