期指受阻现货踩踏 业内呼吁确保期指分流能力

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7月7日，即沪深500股指期货开盘后的第一个交易日，沪深500股指期货的交易量在下午大幅减少，同时，沪深500指数基本接近跌停板。

“股票市场相对于期货市场的低流动性加速了股票价格的下跌。市场是预期的，股市是现实。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄松说。包括黄松在内的许多业内人士认为，在现货被践踏、流动性受阻的恐慌情绪下，保持股指期货市场渠道的畅通，确保股指期货的流动性非常重要。

期货指数在下午大幅交易

截至11: 30，沪深500指数下跌5.87%，沪深500主合约下跌5.82%，成交量为106，000手。值得一提的是，除了指数大幅下跌外，期货指数下午的交易量也大幅下降，而ic1507合约的交易量只有20，900手，下午高达80%。此外，从全天交易来看，当日126，900份ic1507合约的成交量较6日的345，900份成交量下降了60%以上。

“不要让交易，有限制。”1.经纪公司衍生品负责人表示，交易量大幅减少。就在前一天，CICC宣布近期市场波动剧烈。为了进一步抑制过度交易，CICC依据了《中国金融期货交易所套期保值和套利交易管理办法》和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》。根据有关规定，决定从2015年7月7日起，将沪深500股指期货客户的交易量限制在一天1200个批次，并进一步加强股指期货套期保值交易的管理，重点加强套期保值期限。对于违规行为，将采取限制持仓等监管措施；涉嫌违规的将被送至中国证监会进行行政调查。

降低或违背期货指数的流动性

“买卖是相对的。如果你不让它卖，它会让人恐慌。”上述券商的衍生品负责人表示。7日，沪深500指数大幅跌停是市场恐慌的表现。14点30分，当没有现货反弹的迹象时，ic1507直线下跌，并直接跌破了跌停板。根据跌停板的交易回报，多数仓位在多头之间被反转。在限制空开盘价的情况下，多头也面临着无法增加仓位的尴尬。

从沪深500指数成份股来看，当日只有5只股票上涨，如福奥(咨询报价000030)和上海电力(咨询报价600021)。在其余股票中，有100多只股票停牌，近350只股票收盘。根据这一计算，沪深500指数收盘下跌6.53%，这是一个真正的下跌。期货指数跌停板造成的折价实际上是对停牌股票未来复牌的正常预期。

此外，恒泰期货首席经济学家蒋明德等许多业内人士表示，限制开仓并不意味着进入单边市场。“多少期货必须有空，而减少空的头意味着减少潜在的多头。”

根据仓位数据，ic1507合约的仓位从前一天的24000手减少到22100手，相应的名义现货金额约为25亿。“期货市场具有风险转移的功能。特别是在现货践踏和流动性损失的情况下，期货市场的流动性可以转移巨大的压力。不仅是期货市场，还有商品期货市场。钢铁公司预计钢铁价格会下跌，因此他们可以对冲空螺纹钢，这样出厂价就会下跌。现在投资者手中的股票就像钢铁公司手中的存货。期货套期保值可以锁定销售价格。如果你不进行对冲，你只能把现货抛到股票上。”1.期货投资者说。

根据业内人士的看法，在当前现货踩踏和流动性受阻的恐慌下，保持股指期货通道畅通、确保股指期货流动性的观点得到了广泛认同。

“持有大量多头股票，预计股市会下跌，考虑到交易成本和流动性问题，一种选择是通过股指期货进行套期保值操作，这也体现了期货高流动性和低交易成本的优势，也是期货的主要意义所在。在禁止期货开仓后，原本计划通过期货指数对冲股票下跌风险的投资者只能选择卖出自己的股票。股票市场相对于期货市场的低流动性加速了股票价格的下跌。”黄松说。

然而，最近几天，市场上谣言四起，把矛盾转向了期货指数市场的下跌趋势。许多机构人士和学者告诉《中国商报》记者，他们倾向于“让市场属于市场，不做不必要的干预”。面对“持有50%以上头寸的客户将补足资金，否则他们将是平的”的传言，一位机构人士谴责说“没有依据。”如果它们如此平淡，对冲将是不幸的。对冲失败可能导致现货销售。交易所不会这么做的。”另一位自然人投资者表示，上述要求并非来自交易所，而是来自券商或期货公司的风险控制要求。由于股指期货有其自身的杠杆作用，如非套期保值，在当前的期货市场中，超过50%的单向头寸很容易以巨大的幅度爆发。提高保证金的要求是对机构自身的保护，也意味着警告投资者不要过度投机。