关注二线蓝筹补涨机会

本篇文章2757字，读完约7分钟

我们的记者常贤和

8月2日，在中国证券金牛会议上，南方基金首席策略师杨德龙就下半年投资策略发表了主旨演讲。他表示，下半年，“杠杆牛”的作用将逐渐消退，“改革牛”的格局将保持不变。然而，由于市场前期的恐慌需要时间来修复，市场整体将保持一个不稳定的上升趋势。就板块而言，杨？龙指出，创业板的估值仍然偏高，基金支撑市场的支撑和估值的修正使得二级蓝筹股具有投资价值。

“改造牛”的模式保持不变

今年上半年，上证综指在经历了7年的下跌后，再次站在5000点，此后不久，出现了快速而剧烈的回调，迫使投资者去杠杆化。去杠杆化引发了“连锁反应”，最终演变成大幅下跌，多数股票集体下跌。对此，央行表示将对市场给予无限的流动性支持，证券公司认购了大量的公共资金向市场注入流动性，彻底改变了市场单边下跌的趋势，增强了多头的信心。然而，触底之路并不平坦。自上证综指从低点反弹以来，一直在持续波动，部分投资者在波动中对股市失去了信心。杨？龙认为，今年下半年，随着杠杆基金的退潮，a股市场将从“杠杆牛”演变为“改革牛”，整体将保持不稳定的上升趋势。

他表示，从国内和国际形势来看，a股具备放牛的条件。就国内经济而言，中国经济和社会发展的主要预期目标是GDP增长约7%,消费价格上涨约3%,这意味着不会出台强有力的刺激措施，但货币宽松趋势将保持不变，空未来仍将大幅降息和下调存款准备金率。今年，我们将继续重视改革和转型，支持新兴产业发展，实现高质量的经济增长，而不是片面追求增长率。我国政府领导的一系列改革，如国有企业改革、土地改革、国防改革等。，将给经济结构带来深刻变化，并创造许多投资机会。因此，下半年有必要关注“一路一带”、产业4.0、京津冀板块、国企改革等主题的投资机会，但有必要识别属于伪成长股的股票，避免出现严重泡沫。

最近，在海外，美元走强，新兴市场货币明显贬值，以美元计价的新兴市场股市表现远逊于发达市场。此外，欧洲和美国的积极经济数据也推高了债券收益率。具体来说，5月份美国非农就业人数增加了28万人，工资增长率也好于市场预期。5月份，ism制造业pmi、消费者信心指数和4月份的贸易逆差均有显著改善。超出投资者的预期。在欧洲，5月份欧元区cpi同比增长0.3%，摆脱了通缩。

杨？龙认为，6月底下跌的罪魁祸首在于杠杆基金的放大效应，随着杠杆基金的退潮，a股将重新进入“改革牛”的轨道。今年上半年的牛市得益于投资者的巨大杠杆作用，如场外融资、融资融券等。最初，该指数仅在一年内升至5000点，因为在杠杆作用下，它在三个月内达到了5000点。结果，出现了大幅下跌，这相当于切断了所有增加的杠杆。许多股票在短短两个月内上涨了两到三次，这是不可持续的。一旦市场下跌，将会有大量的获利回吐，因为一旦你卖出，你将会非常果断。此外，当资本流入到一定的瓶颈，而再融资无法实现时，拐点就会在此时出现。

股票投资者应该谨慎使用高杠杆。在资本市场，不是你赚了多少钱，也不是你赚了多少钱。关键是在牛市和熊市结束后你还剩多少。这才是真正的投资。事实上，真正通过杠杆赚钱的人并不多。经过这轮下跌，市场有两个教训:第一，去杠杆化；第二，选择一些有良好目标和业绩支持的股票，特别是蓝筹股，特别是中小蓝筹股，比如一些垃圾股和主题股，这些股票一定不能再碰了，因为这些股票缺乏业绩支持，而且很多都在讲故事。

从政府支持市场的努力来看，a股有望回归牛市模式。杨？龙说，2008年，股市暴跌，政府支持股市的努力只在于暂停ipo和降低印花税；这一次，首先，央行下调了利率并降低了标准。之后，中国证监会召集了21家证券公司，发行了1200亿元人民币的自有资金，并承诺不出售4500点以下的股票。随后，基金公司被允许购买自己的基金，直到央行表示将为a股提供无限流动性支持。央行直接给予证券公司2万亿元的信贷额度，同时购买了2000亿元的资金。总的来说，这一系列行动是成功的。虽然有许多波折，但它最终扭转了市场的下跌趋势。

根据最近公布的经济数据，上半年国内生产总值增长率为7%，而消费物价指数仅上升了1%多一点，而生产者价格指数保持负增长。杨？龙认为，经济转型不是一蹴而就的，可能需要3到5年甚至5到10年的时间。搞好经济转型有赖于股市，因为股市好，消费会上升；上市公司只有有钱，才能解决融资难的问题；一旦股市表现良好，ipo重启，额外的发行和再融资就可以送出。这样的股票市场对经济有积极的影响。

关注蓝筹股

杨？龙认为，经过这段时间的去杠杆化，融资融券余额已经从2.2万亿元的高点回落到1.3万亿元左右，最终回落到1万亿元左右，这是一个相对合理的水平，市场去杠杆化基本完成。这将产生两个结果。首先，市场上涨缓慢，很难大幅上涨；第二，市场不会暴跌。因此，下半年将是一个动荡的市场，随着底部巩固，杠杆基本上消除，芯片充分交换，然后慢慢修复。市场更有可能回到4500点。

“目前，市场风险几乎已经释放。这时，你可以买一些基金或蓝筹股，风险会相对较低。”对于下半年的投资机会，杨？龙表示，市场信心需要半年多时间才能稳定。从国外的经验来看，支持市场的资金需要两到三年的时间才能收回，而不是短时间内收回。仍有一些支持市场的基金可能会长期留在市场上。例如，保险基金和养老金等长期基金将分享资本市场的好处。因此，现在不是讨论撤出资金支持市场的时候，因为支持市场的第一步已经成功，但这并不令人放心，投资者的心态仍然不稳定。经过这一轮调整，市场融资融券额度从2.2万亿元下降到目前的1.3万亿元，这是一个正常水平；经过一轮洗礼后，场外配置将得到严格控制，市场有望在下一次回归合理状态。“下半年适合短线操作，因为大调整后还有余震，现在市场心态不稳定；目前没有必要恐慌，市场不太可能进入熊市。”

从基金的角度来看，杨？龙建议投资者可以关注一些中小蓝筹基金，而创业板主题基金仍然比较贵，很多创业板股票的市盈率都是100倍，这是不能支持的。从指数的角度来看，沪深300、上证380、沪深500等指数值得关注，因为这些指数都是蓝筹指数，将在下半年有所表现。

从板块的角度来看，我们可以关注一些具有性能支撑和弱周期性的板块。由于未来一两年经济增速不大可能出现大幅反弹，钢铁、化工、石油石化等大循环产业无利可图，有色金属、煤炭等产业缺乏基础支撑。然而，一些非周期性行业，如食品和饮料、汽车、医药、商业和零售、金融、房地产和其他行业，有利润支持，将相对表现更好。当市场不景气时，良好表现的优势非常明显。最近，许多白马股票达到新高，许多垃圾股票减半。因此，在下半年，投资者应该更加关注业绩，而不仅仅是听故事。此外，就主题投资而言，如国有企业和军事部门的改革可能仍被炒作，但这将是个股的机会，而非整个行业。