协议存款红利若生变 货基资产配置恐分身乏术

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据《国家商报》记者报道，在许多基金经理看来，银监会不太可能出台这种非常规政策。与此同时，一些基金人士也明确表示，一旦上述分红政策发生变化，货币基金组织的应对措施将变得非常尴尬。

随着最近资金的放松超出预期，约定存款的定价大幅下跌，货币基金组织的收益率也下降了。七天内年化回报率将降至6%以下似乎是不可避免的。面对2013年的新高，货币基金组织很难超越其收益率。

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目前，向1万亿元规模迈进的商品基础正遭遇越来越多的麻烦。

对于作为主要投资对象的银行协议存款，是否取消无罚息提前支取条款将引起市场关注。据统计，截至2013年底，货币基金组织总资产净值约为7475.92亿元，其中现金占总资产净值的68.12%。换言之，货币基金组织近70%的资产投资于银行存款。对于“婴儿军团”，这个比例超过90%。

“我们认为银监会不太可能出台上述非常规措施。这取决于双方管理层之间的协调。”上海一位货币基金经理告诉《国家商报》:“如果采取上述措施，货币基金的应对措施将非常尴尬。”

通常，根据相关规定，货币资金的投资范围包括现金；一年内(含一年)的银行定期存款和存单；剩余期限少于397天的债券；期限少于一年的债券回购和中央银行票据。

“如果实行取消分红的政策，银行协议存款的期限可以先进一步缩短。运行中，原3个月或6个月的品种可调整为1个月甚至更短；二是增加债券配置；另一个方向是大额存单。然而，大额存单存在收益无利和估值困难的双重问题。目前，它们没有吸引力，实际操作水平需要指导。”上述上海市货币基金经理表示。

但是，基金公司固定收益部的一些人认为，减少上述操作的持续时间是可行的，后两个困难也不小，特别是对于那些规模在数百亿甚至超过1000亿元的互联网货币基金。

“具体来说，国债、央行票据和金融债券的收益率都很低；很难买到足够高收入的短期融资。在货运基地首先要考虑的是安全性和流动性。网上货币资金的净值几乎都在银行协议存款上，取消分红政策的影响会很大。”上述基金公司的固定收益部进一步声明。

华南一家基金公司的货币基金经理直言不讳地表示:“货币基金的投资目标太窄了。这是不允许投资或限制的。管理层应该想办法拓宽货运基地的投资渠道。”

“协议存款的大规模配置是货币资金的惯性思维。在短时间内，仍然很难找到高回报、高流动性和足够大数量的替代品，就像银行协议存款一样。大额存单是一个好的方向，它仍在银行体系的框架内。对于基金公司而言，在流程、风险控制、簿记、注册等许多方面仍有许多事情要做。”深圳一位货币基金经理坦言。

“婴儿军团”收入跳水难以避免

协议存款利率大幅下降，使得货币基金在假期后遭遇不可避免的尴尬，而高达6%的7天年化收益率更难维持。假期过后，资金出现松动，超出了行业的预期。基金的议价能力大幅下降，这是不争的事实。

“春节前，一个月协议存款的利率可以达到7%，有的甚至高于9%，现在是4.8%左右。此外，三个月期协议存款价格已降至5%至6%，货币基金7日的年化回报率已降至6%以下。在过去一两个星期，议价能力可能会维持在4%。到5%，差别大约是3%。”上述华南某基金公司的货币基金经理表示。

当协议存款的定价下降时，货币基金的收益率也会下降。“当然，互联网货币基金的影响肯定大于普通商品，其影响取决于货币基金的资产配置结构和期限。如果协议存款的配置越多，对货币基金的影响就越大，协议存款的期限越长，短期影响就越小。如果期限短，以后配置的品种产量肯定会下降，商品基数的产量也会明显下降。货币基金的内部分化也难以避免。”上述上海货币基金经理的分析表明。

“七天年化回报率，这东西是空的，每天都在变化。货币基金的年回报率从来没有达到6%，在早期是2%到3%。达到4%是非常好的。今年的市场环境决定了货币市场基金的收入很难超过去年。”上述华南一家基金公司的货币基金经理不禁叹了口气。

一位券商分析师指出，货币基金的回报率是难以避免的，因此互联网货币基金不应该是大规模投资和财务管理的首选，而应该被定义为一种现金流管理工具，可以为零钱包增值。

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