“三支柱”养老金新政频出 养老金市场化管理正当时

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随着我国老龄化步伐的加快，现行的社会养老保障体系已经不能满足人们日益增长的对老年人的需求。“第一支柱”基本养老保险的保值增值已到了刻不容缓的地步；第二和第三支柱正面临着“第一支柱”占主导地位的现实。为了支持养老保障三大支柱的均衡发展，使“养老”的责任能够在国家、企业和个人之间更加均衡合理地分担，养老保障“三大支柱”的顶层设计越来越完善，市场化运作成为大势所趋。

“三大支柱”养老新政策屡见不鲜

2015年4月6日，国务院办公厅发布了《机关事业单位职业养老金管理办法》，明确了合格投资机构将进行市场化投资运作。随着职业年金的启动，企业年金市场必将迎来更广阔的发展。

6月29日，人力资源和社会保障部、财政部联合发布了《基本养老保险基金投资管理办法》。随着征求意见稿的结束，估计不超过2万亿基本养老金将进入市场运行。《管理办法》明确了基本养老保险基金采用信托管理模式，并确定了投资管理机构和托管机构的选择标准，主要是具有国家社保基金和企业年金基金投资管理经验或托管经验的专业机构。

随着家庭财富的快速积累，个人客户对养老保障产品的需求将更加多样化和灵活化，新的《养老保障业务管理办法》即将正式出台，明确规定了集团和个人养老保障业务管理服务的发展方向。个人所得税递延养老保险即将着陆。这些政策的出台为养老保险业务的发展提供了相对有利的外部环境，个人退休账户的中文版正在迅速积累和形成。

市场化管理的初步示范效应

社保基金作为中央政府集中的社保基金战略储备，自2000年8月成立以来，年均投资回报率为8.38%，累计投资收益5611.95亿元。2012年，经国务院批准，国家社会保障基金委员会与广东省政府签订合同，委托其投资管理广东省部分企业职工基本养老保险基金1000亿元盈余资金。从委托投资到2014年底，广东省委托基金累计投资收益约177亿元，很好地实现了保值增值的目标。2015年7月，经国务院批准，山东省决定将1000亿元职工养老保险盈余资金委托全国社会保障基金理事会投资运营，并分批划转。目前，第一批100亿元已经转移到位。广东省对社保基金的审慎投资取得了可观的投资收益，对山东省和其他省份基本养老保险基金保值增值以及今后探索更多领域盘活这部分基金具有一定的示范作用。

近几年来，作为市场化投资管理的代表，企业年金发展良好，取得了良好的投资回报，实现了资产保值增值的目标。企业年金作为第二支柱的重要组成部分，是第一个启动市场化进程的行业。自2005年以来，企业年金市场已经规范化、市场化，其覆盖面和影响力在过去十年中有了显著提高。截至2014年底，已有73261家企业建立了年金计划，参保职工2292.8万人，基金积累达到7689.0亿元。无论是在近期还是中长期，企业年金都取得了良好的投资业绩。2014年，在股市牛市的推动下，投资运营平均回报率为9.3%，比保险基金高出3个百分点，明显高于通胀水平和业绩基准。自2007年以来，该组合的最高投资回报率达到24.4%，年均回报率达到8.53%，仅低于投资范围较广的社保基金(10.29%)，明显高于保险基金(5.64%)和通胀水平(3.24%)，实现了企业年金资产的保值增值。

综上所述，具有国家社保基金投资管理资格的16家基金公司和2家证券公司，以及20家具有企业年金投资管理资格的资产管理机构，在养老金市场化管理方面积累了丰富的经验，能够合理配置基金资产，实现养老金的“长期稳定”发展。

创造有利条件

加强养老金管理发展的顶层设计。首先，以立法的形式合理界定三大支柱的地位。现有的基本养老保险缴费比例过高，挤压了第二、三支柱的发展。因此，应适当降低基本养老保险缴费比例，支持“大众创业创新”发展，让更多处于成长期的中小企业加入进来，鼓励中小企业降低基本养老保险缴费比例，建立多元化的企业年金计划。二是进一步细化和完善企业年金的延税政策，扩大个人缴费的税收优惠比例和金额，鼓励和引导职工个人缴费。三是及时推进三大支柱个人账户的统一管理，建立个人养老金统一账户，提高账户的可移植性，促进劳动力市场的流动性。第四，加大政策宣传力度，鼓励个人积极参与个人养老金管理计划，促进个人养老金保障业务发展。

推进基本养老保险市场化运作。近日，山东省将首批100亿元企业职工剩余养老基金委托给全国社保基金理事会投资运营，成为继广东省之后第二个成功实现养老基金委托运营的省份。今后要坚持市场化原则，将基本养老保险基金余额交给商业机构进行专业化运作。经过近几年的发展，上述专业机构已经有了比较充分的管理基础，可以考虑优先让专业养老管理机构参与。

有效提高服务水平

形成强大的资产配置能力。养老金管理机构需要关注资产配置，主要是根据投资目标、风险政策、法律法规、资产收益和风险特征制定战略性资产配置和再平衡规则，控制基金整体风险；在战略资产配置的框架内，根据经济和市场的变化趋势进行战术资产配置或动态资产配置，以获得超额收益。

增加多元化养老产品的供给。加强生命周期产品的开发，做好指数产品、资本保全和收益保护产品、全球配置产品和多资产配置产品的准备，迎接个人选择权自由化带来的挑战。专业养老管理机构利用自身的比较优势，占领目标市场，提供不同的养老产品和服务。

对接养老服务体系建设。现有的养老管理机构大多在集团发展上有独特的优势，各公司都加快了养老健康产业链的布局。养老管理机构围绕“大养老、大健康”的理念，积极整合集团内部优势资源，紧密结合保险规划、企业年金管理和养老实体服务，实现金融产品、建筑产品和服务产品的内生整合，打造“金融+实体”、“保险+服务”。