天弘基金姜晓丽：债券牛市格局未变

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进入7月后，机构投资者青睐债券基金，这主要归因于投资者风险偏好的下降和新资金的转移。关于债券市场的未来走势，田弘安康养老基金经理蒋小丽表示，总体而言，债券市场仍处于牛市阶段，但下半年的走势将是艰难的，这需要不断验证基本面。

蒋小丽表示，从去年到今年7月，债券是相对较好的投资品种。主要原因是在宏观经济低迷的背景下，货币政策放松，投资者能找到的高收益产品减少。8月份，人民币贬值的影响传导至债券市场，资金紧张。尽管央行通过降息和RRR降息等政策进行了对冲，但对冲总量不足，债券市场出现了无序冲击。在汇率问题解决之前，这种情况很难有实质性的改变。

考虑到各种因素对债券市场的影响，她认为目前的债券收益率已经很低。在2014年的债券牛市中，年底信用债券的收益率从8%降至6%，今年上半年从6%降至5%左右。随着价格的上涨，债券投资空的空间会越来越小。到目前为止，可购买债券的收益率约为5%；资金差额有所恶化；下半年，经济增速回落，预计将采取更加积极的财政政策，这将对债券市场带来一定压力。总的来说，在目前的经济环境和货币政策下，空没有基础，但短期回报率在目前不能过高。

然而，蒋小丽强调，债券牛市的格局没有改变。“尽管债券市场变得越来越难，但现在还不是逆转的时候。如果汇率问题能够得到解决，银行间资金将得到恢复，货币政策将得到有效放松，债券市场将有机会再次上涨。当前汇率是决定性因素。”(许)