人民币调控引导资金面“不差钱”

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尽管新兴市场的货币动荡暂时停止，但一直走强的人民币汇率已大幅转向，外界认为这是央行监管的作用。 除了外汇市场监管之外，央行还收缩了公开市场的流动性。上周，央行连续回购1080亿元人民币，本周二，又增加了1000亿元人民币。然而，市场似乎对央行的资金撤出不敏感，市场资本利率显示“不坏钱”。 部分市场人士认为，此次政策调控的初衷是打击跨境套利基金，但购汇也变相为市场注入了大量人民币流动性，这被认为是当前资金宽松的重要原因之一。 一些交易员甚至告诉记者，央行的资金回笼规模应该根据央行的购汇规模来衡量。央行的撤资会产生什么样的市场反应，还应参照央行在外汇市场监管方面的行动。 人民币现在正在下跌 根据中国外汇交易中心的数据，自1月14日以来，美元对人民币的中间价已经上涨了200多个基点，涨幅接近0.4%；即期汇率上涨逾800个基点，涨幅超过1.3%。 中国光大银行首席经济学家盛宏清告诉《中国商报》记者，目前人民币贬值趋势与新兴市场不同，这主要是由央行对外汇市场的监管造成的。他还表示，人民币对美元的汇率将在未来四年内升值8% 空，即人民币对美元的汇率将达到5.6左右。 周二，人民币兑美元中间价报6.1184，较前一天略有上升；然而，在现货市场上，美元兑人民币汇率强劲上涨，一度触及6.1300的8个月高点。 《华尔街日报》援引一家中国银行交易员的话说，大型商业银行购买外汇是导致人民币在早盘大幅下跌的主要因素。市场开放后不久，人民币迅速下跌，幅度很大，但在买盘消失后缓慢下跌。 何表示，人民币现货汇率昨日意外下跌，市场前景仍需观察中间价走势，这反映了政策趋势。汇率已经逆转，趋势贬值的可能性很小。“如果市场对贬值的预期很强，离岸市场的反应会比国内市场更强烈，但目前还没有出现这种情况。”在海外市场，人民币走势昨天也很疲软。截至昨日19: 16，美元兑人民币一年期海外不可交割远期合约(ndf)报6.1535，周一尾盘为6.1350。在香港市场，美元/人民币在现货市场报6.1063/93，在最后一个交易日结束时报6.0949。中国招商银行金融市场部分析师刘东亮表示，昨日人民币汇率大幅下跌可能反映出市场恐慌和套利基金止损的出现。 由央行监管引起？ 本轮人民币汇率没有下行趋势。当“全国人民都认为人民币非常坚挺”时，它冲击了投机者的“好生意”，并持续下跌。 盛宏清表示，如果这次人民币走弱不是政策调控造成的，人民币就不可能继续贬值，贬值幅度也不会这么大。 如果是这样，央行监管的意图是什么？据《中国商报》记者介绍，目前市场观点很多，主流观点认为，央行政策调控的主要目的之一可能是阻止热钱流入。 “央行故意让人民币贬值，并敲打套利基金，尤其是那些不锁定远期汇率的基金。这意味着未来购汇成本将大幅上升，汇率风险的不确定性将促使套利基金观望甚至离场，从而达到挤兑的目的。”刘东亮告诉记者。 盛宏清还表示，自去年12月以来，套利资金一直在不断流入。(为此)去年12月7日，国家外汇管理局发布了《完善贸易融资外汇管理防止外汇资金非正常跨境流动》，但效果并不明显。今年1月，外汇占款持续增长。本轮人民币贬值意味着，央行和相关部门将通过价格调整来阻止套利资金。 “本轮人民币贬值也可能为随后的波动性扩大做准备。”盛宏清进一步指出，“放宽人民币汇率波动和扩大汇率弹性可能成为今年中国金融市场的重大改革。” 从央行调控的初衷来看，本轮人民币贬值已经起到了一定的作用。 刘东亮表示:“有更多渠道反馈‘套利客户非常害怕’和‘许多套利客户亏损’的消息，这表明本轮贬值取得了初步成效。” 另一方面，人民币贬值也教会了长期押注人民币单边升值的投资者，即单边押注人民币升值并不能保证一定的回报。伦敦吉尼斯阿特金森资产管理公司(Guinness Atkinson Asset ManagEment)投资组合经理埃德蒙·哈里斯(edmund harriss)表示，上周的下跌足以改变市场对人民币汇率是否仍将单边上升的态度。虽然人民币最近几天一直在下跌，但市场的主流观点是，中国的经济基本面不支持人民币继续走弱。无论是从中国国内生产总值的增长率、近4万亿美元的外汇储备还是目前的双顺差情况来看，人民币对主要货币的升值都不会因为目前人民币的疲软而改变。 盛宏清表示，根据他的计算结果，人民币对美元的汇率在未来四年空将升值8%，即达到5.6的水平。刘东亮预测，2014年空人民币仍将升值2% ~ 3%。 “人民币对美元的汇率是两国货币政策的表现。引导性贬值不是人民币走势，而是周期性波动。”盛宏清说道。 对于市场前景的趋势，盛宏清认为，人民币汇率的波动可能会扩大，并将围绕升值的中轴线大幅波动。 刘东亮还表示，预计央行将很快进入评估阶段，评估本轮贬值对套利基金的影响。这一轮折旧时间窗口最多将持续到3月中旬，最早将在2月底结束。更有可能的是，它将在本月底和下月初结束，因为它将面临3月初的“两会”，以及美国财政部4月份后宣布半年度汇率报告的时间。根据历史规律，人民币稳定或再次走强的可能性。[/h/“从中期来看，央行应该已经注意到在高利率环境下单向升值的危害。未来，人民币双向波动的特征将得到加强，以打破市场的押注行为，抑制套利资金的流入。月平均波动率可能在50至600之间。基点已经扩大到600 ~ 1200个基点。至于日内波动的放松，有人坚持认为暂时没有必要。”

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