油脂随外盘上行 国内库存压力加大

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从基本面来看，美国陈都的出口销售最近有所加强，市场开始担心南美天气引发的产量担忧将在近期增加国际买家对美国陈都的市场需求，这也将导致美国陈都库存的短缺。据美国农业部统计，2013/2014年至今，美国大豆的出口订单超过了美国农业部对整个季节的预测，陈大豆的强劲出口需求导致美国大豆的合约在最近几个月有所上升，然后在较远的几个月有所上升。

最新天气预报显示，巴西最大的大豆产区马托格罗索州的降雨量过多，将继续推迟当地的大豆收成。目前，该州南部的降雨量已经达到正常水平的两倍以上。分析师Informa Economic Company将巴西和阿根廷的大豆产量预期分别下调至8880万吨和5400万吨。

至于棕榈油，厄尔尼诺天气可能导致马来西亚棕榈油产量减少。最近，由于干燥天气的影响，马来西亚棕榈油的产量预计会下降。2月份马来西亚棕榈油出口增加，市场担心2月份马来西亚棕榈油库存会因产量下降和出口增加而下降，马来西亚棕榈油价格继续走强。

印度尼西亚和马来西亚在过去的一个月里遭受了干旱，这加剧了全球对食用油供应的担忧。投资者担心，最近意想不到的干旱天气将威胁到棕榈果生产，从而抑制棕榈油供应，并使马来西亚棕榈油的期末库存从目前的193万吨减少到约183万吨。

马来西亚棕榈油交易商认为，影响棕榈油市场的最大因素是供应。最近，澳大利亚气象模型显示厄尔尼诺天气正在逼近。据澳大利亚气象局称，厄尔尼诺现象可能在未来几个月发生，这可能导致澳大利亚和一些亚洲国家的干旱，并给南美带来多雨天气。根据汇丰银行发布的一份报告，从历史上看，厄尔尼诺和拉尼娜天气将对棕榈油生产造成严重干扰，而厄尔尼诺将造成最大的危害，即使在厄尔尼诺天气消退后，也会导致棕榈油产量的长期下降。

受美国大豆价格上涨的刺激，中国进口大豆和豆油的价格一直在上涨。根据美国的最新报价，3月份从中国进口的美国大豆的合同价格已经上涨到4445元/吨，比2月初的价格上涨了274元/吨，涨幅为6.5%。在油脂市场，4月份阿根廷从中国进口到中国的豆油合约价格上涨至7717元/吨，比2月初上涨778元/吨，涨幅为11.21%。从中国进口的马来西亚棕榈油的远期合同在中国报价为7300元/吨，比2月初的900元/吨高出14%。

从以上数据中不难发现，近期国内油厂和油商更加关注cbot和bmd对国内市场的支持。同时，考虑到中国长期进口成本报价持续上涨，企业在现货销售环节将价格上涨因素传递到下游产业链，可见国内以进口为主的豆油、棕榈油等油类品种的现货报价近期也有所上涨。

然而，投资者应该注意的是，虽然国内石油期货和现货报价随着外部市场的上涨而不断上涨，但国内石油市场的高库存压力并没有消失。根据最新数据，目前国内港口大豆库存为550万吨，预计2月份将达到480万吨，豆油商业库存为96万吨，国内主要港口棕榈油商业库存为120万吨。上述库存水平反映出2014年元旦和春节期间国内石油消费并不乐观。

综上所述，近期国际大豆和油脂市场的强劲拉动是导致国内油脂价格被动跟进的主要因素。考虑到中国进口大豆的集中到达和国内港口油脂库存的上升，预计市场的油脂价格将继续遵循外强内弱的趋势。

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