信托公司大分化

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55家信托公司2015年半年报展望

每一次转型都是绩效差异化的十字路口。对于处于转型“转型期”的信托业来说，齐飞的业绩大场景已经明显分化，利润增长率自始至终相差7.5倍

在55家信托公司中，30家公司今年上半年增加了利润，7家公司的利润翻了一番。西部信托收入6.6亿元，同比增长6.9倍以上。重庆信托在利润增长方面排名第二。它是利润价值最大的公司

也有许多公司业绩不佳。华英信托、国联信托、金谷信托和新华信托的利润下降了50%以上

55家信托公司净资产总额近3200亿元，平均58亿元，比2014年同期50家信托公司平均净资产高10亿元，增速为20%。这一增长来自一些信托公司的大规模增资，这也打开了行业间净资产的缺口

55家信托公司的利润增长了20%以上，其中很大一部分来自信托公司自营业务投资证券市场的收入，传统信托业务的利润贡献正在下降

《投资者新闻》记者薛玉民

这既合理又出人意料。经过一年左右的转型和发展，信托业取得了初步的成功。今年上半年，它改变了去年利润增长放缓的局面。

巴里信托博士后研究中心统计了中国货币网披露的今年上半年55家信托公司的财务数据，55家公司的净利润为291亿元，同比增长40%，远远高于去年的业绩增长率。2014年，68家信托公司实现净利润505亿元，仅比2013年增长13%。

虽然信托公司的利润重新呈现上升趋势，但这并不意味着信托行业的转型已经结束。根据已公布的半年度报告数据，今年上半年信托业的信托业务收入仅略有增长，利润贡献主要来自资本市场带来的自营业务飙升。任仲的信任转型还有很长的路要走。

然而，记者也注意到，在每一次转型中，总会有公司脱颖而出。成功转型者的净利润往往超过2倍的增长率。西方信托、重庆信托、华信信托等黑马频频出现，打破了中信、平安、中融等信托巨头的垄断市场。然而，龙胜有九个不同的儿子。也有利润下降超过50%的转型输家，如金谷信托、国联信托、华辰信托。

成功转型的秘诀在哪里？业绩没有改善的公司的失败在哪里？这些公司的转型之路如何？《投资者报》记者希望通过分析信托公司发布的半年度报告数据找到答案。

信任转型中的黑马

对于处于转型“转型期”的信托业来说，齐飞业绩的大场景已经明显偏离，利润增长的起点和终点相差7.5倍。

每一次转型都是绩效差异化的十字路口。数据显示，在55家信托公司中，30家公司的利润增加了，7家公司的利润翻了一番，16家公司的利润下降了，4家公司的利润下降了50%以上。

信托公司的业绩主要来自两个方面，一是信托业务的佣金和手续费；第二，自营业务。记者注意到，利润增长率最高的公司已经在这两个方面找到了合适的转型路径。

西方信托成为黑马之一。2013年上半年，西方信托也遭受了456.9万元的损失，业绩惨淡。今年上半年，西部信托实现利润6.6亿元，同比增长6.9倍以上，利润排名从去年的46位跃升至15位。为什么西方信托的利润在飙升？

《投资者报》记者注意到，作为传统业务来源的信托公司的佣金和业务收入仅略有增加。今年上半年，业务收入为1.36亿元，去年同期为1.35亿元。公司的利润来自哪里？

《投资者新闻》的记者联系了西方信托公司进行采访，但不幸的是，该公司对外信息披露的负责人一直未能接听电话。记者从公司官方网站上找到了一些答案。

今年2月，该公司董事会办公室在其网站上发布了一份为期三年的商业规划通讯。西方信托在通讯中指出，在信托业转型发展的关键时期，公司将重点关注政府平台业务、房地产业务、证券业务和创新业务。公司希望充分抓住资本市场的机遇，以证券业务推广为切入点，逐步推动公司其他业务的发展，实现公司业务转型，增强公司发展势头，实现公司发展的“弯道超车”。目前，公司的三年发展计划已经取得了良好的效果。

重庆信托在利润增长方面排名第二，是过去两年最受欢迎的信托公司。今年上半年，其利润达到25.8亿元，使其成为最赚钱的公司。其他利润排名前五的公司包括华润信托、华信信托、中信信托和中融信托，重庆信托出人意料地战胜了信托巨头。

事实上，在过去的两年里，重庆信托的业绩排名像火箭一样飞速上升，被称为开启了超级印刷机模式。2014年，中信信托排名第一(30.17亿元)，中融信托排名第二(24.33亿元)，重庆信托排名第三(24亿元)。可以说，重庆信托今年上半年的净利润超过了去年全年的水平，盈利能力处于领先地位。

《投资者报》记者注意到，重庆信托是2012年才开始出现的。据公开信息，重庆信托2012年净利润为8.77亿元，行业排名第16位；2013年净利润12.81亿元，行业排名第八；2014年净利润为24.02亿元，位居行业第三；2015年上半年，它直接跃升至第一名。

就信托费用和佣金收入而言，重庆信托仅次于平安信托(20.80亿元)和中融信托(19.81亿元)，收入为16.30亿元。去年同期，重庆信托的收入仅为5.23亿元，从第17位排到第3位。根据公开信息，重庆信托是伞式信托的发源地，拥有强大的业务团队。在上半年的牛市中，伞式信托发展迅速。

在自营业务中，重庆信托更多的是对其他金融机构的股权投资。据了解，重庆信托目前持有重庆三峡银行34.79%的股权，合肥农村科技商业银行24.99%的股权，益民基金管理有限公司49%的股权，西南证券(600369)4.95%的股权。据业内人士透露，重庆信托能够获得如此高的主营收入，一方面体现了金融协同效应。除了银行、证券和基金公司之外，重庆信托的两个股东还投资了去年刚刚进入中国的中国人寿保险。平台内银行、信托、保险合作带来的协同效应，或重庆信托业绩增长的驱动力。

除上述两家公司外，吉林信托、中泰信托、华润信托、中粮信托和SDIC信托均表现良好，盈利增长超过两倍。

华信信托位列利润前三

今年的信任表现清单总是充满惊喜。除了西方信托和重庆信托的业绩增长超过三倍之外，鲜为人知的华信信托击败了中信信托和中融信托等传统龙头企业。根据半年度报告数据，华信信托上半年净利润为14亿元，排名第三，仅次于重庆信托(25.8亿元)和华润信托(25.2亿元)。

近年来，华信信托的利润持续增长。数据显示，华信信托2012年至2014年的净利润分别为7.88亿元、11.79亿元和16.8亿元，净利润增长率和绝对值均居信托行业首位。

华信信托是经中国银行业监督管理委员会批准的非银行金融机构。它是辽宁省唯一一家注册资本为33亿元人民币的信托公司。主要股东为华信汇通集团，主要从事投资和资产管理。在金融投资领域，它类似于重庆信托。目前，它是大同证券的最大股东，与大同证券共同持有梁云期货，并参与了丹东银行等金融机构。

这四家公司的利润下降了50%以上

在转型时期，一些信托公司成功实现了扭亏为盈；一些公司表现不佳，陷入困境。

根据巴里信托发布的半年度业绩报告，华辰信托、国联信托、金谷信托和新华信托的利润下降了50%以上。中国信用信托、华宝信托、中江信托和渤海信托等公司也表现不佳，利润下降超过20%。

华辰信托成立于1988年4月，前身为内蒙古信托投资有限公司。2005年11月，公司增资扩股，引进湖南省最大的国有企业湖南华菱钢铁集团有限公司作为战略投资者。

根据半年度报告的结果，2015年上半年公司净利润仅为2065.8万元，同比下降52.98%。记者注意到，公司的佣金和手续费也增加了。利润下降的主要原因是什么？

在接受投资者采访时，该公司表示，收益下降主要是由于今年上半年计提了总计4465.12万元的不良资产减值准备，但去年同期没有此类支出。信托刚性赎回危机是当前信托业的普遍想象。华辰信托自营不良率2013年末仅为0.88%，2014年末飙升至50.52%。主要变化是“可疑类”增加1.47亿元，“损失类”保持在300万元，不良资产总额1.5亿元。

一方面，个体户不良率的上升源于公司固有资金日常运作的“不尽人意”；另一方面，在“刚性赎回”的潜规则没有被打破的背景下，自有资金有时成为消防队的“底牌”。今年上半年，利润下降了。如果传统业务的收入略有增加，人们认为该公司的不良资产仍然很高。

国联信托，原名无锡投资信托公司，成立于1987年1月。上半年，国联信托净利润为7549万元，同比下降55.9%。收入下降的原因之一是手续费和佣金的减少。今年上半年，手续费仅为1.2亿元，而去年同期为1.4亿元。

信达资产管理公司的子公司金谷信托继续下滑。2013年，金谷信托净利润为2.7亿元，同比下降47%；2014年，净利润为1.5亿元，同比下降46%。今年上半年下降速度加快，上半年净利润为5744万元，同比下降61%。

金谷信托是一家老牌信托公司，但其发展严重滞后于行业平均水平，直到2009年信达资产管理公司增资重组。2010年至2012年，公司进入快速发展时期，资产规模增长770%，从117亿元增长到1018亿元，利润每年翻一番。然而，在业务飞速发展的同时，公司也积累了很多风险。二零一三年，本公司资产减值为人民币3.6亿元。进入2014年，公司陷入的赎回危机一个接一个。根据目前的情况，今年的资产减值准备将非常大。此外，金谷信托的佣金和手续费也大幅下降。

金谷信托在接受《投资者》采访时表示，公司净利润下降主要是由于公司在过去两年主动缩小传统融资业务规模，积极尝试拓展转型业务。但是，目前公司转型困难，没有发现新的利润点。

7家公司的净资产超过100亿

今年上半年，7家信托公司的净资产超过100亿元，其次是平安信托、中信信托、华润信托、重庆信托、中国信用信托、工业信托和中融信托。2014年同期，这一数字为5家，即平安信托、中信信托、华润信托、中国信用信托和工业信托。

信托公司有22家，净资产超过50亿元，占行业总数的1/3。共有48家信托公司，净资产超过30亿英镑，接近行业总数的90%。

其中，西部信托、陆家嘴(600663、九坝)信托、中泰信托、重庆信托和中信信托的净资产大幅增加，尤其是2015年上半年西部信托的净资产是2014年同期的5.55倍。

昆仑信托、北京信托、中海信托、新纪元信托的净资产与2014年同期基本持平；与2014年同期相比，金谷信托和上海信托的净资产有所下降。

截至6月30日，2014年上半年55家信托公司净资产总额近3200亿元，平均58亿元，较2014年上半年50家信托公司平均净资产增加10亿元，增幅为20%。

巴里信托(Barry Trust)发布的报告显示，净资产主要受股东原始投资、增资扩股、经营中发生的损益以及从累计利润或投资中提取的金额等四个因素影响。近年来，信托公司资本和股份的增加是行业净资产增加的重要因素。

2015年，信托公司继续增加资本和股份。今年7月，平安信托宣布将注册资本从69.88亿元增加到120亿元，使其成为中国最大的注册资本信托公司。今年1月，华宝信托、SDIC信托和四川信托都宣布将增资。除平安信托外，截至目前，今年以来，中铁信托、SDIC泰康信托、白锐信托、四川信托和中信信托均有不同程度的增资。

作为金融机构，信托公司的资本实力是一个非常重要的信用指标。注册资本的多少决定了企业的规模和抵御风险的能力。因此，许多信托公司增加了注册资本，以应对转型。

资本市场成为转型的新方向

转变并不总是顺利的。近两年来，信托公司的转型方向集中在家族信托、土地信托等创新业务上，但未能支持信托业的可持续发展和利润需求。因此，许多公司选择在传统的信托业务上下大力气。

恰逢去年资本市场的复苏，国家推动了多层次的资本市场，许多信托公司选择了资本市场作为突破口。事实上，记者注意到，今年上半年，55家信托公司的利润增长了20%以上，很大一部分原因来自信托公司自营业务对证券市场的投资，而传统信托业务的利润贡献却在下降。

巴里信托(Barry Trust)提供的数据显示，截至2015年6月底，55家信托公司的总手续费及佣金收入为273.7亿元，行业平均水平为4.98亿元，仅比2014年平均水平高出4.04%。

据业内人士透露，对于信托业来说，基础资产领域已经发生了重大的宏观背景和环境变化。结合当前国家发展战略，资本市场的发展给转型中的信托业带来了新的机遇。

以前，当资本市场发展相对停滞时，房地产业的发展依赖于以非标准业务为重点的信托产品的支持。当时，信托业抓住了这个机遇，为整个信托业的发展奠定了坚实的基础。如今，基础资产正转向资本市场。信托公司必须利用历史机遇。华润信托总经理卢强曾表示，从大规模资产配置的角度来看，高流动性股权资产领域是目前信托公司非常重视的一个市场。

安信信托(600816，Guba)董事长王少芹曾表示，目前，政府改革的目标包括降低融资成本、促进大众创业和创新。因此，在降低间接融资比重和增加直接融资比重的过程中，资本市场逐渐活跃起来。未来，债券市场、股票市场和金融衍生品市场都是信托公司的良好商机。目前，信托公司涉足新三板、固定增长等业务领域，信托公司在未来战略性新兴市场也有大量机会。

然而，一些信托公司选择了其他方式，如资产证券化、土地转让、基金信托等。加大投入，集约培育，发展信托公司的资源整合能力和先发优势，将是信托公司“突围”的关键。例如，今年上半年业绩下滑的国联信托正在探索新能源信托产品。该公司在接受《投资者新闻》采访时表示，未来将依托集团综合金融平台，充分发挥自身优势，提供综合金融服务，在提高资源整合和主动管理能力的基础上，拓展私人银行、投资银行等业务。■