高杠杆风险被化解

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不难看出，从监管当局持续实施去杠杆化措施、机构降低杠杆的举措以及金融家的独立去杠杆化操作来看，a股去杠杆化的影响越来越深远。此前，导致市场剧烈波动的高杠杆基金规模开始萎缩，市场高杠杆比率受到严格限制。许多机构和市场参与者认为，目前a股市场的去杠杆化可能已经结束。

根据上市金融数据，从6月中旬到6月底，证券公司融资余额迅速下降，融资融券余额保持在1.4万亿元左右。7月份，市场指数剧烈波动，两家公司之间的平衡继续下降。7月30日，两家公司的余额降至1.37万亿元，比此前的最高水平低40%以上。据业内人士透露，市场杠杆已降至安全范围，监管部门将继续规范两笔金融交易，确保杠杆基金纳入风险可控范畴。

同时，由于场外高杠杆率清理工作的逐步完成，场外融资规模也大大缩小，高杠杆率问题将逐步得到解决。根据第三方研究平台，通过场外杠杆基金配置进入市场的基金正逐渐被挤出市场。随着基金配置平台的推出和业务转型，现有的基金配置将继续退出市场。据郭进证券(600109，Guba)统计，在受到一系列政策收紧的影响后，从几个场外融资从业者的反馈来看，场外融资的股票规模已经大幅缩水，据粗略估计，约为高峰期2万亿元股票规模的20%。

短期内，a股去杠杆化可能已经结束。南方基金(southern fund)首席策略师杨德龙判断，金融一体化规模已从高点回落至1.3万亿，市场去杠杆化已基本完成，因此很难看到下半年的大幅涨跌。根据高盛(Goldman Sachs)发布的报告，融资融券的绝对规模及其在自由流动市场价值中所占的比例已从8.25%的最高点降至目前的5.78%，表明去杠杆化过程已经过去了三分之二。

“在采取了一系列去杠杆化措施后，市场内外的融资规模已经大大缩小。在近期救市努力的背景下，我们倾向于在短期内减持a股，或者已经进入尾盘阶段。”郭进证券的策略师李丽凤说。

然而，也有观点认为，虽然市场运行稳定，但仍有必要充分认识杠杆融资的风险。如果市场出现大幅反弹，市场外的非法资金配置将卷土重来，这可能给市场带来风险。据上述融资行业人士称，仍有一些融资平台没有放弃股票融资业务，或者转而采用线下手工标记模式，或者采用财务规划模式。另据消息人士称，一些集资公司甚至通过自制的集资软件为客户提供集资服务。「集资市场的需求仍然与市场情况息息相关。不排除一些融资平台也在研究新的融资模式，以绕过目前的监管，继续开展高杠杆融资业务。”

券商认为，有必要完善当前的市场风险管理和制度安排，警惕高杠杆融资，并建议监管部门进一步规范杠杆。国泰君安首席宏观分析师任泽平指出，市场最近略有反弹，杠杆基金开始再次复苏。一些损失较大的客户希望通过赢得反弹来弥补之前的损失，并建议市场尽快降低杠杆，规范杠杆的发展。安信证券首席经济学家高善文写道，为了防止未来市场再次出现系统性风险，建议强制所有具有“杠杆或类似杠杆机制”的产品及时完整地披露信息，同时考虑市场的整体杠杆比率。限制市场杠杆交易。当满足某些触发条件时，大杠杆只能在场外关闭，未能及时关闭头寸造成的损失将被“大资本提供者”吸收。