央行停止“放水” 10月份社融和信贷环比骤降

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《证券日报》记者昨天从央行获悉，10月份社会融资规模仅增加4767亿元，分别比上个月和去年同期减少8523亿元和1770亿元；当月人民币贷款增加5136亿元，同比增加480亿元，但较9月份减少5364亿元。行业专家认为，10月份社会融资和信贷“减半”与央行目前对货币流动性的判断有关。前三季度，人民币贷款增加9.90万亿元，超过2014年人民币贷款总额增幅。

根据央行昨日发布的月度金融数据，10月底，广义货币(m2)余额为136.10万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4和0.9个百分点。这一增长率比年初设定的增长目标高出1.5个百分点。10月末，人民币贷款余额为92.65万亿元，同比增长15.4%，增速与上月持平，比去年同期高2.3个百分点。当月人民币贷款增加5136亿元，比去年同期增加480亿元。

“我们相信，在当前的财政和货币‘双宽’基调下，政府已经基本落实了稳定增长的政策水平。在这一年的短时间内，有更多的政策在前几个政策的基础上进行了微调，以提高针对性和有效性。不会有方向性的改变。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军向《证券日报》表示，鉴于国内经济“三相叠加”和海外需求疲软，“积极财政政策”将继续在稳定增长的政策组合中发挥核心作用，保持宏观政策的稳定性和连续性尤为重要。

现在货币市场充满了流动性。昨日，上海银行间同业拆放利率(shibor)降至1.7840%的低点，反映出当前资本价格处于较低水平。在公开市场上，央行多次保持100亿元的反向回购水平，10月份实现资金净提1122亿元，流动性充足。

市场流动性处于宽松状态，这与央行今年多次降息和RRR降息有关，更与存款准备金评估体系有关。自9月15日起，央行将改革存款准备金评估体系，从时点法转向平均法。此次改革的最大优势是商业银行有超过1万亿元的应急储备资金可以随时使用，足以应对流动性波动和外汇储备减少带来的流动性风险。

据央行初步统计，10月份社会融资规模增加4767亿元，分别比上个月和去年同期减少8523亿元和1770亿元。其中，当月发放给实体经济的人民币贷款增加5574亿元，同比增长53亿元；实体经济外币贷款减少1317亿元，同比减少628亿元；委托贷款增加1390亿元，同比增加347亿元；信托贷款减少201亿元，同比减少14亿元；未贴现银行承兑汇票减少3694亿元，同比减少1283亿元；公司债券融资净额2516亿元，同比减少74亿元；非金融企业内资股融资121亿元，同比减少158亿元。

市场分析师认为，a股市场重启ipo将消耗部分过度的市场流动性，但不会改变整体流动性宽松的局面。

“稳健的货币政策将继续通过降低利率确保实体经济融资环境的良性发展，并对冲资本外流等负面影响。”张军预测，央行可能在年底前降息一次，明年第一季度降息一至两次，这将伴随着RRR降息的不断出现。后者的时机和频率更多地取决于外汇持有量的波动。