10月新增人民币贷款环比下降超五成

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10月份最新的金融数据显示，实体经济的融资需求仍然疲弱。根据中国人民银行12日发布的数据，10月底，广义货币(m2)余额为136.10万亿元，同比增长13.5%，增速连续第四个月高于12%的年度目标。然而，10月份新增人民币贷款仅为5136亿元，远低于之前市场预期的7000亿元，也较9月份的1.05万亿元下降了51%。同时，10月份社会融资增加4767亿元，比上个月明显减少。

根据CICC固定收益团队的报告，贷款再次显示出依靠账单来填补规模的现象。如果扣除资产负债表上的账单，一般贷款仅增加3120亿元，为今年最低，也是2009年以来的第二低，仅高于2014年7月。除票据外，所有贷款分项均出现萎缩，尤其是居民短期贷款负增长，在上半年快速扩张后开始萎缩。原因是在上半年，许多居民借短期贷款购买股票，这些贷款将在下半年到期后归还。由于工作日减少，住房抵押贷款也环比下降，但最近，一线城市的房地产销售开始出现放缓迹象。预计明年小年房地产销售的下降将削弱抵押贷款的需求。企业短期贷款和中长期贷款也有所下降，9月份特殊金融债券的带动效应未见。此外，被地方债务替代的资金将陆续归还到期贷款，这将导致贷款增长乏力。总体而言，贷款需求非常疲弱，这表明信贷扩张已转向信贷收缩，值得警惕。

招商银行(600036，BUY)银行间金融总部刘东亮表示，m2增速连续几个月好于市场预期。过去，实体经济数据往往在m2加速后有所改善，但很明显这种关系已经被打破，m2加速后实体经济继续下滑。这一金融数据的暴跌，尽管受年末时间因素的影响，但更多地反映了实体经济的疲软、有效需求的不足，以及银行在坏账压力下提高风险控制水平所带来的双杀局面。他表示，尽管“双下降”的边际效用正在下降，但未来进一步放松货币政策的紧迫性并没有降低。

招商证券(600999，BUY)的固定收益团队也发布了一份报告，称未来的货币政策可能更倾向于疏通信贷传导，稳定增长将更多地依赖于财政拉动。在广泛的金融和信贷的双重支持下，宏观经济的底部仍然有支撑。

中国民生银行首席研究员文彬表示，在政策方面，应该从供给和需求两方面努力，通过改革和创新为中长期经济增长提供动力。从短期来看，要充分发挥财政政策和货币政策的作用，年底前做好财政资金的使用，增加货币政策的前瞻性和灵活性。央行继续引导市场利率下行，商业银行建立健全基本贷款利率(lpr)与市场利率的联动机制，有效降低企业融资成本。同时，利用好财务杠杆，促进行业和企业之间的并购和银行不良资产的化解。