循序渐进了解另类投资

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正如我们之前预计的那样，对高净值个人跨境多元化配置的需求越来越大，而且还在继续增加。在资产配置符合风险属性的前提下，对于高净值客户而言，另类投资中的对冲基金也是多元化资产配置组合中可以考虑的战略投资之一。

对冲基金已经运作多年，不是一种新颖的投资产品。事实上，它们早在65年前就已经推出了。1949年，康拉德？二战后，当康拉德·德纳尔成为第一任德国总理时，阿尔弗莱德温·斯隆琼斯建立了第一个对冲基金。对冲基金是“另类投资”之一。广义而言，大宗商品、房地产、对冲基金、私募以及艺术品和奢侈品等收藏品都被视为另类投资。对冲基金使用积极管理的投资工具和灵活的委托，使基金经理能够在整个资产系列中找到多个空头寸的投资机会。

对冲基金可以采用多种多样的投资策略和工具，这样它们就可以投资于所有传统的资产类别，并充分利用市场的无效性来获利，这是只能做得更多的基金经理无法采用的方式。对冲基金擅长积极投资和风险管理，专业基金经理凭借投资敏锐度获得超额回报，这是对冲基金与传统资产类别在回报来源方面的区别。

基金经理通过一系列策略和投资工具获得有吸引力的风险调整回报。为了让基金经理有足够的时间和流动性不受限制地实施策略，一般来说，对冲基金不是完全流动的，不能立即出售，其流动性一般比传统投资产品差。由于对冲基金的流动性与基础投资不匹配，它们的投资者面临着流动性不足的风险。在不利的市场环境下，流动性可能会长期耗尽，这将对估值产生影响。因此，适合这种投资的专业投资者必须在紧急情况下做出流动性安排。

专业对冲基金经理采用高度专业和复杂的策略、工具和结构。如果专业水平不足的对冲基金经理可能会因这种复杂性带来风险，包括对人员、流程和系统的监管不足，以及与风险、投资组合和投资管理相关的其他运营风险。尽管运营风险无法完全消除，但可以通过尽职调查和对成熟公司的投资来降低。

大多数另类投资经理只定期披露基础资产的细节。有限的披露是可以理解的，因为专业基金经理通常需要在足够的时间和/或时间内实现他们的想法，而不会惊动其他市场参与者。然而，缺乏透明度也可能被用来掩盖欺诈、改变投资风格、实际风险敞口和非典型杠杆应用，以及低估整个市场和具体投资的风险。在任何市场中，这些风险都不可能完全消除，但通过严格的投资和监管程序，它们可以大大降低。

任何投资产品都有风险，但其规模各不相同。另类资产的投资者必须知道这类产品的内在风险。尽管总体风险不一定高于传统投资，但投资者必须仔细评估潜在风险，如流动性、杠杆、操作风险以及某些情况下的透明度下降。理解和管理风险对所有类型投资的成败至关重要。一些风险可以通过密切监控和谨慎的尽职调查来控制，但无法完全消除。在决定投资对冲基金之前，你必须仔细评估风险和收益。只要投资者有必要的经验，或者他们的投资决策得到投资专家的支持，利大于弊的可能性就会大大增加。

总之，一个完全多元化的对冲基金投资组合可以增加价值，并妥善管理投资组合的风险。因此，对于高净值的专业投资者来说，真正的问题不是是否投资对冲基金，而是在投资组合中分配多少。对于任何长期投资策略，替代投资都是一种可能的考虑。事实证明，它可以增加投资的多样化，并在未来提供有吸引力的风险调整回报。在低利率环境下，对冲基金为专业投资者提供了更大的利益。[作者是瑞银(中国)有限公司财富管理部执行董事兼投资产品服务部主任]