前海开源龚乘龙：美元加息路径和速度更为重要

本篇文章1248字，读完约3分钟

本周进入美联储利率会议时间。几天之内，备受关注的美元加息是否会实现，将是一个未知数。近日，记者采访了前海开源基金董事总经理兼联合投资总监龚。他在华尔街工作了10多年，认为美元加息是一个高概率事件，将对中国的利率走势产生影响。

龚成龙表示:“美联储加息的可能性非常高。”他认为，加息主要是由明年美国大选的政治因素推动的。一方面，当时选择加息的原因是由于季节性因素，第一季度gdp非常疲软，因此不可能选择在明年3月第一次加息。另一方面，如果选择6月，由于距离11月大选的时间很短，加息引起的市场波动将被政治化，以后加息的难度也不会越来越大。选择在今年12月加息符合美联储在今年某个时候加息的政策，其声誉不会受到损害。

美国最近公布的非农就业数据显示，11月份美国失业率为5.0%，经季节性调整的非农就业人口增加了21.1万人，高于20万人的预期值，10月份的增幅从27.1万人修订为29.8万人。据龚分析，失业率达到5%，1.9%的核心通胀率也接近美联储2%的预期，中期通胀预期相对稳定。这两点表明加息的条件已经成熟。

龚认为，短期利率水平受美元加息影响较大，但不会明显推高长期利率。“加息将拉平整个利率曲线。2年期和30年期息差现已大幅收窄。随着明年继续加息，利率曲线将趋于平缓。”与第一次加息的时间相比，龚认为美元加息的路径和速度更为重要。此次加息将是一个谨慎而渐进的过程，最终联邦基金利率将远低于前几轮加息。

同样，中国的利率趋势也将使整个利率曲线因其高度相关性而下降，但空的利率下降在短期大于长期。据龚观察，今年中国利率市场的走势与美国有些不同。在1月份跌至1.65%的最低点后，美国10年期国债利率反弹至2.50%，现在又回落至2.20%至2.30%。然而，中国10年期国债收益率首次跌至3.30%，经过一段时间的盘整后，达到了3.30%的强劲支撑，现在又跌破3.00%，创下新低。

“这反映了两国在不同周期的经济形势以及各自货币政策的差异。”龚判断，美国10年期国债收益率上升幅度将在2.50-2.80%之间见顶，在未来一两年内，中美之间的收益率差肯定会保持正值，至少30-50个基点，中国10年期国债收益率不太可能跌破2.80%大关。

龚进一步分析，中国国债收益率是否打开下行通道，取决于美国国债收益率是否下降。如果美国经济因美元加息而下滑，美国10年期国债再次跌破2.00%，那么中国10年期国债的利率可能会跌破2.50%的关口。

今年10月，龚被前海的开源和灵活系统所吸引，并将其视为“战略选择”。他将利用自己在华尔街的经验和前海开源的qdii资格，成立自己的业务部门，专注于国内债券和海外投资。

龚从上到下总结了他的投资风格:从宏观经济层面出发，在了解和判断各国货币政策和财政政策的基础上，结合资金的流动性，做出投资组合；在不同的经济周期中配置不同类型的资产，采取不同的多空战略；然后，根据基本面、估值和技术方面的综合框架，对投资理念进行评分，以决定是否投资、投资量和止损点。