香港权证资金提前布局超跌反弹

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香港股市近期走势不好。上周初，随着外部市场的大幅下跌，恒生指数损失了250根天线，其重心也明显下移。此后，该指数略有反弹，但在期货指数结算日前后，仍然没有明确的方向，恒生指数预计将维持在24，200点至25，000点之间的短期盘整。目前市场存在强烈的观望气氛，尤其是内地a股短期波动性加大，也给港股带来不稳定因素。就操作策略而言，投资者普遍关注短期交易。

过去一周，恒指牛正获得约1.2亿港元的净流入，以利用超卖反弹机会。截至上周四，多头头寸的恢复价格在23800点至24200点之间，相当于约2050份期货合约。增加约370个职位；在空头证书方面，净流出约为1，210万港元，隔夜街头商品集中在25，200点至25，800点的恢复价格之间，相当于约1，270份期货指数合约和约180个额外头寸。

自7月9日反弹以来，市场成交量持续下降。恒生指数在上周初大幅下跌，首两个交易日的成交额恢复至1，000多亿港元。在权证市场，交易最近仍很活跃，市场参与者倾向于利用衍生品的杠杆效应来放大潜在收益，权证和牛市证书的份额占市场的30%以上。上周，认股权证的日均成交量约为184亿港元。十大交易相关资产分布在中国保险、a股etf和科技股；商业银行的平均每日营业额约为88亿港元，约占市场的10%。

就行业资金流动数据而言，截至上周四过去五个交易日，交易所相关认购证书的净流入约为1，370万港元；内地a股大幅调整，吸引资金配置a股相关etf认购凭证。年内，录得约4，190万港元的净流入；此外，网上传媒股及中资保险股的相关认购卡亦分别录得约4，840万港元及4，780万港元的净流入。在市场大幅下跌的背景下，市场底部逐渐达成共识，短期资金积极涌入相关利好仓位进行反弹部署。

市场在7月份收盘，香港股市将在8月份进入业绩密集发布期。许多投资者怀疑公司的分红是否会影响权证的价格表现。事实上，在给认股权证定价时，发行人已经考虑了支付股票股息的因素，包括已经宣布的股息和预计未来将支付的股息。根据公司过去的业绩和股利分配记录，发行人将对未来将要分配的股利金额进行粗略预测，这将包括在认股权证的定价中。如果股票宣布的股息金额等于市场预期，无论是宣布股息时还是除息日，认股权证和认股权证的价格都不会受到影响。

然而，如果股票宣布的股息与预期的不同，权证的价格将会实时调整。如果股息高于预期，假设股价和展期波动率等其他因素不变，理论上认购证价格会实时下降，而认购证价格会实时上升。此外，如果公司大幅提前或延迟除息日(跨越权证到期日)，也可能影响权证价格。比如认股权证的到期日是9月5日，公司的除息日从8月中旬推迟到9月中旬，所以认购证的价格会提高。(本文不是投资提案，也不是任何投资产品或服务的提案、要约或业务邀约。作者和法国兴业银行对读者依赖本文所造成的任何损失概不负责。如有必要，请咨询专业人士。(