IMF警告新兴市场风险：通胀和高经常账户赤字国家最受伤

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随着全球经济形势的变化，市场似乎开始重新评估新兴市场的基本面。尽管各国普遍面临压力，但通胀和经常账户赤字较高的国家受到的影响最大，如巴西、印度尼西亚、土耳其和南非。国际货币基金组织(imf)周三发布了一份报告，对今年以来新兴市场的金融问题进行了最详细的分析，称市场开始重新评估新兴市场的基本面。imf建议，一些国家需要收紧货币政策，调整经济结构。 这份最新报告是为2月22日至23日在澳大利亚悉尼举行的20国集团财长和央行行长会议准备的。 该报告通过模型估计，如果各国采取大规模经济改革，2018年全球经济将增长2.25个百分点(约2.25万亿美元)，即在未来五年内每年增长0.5个百分点。这些改革措施包括再平衡、产品和劳动力市场改革以及增加基础设施投资。 imf对2014年全球经济增长的预测基本保持不变，但表示全球经济复苏仍然脆弱，面临重大下行风险。发展中国家有通胀上升的危险迹象，而欧洲国家正面临通缩风险。 通胀和经常账户赤字高企的国家受到的影响最大 自美联储1月份开始缩减量化宽松债券购买规模以来，全球投资者纷纷逃离新兴市场。对中国经济增长和发达经济体前景不断改善的担忧，是投资者撤出新兴市场的原因。根据国际货币基金组织的报告，许多新兴市场在1月下半月开始承受新的金融压力——股票价格下跌、利率上升和主要经济体货币贬值。新一轮金融动荡开始席卷新兴市场，尽管过去两周收复了一些失地。随着全球经济形势的变化，市场似乎开始重新评估新兴市场的基本面。根据国际货币基金组织的数据，尽管各国面临压力，但通胀和经常账户赤字较高的国家受到的影响最大，如巴西、印度尼西亚、土耳其和南非。 根据该报告，一些国家的负面因素以及投资者对新兴市场整体信心的减弱是市场抛售的背后原因。 这些因素包括中国的影子银行和低于预期的pmi数据，一些国家(如泰国、土耳其、南非和乌克兰)日益加剧的政治动荡，以及阿根廷货币贬值。在美联储不断降低量化宽松的背景下，所有这些都导致了市场的负面情绪。 然而，根据这份报告，仍很难说出新兴市场动荡的主要原因，每个因素的作用因国家而异。 随着主要新兴市场采取措施重建信心和加强政策承诺，市场情绪最近有所回升。然而，国际货币基金组织认为，最近金融市场的不稳定凸显了新兴市场的脆弱性。一些新兴市场需要收紧货币政策为了应对市场动荡，imf强调可靠的宏观经济政策框架和汇率灵活性的重要性。 根据这份报告，在短期内，新兴市场决策者的首要任务包括抵御当前的动荡和资本外流，以及选择反周期政策来缩小产出缺口。一些缺乏政策空和可信度的国家可能无法避免顺周期政策。国际货币基金组织表示，日益增强的复苏势头和发达经济体逐步退出宽松的货币政策将导致外部融资条件收紧，这可能导致未来资本流动的波动。国际货币基金组织再次敦促美联储和其他央行加强合作。 根据该报告，最近的动荡表明，宏观经济失衡加剧、外部融资需求增加和政策可靠性降低的经济体正面临更大的波动。当风险情绪对新兴市场不利时，拥有空政策和可靠性来应对它是非常重要的。 在财政政策方面，新兴市场经济体应确保政策的可信度，并建立缓冲机制，为反周期行动提供空间。一些赤字高、债务高、对美国加息更为敏感的国家尤其迫切需要采取行动。包括巴西和中国在内的一些国家也需要削减可能对公共财政构成风险的准金融活动。 在货币政策方面，高通胀或政策可信度有问题的经济体需要在加强政策框架的背景下继续收紧货币政策，如印度和土耳其。此外，新兴市场应该允许汇率调整以反映不断变化的经济基本面。一些国家的实际汇率贬值有助于改善货币偏离均衡汇率的情况，减少经常账户赤字。然而，如果资产负债表错配和通胀等风险限制了贬值的能力，政策制定者可能需要考虑收紧宏观经济政策。 与此同时，当资金的快速流动导致金融市场受到干扰，而宏观经济政策无法稳定市场动荡时，决策者可以通过提供流动性和以充足的外汇储备干预汇率市场来缓解过度波动或防止金融干扰。呼吁欧洲央行消除通缩风险报告称，最近几个月全球经济活动的复苏在很大程度上依赖于发达经济体。 继去年第二季度强劲扩张之后，去年第三季度全球经济增长了3.6%，而最近的增长加速主要集中在发达经济体、中国和印度。根据国际货币基金组织的数据，发达经济体的最终需求总体上有所扩大，这主要是由于库存需求的增加。在新兴经济体，经济主要由出口驱动。随着金融环境的收紧，国内需求普遍弱于预期。对于欧元区，国际货币基金组织表示，低通胀是全球增长前景的“新风险”。经过长期衰退后，欧元区已经恢复了经济增长，但复苏仍不均衡。 尽管包括美国在内的许多发达经济体的通胀率仍然很低，但欧元区的通胀率尤其低。今年1月，欧元区消费者价格指数(cpi)与去年同期相比仅上升了0.7%，远低于欧洲央行设定的2%的通胀目标。上一次通胀降至如此低的水平是在去年10月，因此欧洲央行出人意料地将利率降至0.25%的历史低点。imf呼吁欧洲央行加大消除通缩风险的力度，并建议欧洲央行考虑进一步放松货币政策，包括进一步降息和启动新的长期再融资操作(ltro)。 低通胀可以保护消费者的购买力，维持较低的借贷成本，并为企业投资和招聘决策提供稳定的环境。然而，当消费价格持平或下降时，债务负担将受到压力，企业的投资和就业将受到威胁，消费者可能会推迟购买高价商品。

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