流动性现回暖迹象

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事实上，在这一轮去杠杆化中，流动性不足的问题也成为了市场的焦点。一些市场参与者指出，本轮牛市是由资本推动的，去杠杆化也加快了资本离开市场的速度，市场抛售压力加大，指数大幅下跌。一度，“融资去杠杆化引发熊市”的观点引发了争议。

然而，大多数机构消息人士认为，去杠杆化以改变牛市和熊市的理由并不充分。从流动性来看，近年来，包括公募基金、私募基金、保险基金、牛三在内的各类资本纷纷进入市场，资金流动性逐步提高。随着投资者情绪的逐渐恢复和市场活动的稳步恢复，增量基金将慢慢进入市场。

国泰君安指出，融资融券的根本作用是提供市场深度流动性，而高杠杆基金不是主流增量基金。在本轮牛市中，两家公司的杠杆资金增量不到总流入资金的1/8，即使考虑到外汇基金以外的资金配置，杠杆资金在总资金中的比例也不超过20%。目前，杠杆基金以外的其他基金，包括零售基金、机构基金、工业资本和海外基金，最近都有流入的迹象。如果复苏的迹象在未来继续，这将进一步证实和支持“杠杆牛市不一定是去杠杆熊市”的观点。

为了稳定市场信心，7月初，监管部门呼吁上市公司通过增持股票来维持股价，a股市场也掀起了一波增持工业资本的浪潮。风数据显示，沪深两市907家公司7月份实现净增长，净增43.2亿股，市值净增632亿元。7月份总市值减少约60亿元，不到6月份的10%。据市场参与者称，工业资本增加的浪潮的出现一般是在区域市场指数的低水平，而随后的市场上涨的出现是一个高概率事件。

业内人士表示，工业资本的积极增长、公共和私人资金总体水平较低、居民财富配置向股市转移的趋势没有改变，这些都是去杠杆化后市场状况可能改善的积极信号。博世拉基金宏观策略部高级宏观分析师许禄表示，在当前宏观背景下，下半年RRR减持的可能性非常高。这也意味着股票游戏不太可能。只要市场情绪逐渐恢复并恢复正常，新基金就会选择高概率进入市场。