证监会首席国际顾问霍华德?戴维斯： 救市措施有助防范系统性风险

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证券市场一直支持在合规原则下的自由和竞争。中国证监会或政府作为“裁判”，不能也不应该控制股指的涨跌，但当系统性风险上升时，这是另一回事。

在过去的几天里，监管当局频繁采取行动拯救市场，证券公司的基金也相继采取行动保护市场。

“中国监管机构需要有明确的目标。如果你只是推高股指，那么无论是在香港还是在美国都不值得推荐；然而，如果要维持市场稳定和防范系统性风险，拯救市场是合法和正确的。监管机构需要确保，各种强制清算不会因为连锁反应而继续下去，这最终将危及券商和银行，并引发系统性金融危机。”霍华德，中国银行业监督管理委员会和中国证监会国际咨询委员会成员？7月6日，在上海高级金融学院(SAIF)2015年毕业典礼上，霍华德·戴耶夫斯爵士在接受《中国商业新闻》采访时说。

自6月12日上证综指触及5178.19点的高点以来，持续下跌开始了。本轮市场“暴跌”在一定程度上引发了“螺旋效应”。

据相关媒体调查，在央行降息和下调RRR利率的前一周，1: 4的杠杆率爆发，甚至以1: 3的杠杆率危及投资者。此后，经纪融资业务的成交压力也开始加大。按1: 1杠杆融资和130%收盘线计算，只要目标价格下跌35%，就将达到收盘线。在市场从高点滑落的过程中，目前许多股票已经下跌了35%以上。

面对目前的形势，戴维斯建议:“首先，避免恐慌。即使市场大幅下跌，股指仍比1月份的低点高出20%。我希望这仍是泡沫过后的自我修正。”

然而，他也表达了两个主要关切。首先，本轮牛市吸引了大量规模空前的散户投资者，而大多数散户投资者显然缺乏投资经验。“在英国，投资者主要通过共同基金和联合信托进行投资，而不是直接进入市场。”

其次，戴维斯也担心融资融券的杠杆率。“如果投资者不能通过其他渠道满足保证金要求，就会扼杀市场，因为这将导致螺旋效应，导致其他投资者集中抛售，导致市场进一步下跌。”

当被问及中国证监会是否应该尽快介入并收紧业务时，戴维斯坦率地告诉记者，“如果我们能回到过去，我相信中国证监会会希望它能更早收紧业务，这可能会在事态失控之前有效地抑制投资者的热情。但很难说这是容易做到的，而“最佳时机”往往是最难把握的。”

作为国际资深证券监管者，戴维斯还对中国资本市场的后续发展提出了进一步的建议。

他表示，中国证监会应加强其作为“裁判”的作用，以确保每个人都按照规定行事，但鼓励投资者或企业投资市场不是“裁判”。

“在市场推广方面，我认为这项工作应该由市长等人来承担。例如，在英国，伦敦金融城政府是一个促进金融城和金融城企业发展的机构。中国经常鼓励本地银行在英国设立清算银行。”戴维斯说。

此外，他还表示，中国应充分利用直接融资的另一个“臂膀”，即大力发展和深化债券市场。

戴维斯告诉《中国商报》:“中国债券市场的规模到目前为止还没有显著扩大。目前，中国金融体系严重依赖银行体系，企业银行融资比例是美国的两倍以上。这种高度依赖实际上是一种内生的脆弱性。因此，有必要发挥债券市场的作用，加强三大监管机构的合作。协调机制。”