湘鄂情拟投资生物质电厂转型 借道有限合伙融资1.9亿元

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2013年12月，湘鄂青的全资子公司与合肥田燕绿色能源发展有限公司共同成立了合肥田燕生物质科技有限公司(简称合肥田燕)，注册资本1亿元，分别占51%和49%的股份。根据安徽省工商局的登记信息，今年4月18日，合肥田燕被改为100%控股湖南和湖北。

《21世纪经济报道》记者独家获悉，湖南和湖北将在近期投资建设安徽凤阳申光生物质电厂(12兆瓦)。根据初步计划，该项目总投资为1.9亿元，其中已投资6000万元，但仍有1.3亿元的资金缺口，由私募机构出资。

在经历了2013年5.64亿元的巨额亏损后，今年第一季度，湖南和湖北实现了扭亏为盈，实现净利润3604.19万元。增加环保产业是利润增长的主要原因之一。合肥田燕今年一季度实现净利润4015万元。

计划投资生物质发电厂

从2013年下半年开始，湖南和湖北开始探索环保领域。

2013年7月，湘鄂青宣布计划斥资2亿元收购江苏中宇环保科技有限公司51%的股权，其业务涵盖废水、废气和固体废物的污染控制及资源化利用技术的开发和应用，标志着湘鄂青正式进入环保产业的投资和运营。

然而，这一收购也受到了质疑。中宇环保2012年净利润仅为88万元，2013年上半年净利润仅为1062万元。然而，转让方及其一致行动者承诺，2014年净利润将不低于1.5亿元人民币。到今年5月，湖南和湖北宣布，他们打算终止这一收购计划。

另一方面，湖南和湖北已经采取实质性措施进入环保产业。

2013年12月，湘鄂青发布了两项公告，表示拟控股田燕，收购江苏艺声环保科技有限公司的股权..

据一位知情的私人股本人士透露，湖南和湖北已决定进入生物质发电运营领域，并将在近期投资建设安徽凤阳申光生物质电厂(12兆瓦)。

具体而言，拟建项目为凤阳县生物质气、碳、电联产项目。该项目将利用合肥田燕绿色能源发展有限公司的生物质发电设备和技术，以秸秆和锯末为燃料发电。

项目主体为凤阳申光生物质电力工业有限公司(以下简称申光电力工业)，注册资金6000万元。项目建设内容为4台3mw秸秆气化机组，5台3mw燃气内燃机发电机组(其中一台作为备用)。

《21世纪经济报道》记者近日获悉，今年3月4日，湖南和湖北参与了申光电气工业14.28%的股权，申光电气工业的注册资本也增加到7000万元。

对于未来的业务利润前景，凤阳电厂的收入主要来自发电和生物质炭销售收入。其中，电厂建成后，预计年发电量为7884万千瓦时(含11%自用)，预计收入约为6000万元；生物质燃料热解产生的生物质碳可广泛应用于能源、肥料、土壤改良等领域。

据了解，中国的生物质发电始于2004年。目前，各地已建成200多座生物质发电厂，但发电量仅占整个电力系统的不到1%。近两年来，随着秸秆等生物质原料价格从原来的100元/吨上涨到300多元/吨，国内大部分生物质电厂都处于亏损状态。

上述私人投资者认为，申光电力工业热解气体和生物质发电技术可以实现碳电联产，突破传统电厂只有发电收入的困境。同时，除了生物质作为原料，热解气化技术也可以使用森林废物，污泥和分类垃圾作为原料。

但是，申光电力工业收购原材料采用经纪人管理模式，目前收购经纪人在凤阳还没有形成完整的产业链，培养外部经纪人需要时间和资金投入，所培养的经纪人队伍是否能够满足公司的要求还不确定。

此外，由于过去两年传统生物质发电项目的爆炸性增长，以及100公里内只能审批一个生物质发电厂的政策限制，未来公司新一代生物质发电技术在整个产业布局中的推广将受到一定程度的限制。

私募股权融资计划涉嫌假股和真债

生物质电厂的前期投资很大，无论是直接燃烧还是热解气化，生物质电厂的前期投资通常在2亿元左右。

曾经陷入亏损困境的湖南和湖北的资金从何而来？

5月11日，湖南和湖北宣布，该公司计划通过私募募集超过36亿元。其中，2亿元用于偿还银行贷款，4.8亿元用于转卖公司债券，29.2亿元用于补充营运资金。

在这次募捐中，湖南和湖北选择了体育。

初步计划之一是华融裕富股权投资基金管理有限公司作为gp(普通合伙人)设立有限合伙基金，初步筹资计划为1.3亿元。作为次优lp，上市公司出资3000万元人民币，从国内合格投资者处筹集1亿元人民币，投资期限为18个月。按照申光电厂的原始投资价值，增资后其资本增加，占有68.42%的股权。

然而，还不清楚最终的计划是否会改变。6月6日，记者致电华融裕富公司，但无人接听。

官方网站数据显示，华融裕富背景深厚，由中国华融资产管理有限公司和重庆裕富资产管理有限公司共同出资，初始注册资本6000万元，从事投资业务及相关资产管理。

但是，值得注意的是，根据初步计划，该项目可以在到期前通过基金份额转让的方式退出，到期后由上市公司以现金收购的方式投入上市公司。如果申光电厂没有，或者上市公司存在障碍，上市公司的大股东会以现金购买。

在风险控制措施方面，如果上市公司在约定期限届满时不能购买，上市公司实际控制人还需要承诺按照约定条件回购相关股份，并提供无限连带责任保证。

格商金融的一位私募股权分析师告诉记者，上市公司的资金在变坏后，承诺以一定的回报率回购，并提供担保等。，实际上是以股权投资的名义提供融资资金，这是一种常见的假股票和真债。

一位私募股权律师进一步指出，假股和真债仍然存在几个风险:第一，担保是以债权为基础的，相应的股权投资担保无效；在司法上，这种形式将被视为无效并返还给投资者的本金，在少数情况下将被视为债权；当公司破产时，债权的债务清偿顺序在权益之前。

截至2013年12月31日，申光电气总资产7109.6万元，净资产6169.6万元，净利润-208.34万元。(编辑马春元)回到21世纪主页> >

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