暴跌下的杠杆资金：融资盘面临平仓压力？

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王娟娟赵丹

面对全球市场低迷，a股周一未能应对，达到3200点。股市崩盘也让市场再次担心杠杆基金。

目前，尽管在监管部门早期的激烈去杠杆化行动下，场外融资已基本清理完毕，但市场上两家公司之间仍有数万亿笔交易。市场担心，a股大幅下跌将再次给两家公司带来压力，引发新一轮大规模的保险回收和融资清算。

《中国商报》记者从多次采访中了解到，自上周以来，市场疲软确实导致一些金融家再次面临保险回收和清算，但这并不构成规模威胁。从上周两次融资的余额来看，融资盘继续萎缩，业内人士也认为，从目前的市场情况来看，融资盘将继续萎缩，“底部”难以预测，但未来可能会跌破1万亿的规模。

融资客户又开始追求保险了

周一，出现了大幅下跌，市场上对杠杆基金有很多担忧。许多机构人士认为，上市融资将进入新一轮清算。

“我们公司有26名客户上周五通知说，他们必须在今天早上补足资金，否则他们将平仓。我认为这是一个保守的操作，应该有很多其他的公司。这种情况今天应该会继续加剧。压力又来了。”一位小型券商官员周一在微信群上表示。

距离上次金融家被大规模追逐和关闭还不到两个月，那么两家公司真的进入了新一轮大规模追逐和关闭吗？上海一家经纪公司的财务部负责人平静地回答了这个问题。“目前，确实有一位客户已经跌入了清算线，并开始追求保险线，但这并不是7月8日的群体现象。”

“现在正在收集客户的总体杠杆，这不像以前那么激进，所以我们应该相对谨慎。当然，从总体比例来看，它仍在下降，但尚未达到大规模保险和清算的水平。”负责人告诉记者。

正如上述券商两个财务部门的负责人所说，在此前的去杠杆化大幅下降后，许多金融家从激进转向保守，甚至有许多人退出了这两项金融交易。

作为一名资深投资者，张明(化名)从两家公司的交易中赚了很多钱，但股市崩盘也阻止了他投资两家公司的股票。“我不做股票整合。目前，我只做股指期货和商品期货。”张明告诉《中国商报》记者。

在张明看来，a股市场达到了3200点，这确实给许多融资客户带来了压力。目前，市场上有超过1万亿个融资板块，主要针对大型蓝筹股。自7月8日以来，许多大型蓝筹股的跌幅已超过30%。“重仓融资肯定会有压力，平仓是正常的。”张明说。

上面提到的人都对这次崩溃是否会引发大规模清算给出了否定的回答。“现在每个人都变得小心了。从健康管理的角度来看，无论是集中度还是杠杆率，券商肯定会更加严格。”上述券商两个财务部门的经理透露，公司两个财务部门的杠杆率平均从1倍以上下降到0.5~1倍，有的甚至是0.5倍。

融资盘可能跌破万亿

“杠杆基金都在追随市场。当市场好的时候，每个人都借钱，购买股票的意愿更强；市场不好，杀伤力这么大，融资情绪肯定不高。”上述证券公司两个财务部门的人士告诉本报，两个财务部门的平衡一直保持在低位，规模持续萎缩，主要是因为融资客户的市场预期不高，情绪悲观，市场再次暴跌，这可能会再次给两个财务部门的平衡带来致命性。

数据显示，随着上海和深圳股市上周的下跌，这两家公司之间的余额再次下降，较上月下降了3.71%，至不到1.33万亿元。具体而言，上周融资净购买额从前期的606.2亿元下降至-511.98亿元，环比下降184.46%。其中，融资余额下降至99.75%，证券借贷余额回升。

《中国商报》记者还发现，上周融资购买力度明显下降，仅工商零售一个行业保持融资净流入，非银行金融行业融资流出最大，达67.08亿元。根据长城证券的最新研究报告，上周融资市场的交易热度持续低迷，较大的市场空强度指数为-16.73个基点，低于前期的19.04个基点，大量股票空强度整体下降。

至于融资市场交易的低迷，大多数受访者认为将会持续，很难看到“底部”，很有可能跌破1万亿元。“突破一万亿是很正常的。”上述投资者告诉本报，目前两家公司之间的平衡下降趋势在大多数人的预期之内。

对于这两家公司未来的“底部”，东兴证券首席策略师王平计算了这样一个账户:“很难判断这两家公司的底部在哪里，但我们可以看看a股的杠杆，这两家公司是1.3万亿到1.4万亿。这样一个平均值，融资购买量约占交易量的11%，加上市场外未清理的融资盘的约4%，a股的总杠杆约为15%，即15%。与欧美成熟市场的杠杆率相比，a股现在是其他市场的三倍。因此，从目前的情况来看，这不应该是一个中长期的杠杆率，而且空.仍有下降”插图/陆志明