机构密集调研押中江苏神通 受益核电重启利好在明后年

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尽管从今年年初开始，国家能源局等国家部委都表示要及时重启沿海核电，但在6月13日召开的中央财经领导小组第六次会议上，重启核电的消息仍然让处于弱势状态的a股有了“风光无限”的表现:6月16日开盘后，两市核电概念股的股价持续上涨。其中，江苏申通的涨幅在核电概念股中遥遥领先。尽管江苏申通的股价在收盘时回落，

一些能源专家在接受《证券日报》采访时表示，企业享受核电的好处是一个长期的过程。"当前市场的乐观主要是基于未来."据江苏申通公布的内容，今年以来，已有约30家机构对公司进行调查，其中核电设备的招标和交付是这些机构关注的焦点。

冶金和核能平分收入

江苏申通的主要业务集中在冶金行业和核电行业。从2013年年报可以看出，公司两大主营业务对营业收入的贡献几乎相同，毛利率相差不大，冶金行业为36.86%；核电行业39.11%。但2013年核电行业毛利率同比下降14.11%，冶金行业毛利率同比上升3.96%。

虽然毛利率大幅下降，但江苏申通因其核电相关业务吸引了各行各业机构投资者的关注。根据公开信息，江苏申通受到机构投资者的高度重视。2013年年报和2014年第一季度报告发布后，华安基金、兴业环球基金、浙商基金、国源证券等多家机构投资者来到公司调研。在财务报告发布之前，一些机构对江苏申通进行了调查。据该公司透露，截至目前，今年已有约30家机构投资者赴江苏申通进行调查。

不过，在接受《证券日报》采访时，一些能源专家认为，核电重启后，设备企业要享受实质性的利益还需要一段时间，行业对设备企业的乐观主要是基于行业的长远发展。

华创证券在今年4月的一份研究报告中表示，中国核电行业的增长属性发生了重大变化。预计2014年新开工6-8套，同比增长100%以上。在接下来的几年里，预计平均每年将有大约7台新设备投入使用。日本核事故导致核电项目审批暂停的情况将会大大改善，行业估值有望回升。因此，认为“能源结构转型、环保问题压力加大等原因，迫使“十三五”内陆核电审批自由化成为高概率事件，推动核电领域新一轮投资高潮，确保核电行业投资的可持续性。目前，中国核电行业的增长属性发生了重大变化，行业估值有望回升。”

享受实质性福利或在未来两年内

然而，江苏申通在此次重启后可能需要一段时间才能从核电项目中获得实质性收益。在回答机构投资者的调研问题时，江苏申通表示，根据公司以往的供货经验，阀门设备的招标一般在核电厂开工后六个月内开始，签署订单后，按照订单协议分批交付，交付时间一般集中在2-3年。这也意味着，即使今年核电项目取得实质性进展，江苏申通也将在完成招标和交付程序后(大约在2016年)，享受重启核电的实质性好处。

还有经纪研究报告称，江苏申通是国内唯一的核级蝶阀和球阀供应商，是国内领先的高端特种阀门产业化企业。从外部需求改善的角度来看，在核电“走出去”已成为国家战略的背景下，政府工作报告中明确表示，2014年将启动一批核电项目，预计2014年将有4-6台机组实施招标，且能源相关高端阀门迫切需要国产化和产业化，预计公司新订单的获取将会加快。从内部运营改善的角度来看，预计公司将推迟能力建设的进程，优化闲置资金的使用，并在制造过程中降低成本和提高效率。由于新核电和能源订单的交付被推迟，公司业绩的增长率预计将逐季度提高，业绩的显著灵活性预计将从2016年开始逐步体现出来。

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