年内第二次定向降准正式实施 银行股集体拉升

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RRR减持对a股的短期影响有限

据申银万国测算，此次RRR降息释放的资金规模为600-700亿元，加上上一次RRR降息释放的600-1000亿元，共释放1200-1700亿元。显然，这远远低于RRR全面降息所释放的资金。

民生证券(Minsheng Securities)分析师李邵军表示:“RRR降息不是股市上涨的必要和充分条件。”上证综指在RRR最后一次降息的当天上涨了0.34%，但第二天下跌了0.26%，一周后市场下跌了2.2%。根据历史数据，即使自2006年以来RRR已经进行了七次全面的降息，但只有两次周线涨跌是正回报。

此外，事实上，从6月16日的市场反应来看，市场对此次定向RRR降息的反应并不那么强烈。周一，股市上涨0.74%，新股发行、能源和铁路行业涨幅居前。最直接受益于RRR降息的“银行股”反应迟钝，涨幅最大的民生银行上涨了约3%。

不过，李也表示，虽然人民币不会大幅松动，但对流动性的担忧必须消除。市场的系统性风险难以显现，a股“有底无高”的格局未来也不会改变。“蓝筹搭建平台，成长唱戏”仍然是主要的投资逻辑。

“缩小RRR以防止经济下滑”

中信证券认为，随着“微刺激”政策的实施，经济活力将有所提高，国内需求将从持续下降的状态逐步稳定下来，总需求将保持稳定，下半年经济稳定的可能性很大。

一位资深市场人士表示，RRR此次定向减持a股的意义不在于有多少资本可以流入股市。防止经济下滑是政府的“微观刺激”。此外，资金的定向使用将有利于经济转型升级。因此，定向RRR减持的意义在于锁定经济底部，这将为主体股票的投机带来良好的外部环境。

然而，海通证券(Haitong Securities)高级分析师陈瑞明认为，投资仍是刺激经济的亮点，而针对RRR的削减幅度太小，对经济影响不大。这只会改变一些a股行业的心理预期，如农业和小额贷款，不会产生全面影响。

新京报记者白金坤

■影响

民生银行引领了银行股的上涨

新京报(记者金？昨日，市场传言称，央行已决定将RRR降息目标扩大至股份制银行，民生银行和兴业银行等许多银行被允许降息0.5个百分点。在近1000亿元人民币的流动性将被释放的消息被证实后，银行股在午盘时全部呈红色，民生银行领涨银行股超过3%。

民生证券研究所副所长关庆友表示，央行已经加大了定向宽松力度，预计未来将有更多合格的股份制银行从中受益，从而实现稳定增长和优化经济结构的双重目标。

有分析指出，本轮RRR定向减持将释放流动性资金，投资于中小企业、农业、农村和农民，有利于鼓励和引导其他金融机构向小微企业和其他有利于“重组”的领域配置更多信贷资源。同时，这种定向RRR缩减的范围扩大了，这与整体RRR缩减没有什么不同。

对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉记者，RRR定向和全面降息在流动性释放方面没有区别，RRR多次定向降息释放的货币甚至可能超过RRR的全面降息。定向的好处是有利于结构调整，同时增加总量。

与此同时，郭田勇对有针对性地削减RRR表示关切。他认为，有针对性的RRR降息很容易导致央行的权力、行政和黑箱操作，但从目前的情况来看，央行选择的各种指标都是公开透明的，这将增强各方对政策效果的信心。

此外，除银行部门外，造船、电信业务和互联网部门也是最大的受益者；公共交通、食品和饮料以及日化工业下降。单只股票方面，营口港博士、中和股份、海伦·皮亚诺、梦洁家纺等23只股票涨停；因涉嫌资产重组进行内幕交易而被中国证监会暂停资格的金高食品价格下跌到了极限。

RRR降价对房地产业的影响

新京报(记者张旭)近日，央行宣布，自6月16日起，对符合审慎经营要求、对农业、农村、农民和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点。这一举动立即引发了整个楼市“救市政策”的联想。业内专家警告称，RRR方面有针对性地削减对房地产行业的投资，可能会导致资金外流。

央行此前曾谈到过商业银行，并要求信贷资金必须流入第一批只需要买房的人群；地方各级政府也在不同程度上从限购和限价两个方面鼓励房地产市场。此时，央行宣布“定向RRR减息”，这使得开发商放松房地产市场的预期上升。

阳光100地产股份有限公司副总裁范认为，针对性的减息主要是从提振经济的角度出发，通过刺激“三农”和小微企业来解决经济低迷的问题，同时要防止资金流向房地产等领域。同时，由于是定向RRR降息，短期内会有一个控制资金流动的机制，不会对房地产产生明显影响。

据北京理工大学mba中心主任周必文(音译)称，此次定向RRR削减计划释放的资金量并不大，这对房地产业来说是“好消息”，但效果有限。周必文认为，当前房企资金紧张是供求结构性矛盾造成的。房价高，合格的买家无力支付，这也要求银行支持首套住房贷款，包括首套住房贷款的长期优惠利率。

周必文也认为，RRR的这次降息只是一次试探。如果你认为前两次RRR削减对经济刺激的影响有限，你将继续削减RRR。

目前，国有银行主要涉足抵押贷款市场。去年，股份制银行基本上停止了抵押贷款业务，开发贷款也受到严格限制。总体而言，这对房地产的影响有限。然而，如果这种放松继续增加，房地产将不可避免地受到影响。

上海亿居房地产研究所副所长杨红旭也预测，RRR将在今年下半年全面降息。只有释放更多的流动性，房地产才能感受到更直接的影响。

目前，投资仍是刺激经济的亮点，而RRR减持的针对性太小，这只会改变一些a股行业的心理预期。

——海通证券高级分析师陈瑞明

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