政策效应显现 市场逐步筑底企稳

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过去三周，a股市场经历了大幅下跌。然而，我们必须看到，经过过去三周的去杠杆化，a股整体融资杠杆有所下降，风险也在下降。

管理层意识到股市大幅下跌的真实风险，并及时采取多项措施稳定市场。7月5日晚，中国证监会宣布，央行将通过多种形式对沪深300黄金进行流动性支持，这实际上标志着央行开始承担股市最后贷款人的角色，沪深300黄金在这一关键时期承担了“平准基金”的角色。我们相信，一系列政策的出台将逐步稳定股市。如果单一政策的力量和效果相对有限，全方位立体政策的累积效应和红利效应将大大增强。

市场已经发生了很大的调整，这不断给市场带来压力。与此同时，必须注意的是，杠杆基金大幅下跌，市场估值大幅下跌，为市场未来逐步稳定和改善奠定了基础。政府底部支持的力度不断加大，政策底部已经基本出现。我们判断市场将逐渐见底并趋于稳定。在空监管当局的限制下，市场波动性将较之前的极端高波动性有所下降。我们判断管理层将主要选择增持大型蓝筹股，这是一个积极、有效、正确的救市策略，整体市场指数有望企稳反弹。