中小创估值高企机构精选优质标的

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□我们的记者张莉

最近，在加快推出登记制度和深港通预期强劲的背景下，市场对高价值的中小企业股感到担忧。从二级市场来看，许多中小股的调整幅度相对较大，投资者再次热烈讨论中小股的估值风险。

尽管基金无法避免为中小企业创造高估值的风险，而且许多机构在短期内适度减少了头寸，但它们仍对中小企业市场持乐观态度。大多数经纪基金机构认为，中小股的短期调整将在明年酝酿市场。虽然负面因素很多，但从公司成长、市场空空间等角度来看，未来高质量成长型股票仍有很多投资机会。

注册系统改变了投资逻辑

最近，由于利润空因素和技术回调需求的叠加，中小股高估值的风险开始逐渐显现。私人股本机构的一些人士表示，自11月中旬以来，许多中小型股票，尤其是市值小、题材强的股票，上涨过快，股票估值明显偏高。无论从内生增长的角度还是从包装空的主题概念的想象来看，它都无法对冲股票的高估值风险，这也使得中小股票陷入了垃圾投机。

分析人士指出，未来注册制度出台后，可能会改变之前中小股的投资逻辑。一方面，引入注册制度后，增长的内涵将会调整，基金将更加关注企业的真实增长，降低对外并购带来的增长预期权重。另一方面，企业的估值会有一些变化，市盈率将不适用于更多的企业，因此需要考虑新的估值方法，如市场销售比和利润模型。此外，投资时间的选择也会改变。注册制度实施后，监管将更加严格，公司股价对公司业绩、并购等重大事件的反应节奏将发生变化。

机构长期以来一直对中小规模的创新持乐观态度

值得注意的是，尽管市场各方对近期中小股票的估值风险都持谨慎态度，但从中长期来看，新兴成长型行业仍然乐观。这是因为中小股既有表现又有主题，经过调整的优质股更值得投资者探索和布局。许多机构基金仍在深挖中小盘股，并进行后续布局。在这些机构看来，在牛市缓慢的背景下，代表新兴产业的中小股仍有很多机会，市场风格不会马上转向大盘股。

从资本性质来看，增量资金不断进入市场，代表新兴产业的中小股对资本极具吸引力。来自保险机构的人士指出，在对中小板和创业板股票的研究中，中小保险机构普遍比主板热，对关注环保、医药、房地产、新材料和it等新兴行业的成长股有明显兴趣，以寻求超额回报的机会。与此同时，许多短期基金对主题机会的热情并未减弱。在主题轮换和活跃市场下，中小股的“盈利效应”可能会重现。

此外，从基金公司的角度来看，尽管它们意识到估值风险，但许多基金并不打算避免投资于中小型创新行业。京顺长城优势基金表示，创业板确实存在泡沫，短期市场震荡不可避免。仅从估值的角度来看，许多公司不再具有投资吸引力，但从业务前景发展、市场空空间和管理执行的角度来看，仍有许多公司值得投资。华润远大基金认为，新兴产业仍是市场的领头羊，经过短期波动调整后，对中小板和创业板的表现持坚定乐观态度。