光大证券港股上市持续推进 生不逢时遭遇尴尬时机

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光大证券(601788，股票栏)已经升级，上半年业绩数据辉煌，有利于香港股票上市的持续推进。然而，随着a股走势变得越来越不确定，之前在香港上市的券商表现并不尽如人意。目前，香港股票已经上市。现在不是时候

《投资者新闻》记者严军

最近，中国证监会发布了2015年证券公司分类结果。其中，光大证券从丙类评估回归到甲类评估，成为被评估券商中类别升级幅度最大的券商。光大证券已宣布登陆港股，其评级的上调无疑将有利于其港股。

此前，外国媒体援引消息人士的话说，光大证券已经聘请了自己的投资银行——光大证券(香港)、美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)和瑞银(UBS)——在香港安排了一次高达25亿美元的首次公开募股，将于今年第四季度上市。关于光大证券目前在香港的认购情况，《投资者新闻》记者询问了相关负责人进行核实，负责人表示一切以公司公告为准，暂时不方便对外披露。

今年上半年是辉煌的

“8？“16乌龙手指”事件后，光大证券的分类评级被大幅下调，切断了许多融资渠道，提高了融资成本，失去了许多商机。评级再次得到确认，光大证券将在空获得更大的业务发展空间。

根据7月17日发布的业绩预测，公司去年同期净利润为3.81亿元，同比增长12.5-13倍，增幅在47-49亿元之间，而去年全年净利润为20.68亿元。对于业绩的大幅提升，光大证券表示，上半年中国资本市场持续改善，交易活跃，上半年公司在证券经纪、证券自营、投资银行、直接投资和海外业务等方面取得了良好的经营业绩。

今年上半年广发证券(000776，股吧)和华泰证券(601688，股吧)登陆h股后，已经在a股上市的光大证券和招商证券(600999，股吧)也积极寻求在香港上市。

早在3月底，光大证券就宣布通过发行h股在香港上市的议案，计划发行6.8亿股h股，并授予簿记经理不超过1亿股的超额配售权。

公告还表示，所有募集资金将补充资本，用于支持资本中介业务、融资融券新兴业务、自营金融产品投资、证券资产收购投资等境内外业务的发展和投资。

广发证券分析师张莉认为，光大证券发行h股将增强估值的安全性，快速增长的融资和其他贷款需求将更快转化为利润增长。

遭遇尴尬时刻

虽然业绩辉煌，但光大证券能否在h股上获得认可仍不得而知。与今年4月和5月不同，内地券商在香港市场的人气正在下降。

今年上半年在香港上市的华泰证券表现不佳。该公司刚刚宣布其全球发售的稳定价格期结束，其股价立即再次暴跌。目前，其股价约为18.2港元，远低于24.8港元的发行价。

著名经济学家宋清辉表示，由于这两只股票表现不佳，香港机构投资者对内地券商的股票感到失望。a股“股灾”后，内地券商股票的投资价值受到了很大的负面影响，比如去杠杆化直接影响了融资业务的利润。除非a股牛市回归，否则券商类股将不会像以前那么漂亮，对于香港投资者来说，逢低买入券商类股也不是一个好选择。

此前，香港分析师表示，如果a股在下半年没有明显企稳，光大证券的最终筹资金额可能会低于上述估计。对此，宋清辉认为，在“股市崩盘”后，市场活动将明显下降，经纪行业的前景仍不明朗。最具影响力的内地券商股票已经上市，估值基本趋于合理。显然，目前不是一个好的时间窗口。建议内地券商适度降低估值，这可能会吸引投资者积极认购新上市的券商股票。

另一方面，“a股有机会让牛市回归。从整体情况来看，因为有一个非常明确的政策底线，政府不会再让空机构为所欲为，所以牛市的气场远远大于熊市。”宋清辉认为，尽管内地和香港股市的整体表现大不相同，但券商类股的表现却非常相似。基本面良好、早期超卖且受事件驱动的经纪类股仍是一个不错的选择。光大证券基本面良好，对下半年上市仍持乐观态度。

监管政策支持

目前，截至2014年底，在业内净资产排名前十的券商中，只有银河证券，但只有中信证券(600030，股吧)、海通证券(600837，股吧)、广发证券和华泰证券在a股+h股上市。此前，中国证监会主席助理张玉军在一个券商论坛上表示，今年该行业十大券商全部上市，七家券商预计将实现a股+h股上市。

监管当局认为，券商需要进一步推动资本补充，而a股IPO目前处于暂停状态，通过海外上市补充资本已成为券商的一种选择。

张玉军表示，目前，证券公司正面临一个难得的补充资本的机会。近一两年来，随着证券公司通过不同渠道补充资本，大型证券公司的竞争格局将发生变化。能够在700亿至1000亿净资产范围内站稳脚跟的证券公司，能够在行业第一梯队站稳脚跟，为后续发展打下坚实基础。

相关数据显示，2014年，净资产属于母公司的前十名券商分别是中信证券、海通证券、国泰君安、招商证券、广发证券、华泰证券、国鑫证券(002736，股吧)、方正证券(601901，股吧)、银河证券和光大证券，净资产分别为786.84亿元和650.22亿元

中信证券是唯一一家净资产超过700亿元的券商。此外，海通证券的净资产接近700亿元，光大证券排名第十。其净资产远非张玉军提到的第一梯队。

在行业创新发展的背景下，经纪业务逐渐转向以资本为中心，以金融一体化为代表的资本中介业务规模迅速扩大，资金短缺成为常态。虽然目前可能不是最佳时机，但光大证券需要采取更多措施吸引港股投资者，更重要的是拓展补充资本的渠道，迅速成长为第一梯队。■