谁在“异常交易”中国石油护盘有“底价”？套利资金屡屡瞄准大蓝筹

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编者按:什么是国家底部，什么是救助价格？

到了8月，我们仍然很难对那些敌视空.的人有一个清楚的了解然而，“救市”来得太快，以至于听不到它的声音，却经常在a股市场引起涟漪。

市场开始讨论。20世纪90年代初，当市场大幅下跌时，深能股份(600，642股)，当时一只强大的股票，一度停留在8.18元。经过短暂的抢救，神能当时的“靠山”的失败自然不能解释目前国家队的成败。然而，一些熟悉的名词不断引起我们对历史经验的反思。

引导阅读

如果“国家队”的所有运作路径都被看到，那就相当于在市场上暴露了自己的目标。一位在上海从事股指期货套利的老手指出:“如果你的成本和目的很早就为市场所知，那么市场自然会有力量从中套利，赚取波动收益。”

我们的记者李伟从北京报道

更多的注意力被放在基金游戏的蓝筹股，如石化二股。

8月2日晚，中国证监会相关负责人公开表示，在监管过程中，交易所发现中石油、中石化等重量级企业的部分个人和机构账户涉嫌交易异常。它说，“不排除有人故意造成市场恐慌和下跌，从中赚取差价。”

值得一提的是，在本轮纾困的早期阶段，中石油等重量级企业曾被视为证券公司等国家团队的目标。据《21世纪经济报道》记者调查，被怀疑“操纵”的中石油在股市崩盘前后走出了“N”型走势，其在龙虎榜上的短暂亮相也暴露出一些“非国手”基金的入场信号。

有业内人士分析，在“国家队”作为准公众进入市场并率先拉高蓝筹股的操作下，不排除市场机构会利用这一条件改变套利的投资策略，但这种操作可能不涉及程序化交易；然而，更多业内人士认为，权重股的股价变化及其潜在的“拉高”和“抑制”不一定与上述操作有关。

随着市场持续下跌，石化巨头们将何去何从？相关答案仍有待市场揭示。

“N型下降”恢复

围绕大盘股的资本博弈正在进入中国证监会的调查范围。

8月2日上午，中国证监会相关负责人表示，部分个人和机构账户存在非正常交易行为，如在当日交易中持续抬高或压低中石油、中石化等重量级公司，在后期交易中大量抛售股票，扰乱了市场交易秩序，导致投资者对交易的误读、误判和跟踪。

“不排除有人故意造成市场恐慌下跌，并从中获利。”根据上述负责人所说。

但第二天，这一声明未能阻止市场持续下跌。8月3日，上证综指下跌1.11%，而创业板指数下跌5.53%。

与此同时，中国证监会声明中涉及的中石油和中石化也未能幸免于单日调整，单日调整幅度分别下降了4.69%和3.67%，近7年累计回撤幅度分别达到26.41%和32.71%。

回顾石化二人组的历史趋势，无论是国家队通过收购进行的支撑操作，还是一些个人和公司之间的套利，这种博弈共同形成了中石油的“N型”日趋势。

事实上，早在救市初期，以中石油为代表的蓝筹股的崛起就足以成为救市初期引人注目的市场奇观。

早在7月2日至3日，在由22家大中型证券公司组成的“支撑力量”集结之前，中石油就已经见证了单只股票市场的上涨，在这两天里上涨了9.62%，而上证综指在这两天里下跌了-9.16%。

7月6日下午，中石油设定了每日限额，并在接下来的两天里继续获得阳光。在6月29日至7月7日的7个交易日中，中石油累计上涨了26.38%。

事实上，中国石油在股市崩盘期间逆市上扬可能与国家队的进入有关。

据一位接近支持行动的内部人士透露，国家队曾选择在7月6日拉高该指数，其考虑之一是通过重量级人物推动市场稳定市场情绪。

“当时的策略是拉指数，所以我开始选择蓝筹股。”一位接近支持行动的券商自营人士指出，“如果你比较一下去年底的市场，你会发现券商类股首先推动了市场，然后中石油和中石化开始拉指数，最后牛市来了。”

然而，由于中石油的拉动，a股未能稳定下来。7月8日，1000股的跌停板和a股市场的停牌同时到来，促使国家队调整策略，以缓解中小股的流动性。当日，中石油股价下跌9.14%，也是中石油上市首日以来交易规模最大的一天。

随着市场流动性预警的解除，中石油连续12个交易日再次实现19.16%的累计涨幅；从7月20日到24日的一周内，其股价一直保持在13元/股。但是7点以后呢？在27日一天的暴跌之后，它已经下跌了21.94%。

龙虎榜后面的五个销售办公室

作为中国证监会认定的两大异常交易大盘股，套利资金从何而来，在当前市场上可能存在疑问。

根据风能数据，截至8月3日，中石油和中石化的市值分别为1.84万亿元和0.67万亿元，合起来占沪深股市市值的4.97%。值得一提的是，由于市值相对较大，中石油和中石化很少保留交易记录。

《21世纪经济报道》记者查看了交易信息，发现中石化今年没有出现在龙虎榜交易中，而中石油在7月6日留下了印记。

交易交易数据显示，7月6日，五个证券营业部、三个机构席位和一个沪港通专用账户参与了中石油的主资本博弈。

在营业部分布上，除了中信证券(600030，古吧)北京总部营业部、海通证券(600837，古吧)青岛展山路一号营业部、国海证券(000750，古吧)玉林融县荣兴街证券营业部和深圳市李鸿西路证券营业部成为主要的交易载体。

其中，中信集团北京总部营业部以国家队名义买入33.49亿元，其次是证券公司机构席位和沪港通账户。此外，海通证券青岛展山路一号营业部买入2.74亿元，其余两个营业部均卖出，卖出金额分别为1.66亿元和1.85亿元。

这也意味着在21家券商组成支持股的当天，其他非国有团队基金通过海通证券青岛站山一路营业部进入市场，成交量占当日累计成交量的1.14%，几乎相当于沪港通当日的卖出成交量。

然而，中国证监会提到的套利基金是否与此次交易有关，尚待后续监管机构调查核实。一些投资者认为，尽管中国国家队进入体育场是为了提振中石油，但不排除其他基金因避险需求而涌入的可能性。

在它看来，中石油在股市崩盘的早期经历了一次下行冲击，在6月中旬的股市崩盘中，它的跌幅很小，这可能是配置一些避险基金的原因。

“事实上，在5-6月份，这两桶石油并没有上涨多少。当时，主题股基本上是疯狂的。”北京一家专注于行业导向型投资的私人股本基金的投资经理表示:“两桶石油的筹码非常少，没有像许多股票那样大幅下跌。虽然市值较大，但锁定板块相对较小，因此在股市崩盘期间也是如此。市场基金是有利可图的。”

事实上，早在6月中旬之后a股大幅下跌之前，作为超级蓝筹股的石化二人组在上半年的牛市中并没有出现“明显”的上涨，而是一度出现了“倒V”形震荡。

根据该交易所的数据，在4月28日创下过去7年新高后，中石油一直在波动和下跌。截至6月12日股市崩盘前，其累计跌幅达到10.44%；巧合的是，中石化在这一区间的累计跌幅已达9.31%。

支撑路径风险还是套利？

对于中石油这样的蓝筹股被拉高和打压，一些业内人士认为，此类交易的出现也与国家队过于开放的运作有关。

如果“国家队”的所有运作路径都被看到，那就相当于在市场上暴露了自己的目标。一位在上海从事股指期货套利的老手指出:“如果你的成本和目的很早就为市场所知，那么市场自然会有力量从中套利，赚取波动收益。”

专家提到的国家队支撑运行路径的暴露，与中国石油等股上涨背后的市场支撑力量的揭示有关，而a股仍在下跌。

“首先，被拉高的股票已经暴露，市场正在下跌。只有你(中国石油和其他重量级企业)在崛起。在普通市场，这被称为独立市场。一些私募集中于依赖于某些股票的个股。独立市场。”根据上述期间的套利者，“第二，出售的资金来源暴露，证券公司的账户，和中信的几个销售部门。最后，交易决定也暴露出来，比如声称不减持。”

事实上，国家小组还补救了证券公司在交易信息方面的暴露。

例如，当作为“国家队”的证券公司的交易席位被调整时，在7月7日，即中石油上市后的第二天，证券公司的席位变成了“特定机构”。

此后，中信证券四个营业部(北京总部、金融街、望京、胡家楼)的证券公司开户情况不断被媒体报道和提及，但监管方未对此做出回应。

然而，根据上述期货指数的套利者，一些蓝筹股在国家队初期的交易策略是显而易见的，因此也将被相关套利基金所使用。

“既然你的证券公司承诺不减持，你可以认为这个筹码会锁定一部分，那么我(打个比方)在再次买入和卖出时肯定会对股价产生更大的影响。”上述人士表示:“另一个原因是，除了‘国家队’，很少有人愿意大规模抽取蓝筹股。也就是说，只要股价和交易同时发生变化，就很容易猜测这是国家队入市的信号。”

然而，另一位投资者认为，在流动性好、市值大的蓝筹股上进行此类交易仍然困难。

上述投资经理认为，如果基金试图以低买高卖的方式在中石油个股中获利和操纵市场，持仓的平均成本不应该太高，应该吸收更多的筹码，这样就很难主观操作这样的大盘股。

“如果要跟庄盈利，首先它的平均成本不能太高，还有很多筹码。”前述投资经理指出，“虽然7月6日和8日的交易量较大，但价格并不合适。”理论上，这样做的难度仍然相对较大。当然，也有一种不合理的假设，认为出售救市计划不计入利润和亏损。装运。”