汇率新政多米诺

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人民币汇率改革的长期目标是加入特别提款权，实现人民币国际化，完成资本账户开放。这是8？央行汇率改革的最终目标。

真正的问题是，在央行连续三次降息、外汇储备连续四个月下降的背景下，人民币汇率面临贬值压力，这进一步导致市场对人民币贬值的一致预期。

一致预期的后果可能导致资本外流和套利交易。事实上，中国的资本外流压力确实在增加。首先，服务贸易赤字正在扩大。前7个月的服务贸易逆差为1092亿美元，接近2013年全年；其次，在与人民币挂钩的货币篮子中，非美元资产的价格实际上正在下跌，从8？自央行汇率改革以来，人民币对美元的即期汇率已贬值近3.8%，而过去一年欧元对人民币贬值近11%；第三，私人资产内部购汇，企业结汇意愿下降。

然而，目前这种资本外流更像是一种“内部循环”。大部分美元仍留在国内银行系统，经常账户赤字与国内生产总值的比率远低于4%的国际预警指数。

一些经济学家预测人民币将在年初贬值，但现在他们认为人民币汇率的波动在未来会增加。这也是央行打破人民币单边升值/贬值预期、防止国际资本任意抛售空人民币的短期目标。

然而，毫无疑问，随着人民币汇率的波动和近期国内资本市场的大幅波动，全球范围内的资产配置将成为投资者的一种选择。然而，这种配置不仅是为了对冲人民币贬值，也是为了与资本账户开放同步，从而实现多元化投资，“藏外汇于民间”。

无论如何，汇率改革的过程必须伴随着汇率改革与结构性政策的协调以及与其他金融改革的协调，这是中国过去汇率改革的成功经验之一。如何握住它？值得考虑。

引导阅读

自人民币业务开展以来，浦东发展硅谷银行已开展了多项单笔存贷款业务，包括应收账款池贷款、流动资金贷款和固定资产贷款。

硅谷银行亚洲区总裁、浦东硅谷银行行长江德表示:“开业后，我行人民币存款实现了大幅增长，今后我行的主要业务将集中在人民币业务上。”

本报记者王

实习记者赵晓鸥上海报道

近日，上海浦东发展硅谷银行人民币业务正式开业，打破了三年内只能经营外币业务的限制。

自人民币业务开展以来，浦东发展硅谷银行已开展了多项单笔存贷款业务，包括应收账款池贷款、流动资金贷款和固定资产贷款。

硅谷银行亚洲区总裁、浦东硅谷银行行长江德表示:“开业后，我行人民币存款实现了大幅增长，今后我行的主要业务将集中在人民币业务上。”

投贷款联动东风

根据上海浦东发展银行(60万股)半年度报告，截至2015年上半年，上海浦东发展硅谷银行总资产为3.16亿美元，存款余额为1.46亿美元，同比增长31%；贷款余额为9553万美元，比去年年底增长17%。

人民币业务的落地也形成了硅谷银行和浦东发展银行之间的客户转型。如果硅谷银行在美国的企业客户需要人民币，浦东硅谷银行可以为一些企业将海外信贷转换为人民币信贷。

目前，在债务方面，浦东发展硅谷银行的贷款资金主要来自储户。其首批人民币存款客户包括凯德万里商业保理、排派贷款等机构。据了解，这些机构将与浦东发展硅谷银行形成进一步的合作。

事实上，由于企业的需要，浦东发展硅谷银行现有的贷款大部分是以人民币发放的。主要通过股东上海浦东发展银行的人民币信贷渠道曲线。

因此，浦东硅谷银行创造了政府、银行、企业和担保公司联动的“3+1”贷款模式。这也是另一个股东硅谷银行擅长的“投资和贷款挂钩”信贷模式的应用。

当时，上海浦东发展银行硅谷银行副行长兼公司财务部总经理贾志道表示，他希望在不久的将来利用自己的能力开展人民币业务。

根据国内《商业银行法》，商业银行不得在中国境内投资非银行金融机构和企业。

但是，随着上海科技创新中心的建设，投贷款联动业务的监管环境可能会发生变化。

8月下旬，上海市政府办公厅发布了《关于推进金融服务创新、支持上海科技创新中心建设的实施意见》。一是鼓励投贷款联动融资模式创新。

鼓励条件成熟的银行业金融机构在上海设立从事股权投资的全资子公司，与银行形成投贷款利益共同体，建立融资风险与收益匹配机制，实施“股权+银行贷款”、“银行贷款+权证”等融资方式。

此外，在融资成本方面，江德表示，在过去三年中，当我行业务主要以美元为主时，根据市场数据，美元存款利率相应远低于人民币利率，今后我行的定价和利率标准将根据市场情况进行调整。但同时，它强调银行最重要的是为客户提供高质量的产品和服务。

与上海浦东发展银行合作模式的转变

事实上，浦东硅谷银行已于今年5月获得人民币营业执照。今年3月，银监会正式批准除中国公民以外的客户人民币业务，包括吸收存款、短期、中期和长期贷款、票据承兑和贴现、债券交易、信用证服务和担保、境内外结算、交易和外汇代理交易等。

然而，浦东发展硅谷银行的性质属于外资银行。根据中国相关法律法规，外资银行只能在开业前三年经营外币业务。外资银行经营人民币业务，必须符合申请前在中华人民共和国境内开业3年以上、申请前连续盈利2年的条件。

从2012年7月30日银监会批准浦东硅谷银行开业开始，到今年7月底，浦东硅谷银行正式拉开了人民币直接经营的帷幕。

浦东硅谷银行定位为“科技银行”，主要服务对象是科技创新型中小企业，对美元融资需求较少。此前，无法直接开展人民币业务已成为浦东硅谷银行会展业的桎梏。

当时，上海浦东发展银行硅谷银行主要利用上海浦东发展银行的“曲线”作为其股东之一进行人民币贷款。上海浦东发展银行提供一定的信贷额度，为上海浦东发展硅谷银行提供人民币贷款资金。

之后，上海浦东发展银行与上海浦东发展硅谷银行的合作模式将发生变化。上海浦东发展银行董事长季晓辉表示:“下一步，双方可以继续加强在人民币信贷业务、跨境人民币业务、基金托管、资产管理、金融市场、投贷款联动等各个领域的合作。”

上海浦东发展银行副行长姜表示，除了传统业务，上海浦东发展银行还可以在人民币清算和现金支付方面提供支持。此外，资源共享范围将扩大，上海浦东发展银行可以向上海浦东发展银行硅谷银行引进更多的中小科技企业。