SEC重拳出击高频交易 严防美股闪电崩盘重演

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◎各位记者孙玉婷

2010年5月6日，道琼斯指数一夜之间最多暴跌1000多点，市值瞬间蒸发8600多亿美元，这是美国股市历史上最大的单日跌幅。后来，以高速和巨大交易量著称的高频交易被认为是这场灾难的罪魁祸首。《国家商报》的记者注意到，这次崩盘吸引了美国各行各业的关注，美国监管机构试图限制高频交易。随后几年，美国证券及期货事务监察委员会(sec)颁布了程序化交易市场准入规则和全面审计跟踪规则，提高了资本监管要求，实施了流量控制，并采取措施暂停不适当行为的交易，以防止崩溃重演。

高频交易被指控崩溃

2010年5月6日，美国股市经历了一场波涛汹涌的大海，道琼斯工业平均指数以前所未有的幅度暴跌近1000点。

今年5月，道琼斯指数上演了百年一遇的跳水，盘中一度下跌逾1000点，创下盘中跌幅纪录。随后开始反弹，收盘下跌347.8点，至10520.32点，跌幅3.2%，为一年多来最大跌幅。美国其他两大股指也受到了影响。S&P 500指数下跌3.24%，收于1128.05点，纳斯达克综合指数下跌3.44%。

那天，几家上市公司的股价发生了变化。著名咨询公司埃森哲的股价在5分钟内从40美元跌至1美分，然后迅速回到40美元的价格。高盛集团、通用电气、花旗集团、摩根大通、福特汽车公司等重量级上市公司的股价。，都上演了“过山车”。

奇怪的是，在此之前，市场没有多少利润空新闻。那么，美国股市发生了什么？

随后，美国证券交易委员会(sec)和商品期货交易委员会(cftc)调查了导致当天美国股市崩盘的“异常交易”，高频交易指令被认为是这场灾难的罪魁祸首。一些分析师认为，股指跳水刺激了高频交易的连锁反应，电脑以闪电般的速度接连发出卖出指令，疯狂地寻求止损，最终导致许多股票市值在短时间内损失近100%，比如蓝筹股公司埃森哲(Accenture)。

数据显示，高频交易，又称算法交易，能够自动决定交易机会、价格和订单数量，并在百万分之一秒内完成操作，具有即时反应的特点。

今年4月22日，据路透社报道，高频交易员萨劳在英国被捕。他被指控在2010年5月美国股市的“闪电崩盘”中“扮演了某种角色”。这名交易员被控汇款欺诈、商品欺诈和操纵。

美国商品期货交易委员会(cftc)执法部门负责人艾坦·戈尔曼(Aitan goelman)表示:“他的行为至少是市场秩序失衡的一个重要原因，而秩序失衡是市场崩盘的原因之一。”美国监管机构估计，仅在闪电崩盘当天，sarao就实现了879，000美元的净利润。

美国监管机构严格控制交易记录

美国证券交易委员会(sec)表示，高频交易者用来欺骗投资者的方法之一是设定大量不会执行的指令，这将导致虚假的市场需求，并诱使投资者以人为操纵的价格买卖股票。

耶鲁大学教授x. frank zhang的学术研究表明，在高市场不确定性时期，高频交易与波动性之间存在很强的正相关关系。也许在现实中，这两者更加复杂，相互因果。基本面事件导致市场波动，高频交易利用这种情况增加市场波动。“闪电崩盘”后，每当市场大幅波动时，高频交易就在幕后发挥着重要作用。

高频交易首次应用于美国股市是在2007年，这立即提高了交易量。美国研究机构Tabu Company估计，高频交易在2008年创造了210亿美元的利润。2012年，高频交易创造了美国股市70%的交易量，而在2000年，这一比例不到10%。

一些市场参与者担心，如果此类程序泛滥，大量由电脑发送的报价，而不是投资者经过判断后进行的交易，可能会导致类似的交易事故，如“闪电崩盘”。

2012年7月，美国证券交易委员会(sec)开始使用一套新规则来帮助加强对证券市场的监管，包括建立一个集中的数据库来记录下单、执行和取消每笔交易的信息。

根据这套新规则，美国各大证券交易所将有270天的时间来提交自己的建立完整审计线的计划。此外，证交会还要求所有证券交易所、金融行业监管机构及其成员向该数据库提交详细信息。该数据库建立后，sec将能够监控任何可疑的市场活动，包括内部交易或操纵市场的企图。

sec主席玛丽夏皮罗(Mary schapiro)强调，“掌握不同类型市场参与者交易模式的准确信息，将有助于我们更好地理解高频交易对市场质量和公平性的影响。”

为了应对过去几年程序化交易活动的大规模增长，以及导致市场混乱和伤害投资者信心的多次技术故障，美国证券交易委员会(sec)于去年11月19日批准了一套新规则，对美国股票和期权市场的程序化交易实施更严格的保护和监管。