大宗商品“暴跌潮”冲击国内实业

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年初表现强劲的国际金价，在过去一周内“一闪而过”，刷新了五年半以来的新低；国际油价和铜价也“不愿落后”，创下过去7年的新低；钢铁价格处于近20年来的新低，主要工业原材料的价格也降到了13年来的最低点。令人担忧的是，大宗商品的暴跌尚未停止。

许多社会组织预计，在市场供应过剩、经济低迷、美联储加息预期上升以及美元持续走强的交叉影响下，今年下半年大宗商品市场将继续下滑。这不仅会打击全球投资者，还会影响刚刚显示出稳定迹象的中国经济:一方面，实体经济企业的亏损难以遏制；另一方面，中国低通胀的压力也可能增加。

商品“暴跌潮”的现状即将到来

最近，国际黄金价格下跌的趋势越来越严重。7月20日，美元突然下跌，在亚洲交易时段，一分钟内下跌了48美元。当天，纽约商品交易所的黄金期货价格跌至每盎司1080美元的最低价格，这是自2010年初以来的最低价格，最终收于每盎司1106.80美元，下跌了25.10美元，跌幅为2.2%，这是2010年3月30日之后主要黄金价格的最低水平，许多看涨黄金的人纷纷破仓。

黄金的“暴跌潮”并没有停止。最近一周，纽约金价跌破1100美元大关，创下五年半以来的新低。在这方面，各大机构普遍认为，此前持续两年的黄金市场震荡盘整已经结束，下行周期已经开始，金价可能在未来几个月继续触底。高盛预计金价将跌至每盎司1000美元以下；摩根士丹利认为，在最坏的情况下，金价可能会跌至850美元/盎司；德意志银行的判断更为悲观，称金价可能需要降至每盎司750美元，才能回到历史平均水平。

原油也无法逃脱熊市。在第一季度触及每桶46美元的6年低点后，国际原油价格一度反弹至每桶近70美元，但最近几周一直在持续下跌，并在7月份再次跳水。截至27日，纽约商品交易所9月交割的轻质原油期货价格收于每桶47.39美元，伦敦布伦特原油期货价格收于每桶53.47美元，接近7年低点。

就在两周前，摩根士丹利(Morgan Stanley)曾相信油价和能源公司股价将强劲反弹，但现在不得不警惕这样一种可能性，即随着对伊朗制裁的解除和利比亚局势的改善，美国以外的原油供应可能会继续增长。此外，美国原油产量可能会再次上升。然后，反弹就不像以前那么确定了，目前的油价下跌可能会持续三年或更长时间，“比1986年更悲惨。”

此外，据了解，铜价在近7年来创下新低，而钢价在近20年来创下新低。彭博社商品指数显示，主要工业原材料价格已跌至2002年3月以来的最低点，跌幅超过40%。

这种趋势今年很难改变

作为一面镜子，大宗商品的崩溃反映了全球经济的疲软，尤其是在新兴国家。在过去几年里，由于供应限制和新兴市场(巴西、俄罗斯、印度、中国、南非)的需求，大宗商品价格上涨幅度超过了平均周期。近两年来，新兴市场国家经济增长放缓，大宗商品需求下降，产能过剩问题凸显。“特别是近期，中国国内经济数据不佳，对大宗商品市场有一定影响，美元走强和加息预计将抑制大宗商品价格的反弹。”卓创信息分析师刘馨蔚告诉《经济信息日报》。

据彭博社统计，去年13种主要大宗商品的合约数量下降了19%，为12年来最大降幅，超过了2008年金融危机时的降幅。这主要是由于欧洲债务危机和对新兴市场国家经济放缓的担忧。此外，全球逾70%的大宗商品是以美元结算的。从技术上讲，随着美元走强，大宗商品价格将自然下跌。

刘馨蔚认为，基于当前糟糕的经济环境和全球供应过剩的格局，大宗商品将继续跌入谷底。受国内基础设施等因素影响，预计下半年商品价格将缓慢上涨，但涨幅不会太大。

世界银行最新发布的《商品市场展望》也判断，在市场供过于求、经济低迷、美联储加息预期上升和美元持续走强的交叉影响下，今年下半年商品市场将继续下滑，真正的复苏可能会持续到2016年。

值得注意的是，中国和印度对大宗商品的需求是导致经济复苏的关键因素。“中国和印度的需求主要由两个因素决定，一个是两国在人均商品消费方面赶上发达国家的潜力，另一个是两国的经济增长率和人口增长趋势。”世界银行报告说。

影响中国低通胀的压力可能会增加

有人认为，作为原材料的大进口国，大宗商品目前的下滑对国内经济有明显的好处。然而，有人说这种观点过于乐观。作为世界第二大经济体，当前国际大宗商品价格普遍下跌，中国很难幸免。上半年，国内工业品价格大幅下跌。其中，上游和中游工业产品(采掘业和原材料工业)价格的下行压力明显大于下游(加工和制造业)。

刘馨蔚认为，原材料价格的下降降低了现金成本，但对于真正的企业来说，企业生产的产品价格也下降了，特别是对于上游企业，这将不可避免地对利润水平产生较大的影响。例如，上半年钢铁行业再次陷入全行业亏损局面，前五个月利润率仅为0.04%。

北京大学经济研究所常务副所长苏建在接受《经济参考报》采访时表示，下半年实体经济的特点仍然是解决有效需求不足的矛盾。工业生产者价格指数(ppi)难以改变今年全年的负增长局面，工业生产将在低波动中缓慢回升。第三季度，行业同比增速将基本保持上半年整体低位趋势，第四季度可能企稳，但反转的可能性不会太大。

中国低通胀的压力也可能增加。汇丰(HSBC)宏观分析师马小平表示，自今年初以来，国内总需求一直疲软，投资和消费增速放缓。第二季度的经济数据显示，需求方面显示出一些复苏的迹象，但6月份生产者价格指数在连续40个月保持在负区间后进一步下降。外围大宗商品价格的新一轮下跌，为今年下半年中国生产者价格指数(ppi)保持相对疲弱的趋势奠定了基础。尽管消费价格指数(cpi)仍处于正区间，猪肉价格的上涨将推动cpi在未来几个月适度上涨，但低通胀压力依然存在。因此，未来政策的重点仍应是提振总需求，并建议进一步降息降准，同时扩大财政支出。

苏建认为，大宗商品价格的持续下跌将压低中国的通胀率和中国企业的生产成本，这种供应方对价格的抑制是良性的。然而，人们可能会将低通胀与需求低迷混为一谈，这将抑制投资和消费的下降，从而进一步加大对价格的抑制，形成恶性循环。“在当前经济增长下行压力下，政府应进一步采取扩张性需求管理政策，防止这种恶性循环。”他说。