降杠杆抑泡沫初见成效 八月企稳回暖概率大

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7月是a股牛市一周年的重要月份。2014年7月22日，上证指数被连根拔起，引发了一轮强劲的牛市。然而，随着牛市一周年的到来，上证综指在2015年7月暴跌逾14%，这是自2009年8月以来的最大单月跌幅，所有人预期的“五差、六绝对和七翻”也破灭了。那么，是什么导致了“七大转折”的失败，即将到来的八月将走向何方，以及在牛市周年之际会发生什么样的轮回？

有四个因素限制它在7月份上市

当上证综指6月份整体下跌7.25%时，人们把希望寄托在了“七大转折”上。出人意料的是，上证综指在7月份继续下跌14.34%，而“救市”成了7月份的关键词，也可能是2015年的关键词之一。分析师普遍认为，以下因素促使a股在7月份剧烈波动:

首先，资金的杠杆作用降低了。

这一轮从2000年到5100年的阶段性牛市表现出典型的资本驱动特征。据统计，本轮牛市已经吸纳了约18万亿元的资金，其中包括约7万亿元的杠杆资金，其中包括约2.2万亿元的融资融券，约2万亿元的场外资金配置，以及约3万亿元的相关担保资金。杠杆基金约占40%，其中基金配置约占23%。加上后续资金，它起到了助长市场投机的作用。为保持股市健康稳定发展，管理层对大量杠杆基金进行了及时有效的监管，包括场外资金配置、融资融券等。

依靠融资杠杆进入的资金将在市场上涨时加速，但当它们看到问题时就会逃离，并引发整个市场陷入“悬崖式”下跌的风险。因此，如何平衡杠杆与市场健康运行的关系，如何利用好杠杆是保持市场稳定和未来健康发展的关键。

第二，有很多谣言。

在当前的市场波动中，利润空的谣言已经成为扰乱市场预期的罪魁祸首。首先，据报道，中国证券金融有限责任公司减持了伊利股份(报价600887，咨询)，然后该证券公司表示，它没有出售任何股票；后来，有传言称，homs系统已经确认，在7月28日市场关闭后，港口被证券公司暂时关闭。当时，它只能出售，不能购买，后来有传言说；还有传言称，再融资已经恢复正常。华西(报价:000936，咨询)刚刚获得了再融资的批准，ipo审核委员会也通知了准备参加初审会议的企业尽快完成半年度报告。对此，有关部门明确表示，ipo停只是为了发行和审核会议，反馈和接收材料并没有就此打住。那些符合条件的人可以继续获得批准文件，而华西村的股票已经符合条件。此外，ipo原本需要补充半年度报告，这与重启与否无关。

每当市场处于关键时刻，各种虚假利润的空谣言就会出现，扰乱了市场预期，破坏了市场信心，并在助长股指大幅波动方面发挥了负面作用。因此，在困难时期，信心往往比黄金更珍贵。

第三，大股东违规减持。

今年上半年，股市迎来了大牛市。在市场上涨的过程中，大股东的减持从暗流涌动到近乎疯狂。据《证券日报》记者统计，今年上半年，近1300家上市公司的大股东和高管减持股票市值近5000亿元，相当于去年全年减持量的两倍，远远超过2007年大牛市的减持量。

大股东减持没有错，但非法减持不仅损害了投资者的利益，更重要的是，大股东的非法减持破坏了市场信心。特别是近1300名上市公司大股东和高管在高市场水平减持，占目前上市公司总数的一半。如此大规模的降价史无前例地打击了市场信心。

第四，内生压力增加。

从技术角度看，目前的牛市从2000点一直延续到最高的5100点，其间没有出现像样的回调和修正，盘中涨幅更大，有大量的盈利市场，特别是以中小板和创业板为代表的小盘股，表现尤为突出。市场泡沫迅速扩大，人们强烈要求自我调整和修复。在经历了前一时期的非理性暴跌之后，上证综指的空移动平均线仍处于下行趋势。虽然有反弹，但上行压力很大。在资金和政策两方面的支持下，指数修复市场有望持续，但两市的交易量仍相对较低，短期反转需要时间。

八月份有五个好处支持经济复苏

在经历了持续的大幅下跌后，尽管当前市场仍处于弱势触底阶段，但支撑牛市整体的内在逻辑保持不变。因此，在以下五个有利因素的影响下，8月份的市场仍应充满希望。

首先，中央政治局决定调整下半年的经济工作，坚持积极的财政政策。

7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，为进一步促进西藏经济社会发展和长治久安，决定成立中央统一战线工作领导小组。其中，有人指出货币政策应该是紧缩和适度的。这有利于给a股带来稳定宽松的流动性。

其次，“稳定股市”的利好政策将继续发酵。

从难忘的7月4日周末开始，“稳定股市”贯穿了整个7月。从中国证监会召集21家券商形成救市决议，公安部副部长孟庆丰带领一个小组到中国证监会调查恶意销售空的线索，从公开和私下配售。不要做空a股票的声明，对中国来说，可以说，在a股市场上，除了三笑以外，各方都表示了稳定股市的决心，并在7月份表达了对a股的信心，而之前发布的一系列组合出拳的积极效果将会越来越明显，形成对a股市场的强大支持。

第三，十三五规划即将出台。

据《证券日报》记者介绍，“十三五”规划草案已经完成，并已进入征求意见阶段。它将在今年10月的第十八届全国代表大会第五次全体会议上提交审议。国务院常务会议召开“十三五”规划编制专题会议，强调“十三五”期间要坚持发展第一，突出改革创新，努力在推进科学发展、转变发展方式、解决深层次矛盾等方面取得更大进展，促进我国经济保持中高速发展，向中高端水平迈进，实现质量和效益的提升。与此同时，它将为a股市场创造源源不断的新热点和新主题。

第四，1200亿元的“国家队”基金很快成立，2000亿元的场外准备就绪。

有媒体报道称，招商基金、南方基金、E基金等三家基金公司被1200亿元的“国家队”收购，资金上周五到位；这类似于7月8日证券公司购买2000亿元基金，这将为市场带来流动性和信心。

与此同时，自7月4日以来，21家券商形成了一项救市决议，“国家队”比以往更受关注。最新报道称，国家队的几个主要业务部门已经连续三天采取措施保持稳定。据报道，中信证券北京望京证券营业部、北京金融街证券营业部、北京胡家楼证券营业部(报价:600030)在最近三个交易日均有买入。

第五，美联储没有加息，释放了一个新的信号。

中国股市的波动引起了越来越多的担忧，一些投资者甚至推迟了美联储加息的预期。美联储在7月29日的定期货币政策会议上决定维持基准利率不变，这与市场预期一致。美联储(Federal Reserve)的基准利率保持不变，预计新兴市场的海外资本外流速度将放缓，这将给资本市场带来一些好处。

总之，尽管股市在7月份突然结束，但在杠杆作用基本消除后，不太可能再次出现集体大规模下跌。进入8月，随着保持稳定政策的继续，经济逐步稳定和好转，投资者信心将逐步恢复。总的来说，a股疯牛病已经结束，但多头牛的逻辑并没有被打破。