证监会：发展程序化交易尤应审慎

本篇文章1240字，读完约3分钟

日前，中国证监会相关负责人在接受《中国证券报》关于加强异常交易行为监管的采访时指出，部分账户的异常交易行为与程序性交易风险重叠，严重影响了市场稳定。中国资本市场仍处于新兴和转型阶段，在发展程序化交易时应特别谨慎，特别要警惕程序化交易与异常波动和市场操纵重叠的风险。中国证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者的合法权益。

上述人士表示，近日，在对深交所和CICC的日常监管中，发现一些个人和机构存在不正常的交易行为，如在当天交易中持续拉高或打压中石油、中石化等重量级企业，在尾盘大量抛售股票，扰乱了市场交易秩序，导致投资者误读、误判和跟踪交易。我们不能排除有些人故意造成市场恐慌下跌，并从差价中获利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与其中，频繁报告撤单，少数账户委托撤单比例超过80%，干扰了正常的价格信号。当市场初步稳定但敏感时，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险重叠，严重影响市场稳定。

为维护市场秩序，保护广大公众投资者的合法权益，根据《交易规则》、《证券异常交易实时监控细则》、《纪律处分和监管措施实施办法》，上海、深圳证券交易所分两批对34个存在异常交易行为的证券账户采取了限制交易措施。CICC进一步明确了市场异常交易行为的认定标准，加强了市场监管，并采取市场化手段限制申报和撤单的频率。交易所对影响市场稳定运行的异常交易行为采取及时果断的行动是绝对必要和合规的。

上述人士强调，在正常情况下，程序化交易虽然可以增加市场流动性，提高定价效率，但也存在鼓励投机交易、影响市场稳定的负面影响，容易带来技术风险和操作风险。过分追求短期趋势会增加市场波动性，特别是如果异常的市场波动与程序化交易形成循环反馈，就会形成系统性风险。如果利用程序化交易手段操纵市场，可能会带来灾难性的后果。

例如，该人士称，2010年5月6日，在美国股市“闪电崩盘”中，美国监管当局指控当事人利用计算机程序对美国股指期货下巨额卖出指令，并立即撤回指令，导致股票现货价格大幅下跌，达到影响价格、操纵市场牟利的目的，构成欺诈。

相对而言，中国资本市场仍处于新兴和转型阶段，因此在发展程序化交易时应特别谨慎，尤其是要警惕程序化交易与异常波动和市场操纵相重叠的风险。2013年光大证券“8·16”事件(报价601788，咨询)后，证券期货交易所开始完善业务规则，在异常交易的识别和监管中注重程序性交易风险。从近期的市场情况来看，监管需要进一步加强，监管规则需要完善，有效的做法应该及时上升为行政法规。

上述人士指出，目前股市企稳、流动性危机基本缓解的局面来之不易，值得珍惜。中国证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者的合法权益。我希望大部分中小投资者都要睁大眼睛，不要盲目跟风。希望证券公司、基金管理公司等专业机构发挥更加积极的作用，共同有效维护市场稳定。